Strategy (NASDAQ: MSTR), Metaplanet (TYO:3350) e Sharplink (NASDAQ: SBET) foram alertadas sobre uma possível exclusão da MSCI, depois que a provedora de índices finalizou, na quinta-feira, as regras que podem retirar empresas intensivas em ativos de seus índices globais de ações.
Strategy, Metaplanet, Sharplink e outras empresas intensivas em ativos de seus índices globais de ações, uma mudança que entra em vigor em 30 de novembro e ameaça bilhões de dólares em demanda passiva por ações de empresas que mantêm bitcoin em tesouraria.
“Empresas não operacionais”, segundo a confirmação da MSCI, em 15 de outubro, de sua proposta de agosto, não poderão integrar seus Índices do Mercado Investível Global. A proposta foi aprovada com pequenas modificações e não citou nenhuma empresa.
Agora, todos os olhares se voltam para 11 de novembro, quando quaisquer exclusões definitivas serão incorporadas à Revisão do Índice de novembro de 2026.
Quais empresas a MSCI vai remover do seu índice?
As novas regras confirmadas pela MSCI ampliam os critérios de exclusão do seu índice de referência para abranger emissores corporativos que se comportam como fundos de investimento, empresas de desenvolvimento de negócios e outros veículos passivos que ela já exclui.
A MSCI propôs um teste em duas etapas para avaliar se as empresas se qualificam ou não para continuar incluídas no seu índice.
O primeiro teste verifica se uma empresa pode ser considerada um negócio real, com base na quantidade de ativos operacionais que possui.
Os emissores que não passarem no teste principal terão de fazer um segundo teste, que avalia as empresas com base em cinco índices financeiros: intensidade de ativos operacionais, intensidade de despesas, fluxo de caixa, intensidade do valor justo e dependência de capital.
As empresas precisam passar em pelo menos quatro dos cinco índices financeiros para manter sua elegibilidade.
As empresas que já fazem parte do índice contam com uma margem de proteção: só serão excluídas se não passarem pela avaliação do índice nas duas divulgações anuais mais recentes. Empresas que ainda não fazem parte do índice não poderão ser incluídas se tiverem sido reprovadas em qualquer uma das divulgações dos dois anos anteriores.
As novas regras da MSCI têm como alvo empresas com reservas corporativas de criptoativos?
A simulação da MSCI, feita com dados de maio de 2026, colocou em alerta as empresas de capital aberto com reservas de criptoativos — Strategy, Metaplanet e Sharplink — depois que elas foram sinalizadas, junto com outras empresas detentoras de ativos, para exclusão ou inclusão em uma lista de observação.
A Yellow Cake, empresa britânica detentora de urânio, também foi recomendada para exclusão na simulação.
A Strategy pode ver cerca de US$ 2,8 bilhões saírem de suas ações se a MSCI decidir, em novembro, excluir a empresa do seu índice, segundo analistas do JPMorgan. Essa possível saída de recursos decorrerá de uma venda forçada por fundos que acompanham os índices de referência da MSCI.
A empresa já contestou a dimensão do impacto de uma decisão desfavorável da MSCI, argumentando que os fundos vinculados ao MSCI GIMI detêm apenas cerca de 3,1% de suas ações.
As ações MSTR da Strategy fecharam o pregão de quinta-feira a US$ 151,29, enquanto as ações da Metaplanet eram negociadas a 277 ienes (cerca de US$ 1,75).
Saylor e aliados continuam reagindo
O presidente executivo da Strategy, Michael Saylor, e o CEO, Phong Le, assinaram uma carta em setembro que classificava a proposta como “discriminatória, arbitrária e equivocada” e um “pretexto” para mirar as tesourarias de ativos digitais. A carta alertava que isso “prejudicaria profundamente a reputação da MSCI como provedora de índices confiável e neutra”.
Saylor apresenta a Strategy como uma empresa operacional. Originalmente chamada MicroStrategy, ela vende software de inteligência de negócios a clientes como Coca-Cola e Porsche e trata sua tesouraria de Bitcoin como um segmento operacional separado, e não como um investimento.
O Bitcoin Policy Institute levou a disputa ao Congresso em um relatório de 30 de setembro, elaborado por Conner Brown. O BPI pediu ao Congresso que fiscalizasse o poder da MSCI, observando que 54% dos ativos de fundos de longo prazo dos EUA acompanham índices de referência de apenas três provedores e que cerca de US$ 21 trilhões são vinculados exclusivamente à MSCI, conforme noticiado pelo Cryptopolitan.
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