Uma das coisas mais desconcertantes no mundo cripto é ver o Bitcoin subir enquanto a sua carteira de altcoins continua a afundar-se.
O BTC rompe a resistência, o mercado fica no verde, os analistas começam a falar numa nova bull run, mas as moedas que comprou há semanas continuam 20%, 30% ou, por vezes, até 50% abaixo do preço a que as comprou.
E o primeiro pensamento que nos vem à cabeça costuma ser sempre o mesmo: porque é que o dinheiro não está a fluir para as altcoins?
A resposta é que uma subida do mercado cripto não significa que todos os ativos estejam a receber capital novo. Por vezes, o dinheiro concentra-se no Bitcoin, enquanto o resto do mercado vai perdendo discretamente a sua quota de atenção e liquidez.
Sempre achei que os traders precisam de compreender isto antes de se exporem demasiado às altcoins. Um gráfico do Bitcoin em alta não significa automaticamente que o mercado das altcoins também esteja em alta. São duas operações diferentes, e tratá-las como se fossem iguais pode sair muito caro.
A primeira coisa a acompanhar é a dominância do Bitcoin.
Quando a dominância sobe, o Bitcoin representa uma parcela maior da capitalização total do mercado das criptomoedas. Isso pode acontecer porque o BTC tem um desempenho superior ao das altcoins, porque as altcoins caem mais, ou porque as duas coisas acontecem ao mesmo tempo. Não nos diz exatamente para onde vai cada dólar, mas ajuda a explicar por que razão o mercado pode parecer saudável à superfície enquanto muitos detentores de altcoins estão a passar dificuldades.
Pensa no que acontece quando entra procura institucional no Bitcoin. Em geral, os grandes investidores preocupam-se com a liquidez, a execução, a custódia e os limites de risco. Não precisam necessariamente de comprar dezenas de tokens menores para terem exposição às criptomoedas. Podem alocar fundos ao Bitcoin e deixar o resto do mercado para trás.
Agora imagina que o Bitcoin sobe 15% enquanto uma altcoin sobe apenas 3%. Quem detém essa altcoin vê um gráfico positivo e pode pensar que as coisas estão a melhorar. Mas, em relação ao Bitcoin, essa altcoin perdeu valor. Se o par continuar a registar máximos e mínimos cada vez mais baixos, o mercado está a mostrar-te que, naquele momento, o BTC é o ativo mais forte.
É aqui que muitos traders cometem um erro. Só olham para o gráfico em USDT.
Uma altcoin pode parecer estável em dólares enquanto perde valor gradualmente face ao BTC. Durante uma forte subida liderada pelo Bitcoin, essa fraqueza relativa pode prolongar-se por semanas. E, se o Bitcoin acabar por corrigir, a mesma altcoin poderá cair ainda mais, porque, desde o início, não tinha uma procura independente forte.
Mas a dominância do Bitcoin também não conta a história toda.
Por vezes, as altcoins caem porque o próprio Bitcoin está a mover-se de forma demasiado agressiva. Quando o BTC rompe uma resistência com força, os traders reduzem muitas vezes a exposição a ativos menores, porque não querem ser apanhados numa reversão repentina. A liquidez concentra-se no ativo que está a impulsionar o movimento, e as altcoins têm dificuldade em atrair compradores.
Outras vezes, o Bitcoin é simplesmente volátil demais para permitir uma rotação saudável. Uma variação repentina de 5% no BTC pode obrigar os traders alavancados a fechar posições em todo o mercado. Até projetos com fundamentos sólidos podem ser vendidos nestes períodos, porque os traders precisam de liquidez, não porque os projetos tenham perdido subitamente todo o seu valor.
É por isso que presto atenção ao que o Bitcoin faz depois de um movimento forte. Se começar a consolidar sem perder a sua estrutura importante, o ambiente pode tornar-se mais favorável para que o capital explore outros ativos. Mas, se o BTC continuar a perder níveis de suporte, esperar uma subida sustentada das altcoins torna-se uma operação muito mais difícil.
O Ethereum é outra peça importante deste puzzle.
Antes de assumires que está a formar-se uma subida generalizada das altcoins, observa o ETH/BTC. Se o Ethereum começar a superar o Bitcoin de forma consistente, isso pode ser um sinal precoce de que o apetite pelo risco está a expandir-se para além do BTC. Não garante que todas as altcoins vão disparar, mas dá-te uma visão mais clara de se o capital está a começar a favorecer outras partes do mercado.
O mesmo princípio aplica-se à amplitude do mercado. Se apenas dois ou três tokens estiverem a subir enquanto centenas de outros continuam fracos, esse não é o mesmo cenário que uma expansão generalizada das altcoins. Uma melhoria real das condições do mercado deverá acabar por se refletir num maior número de ativos, embora o momento e a força dessa participação variem.
Depois, há o problema da oferta, que os traders muitas vezes subestimam.
Uma altcoin pode ter um bom produto, uma comunidade ativa e um ecossistema em verdadeiro crescimento, mas ainda assim ter dificuldades em valorizar devido à entrada de novos tokens em circulação. Desbloqueios, emissões e alocações para investidores podem gerar pressão de venda adicional. Se a procura não crescer suficientemente depressa para absorver essa oferta, o preço poderá continuar a ter um desempenho inferior, mesmo que o Bitcoin esteja a subir.
É por isso que não gosto de comprar uma altcoin só porque já caiu 80% em relação ao seu máximo histórico. Uma queda enorme não significa automaticamente que algo esteja barato. Tens de perceber se a procura está a recuperar, se a oferta está a aumentar e se o ativo está a ganhar força em relação ao resto do mercado.
Então, o que me deixaria realmente mais interessado nas altcoins?
Não uma vela verde. Não um anúncio qualquer. E, definitivamente, não alguém a afirmar que a temporada das altcoins começa amanhã.
Gostaria de ver o Bitcoin a manter a sua estrutura, a dominância do BTC a perder força ascendente, o ETH/BTC a mostrar sinais de melhoria e um grupo mais amplo de altcoins líquidas a começar a superar o mercado. Também gostaria de ver os recuos a serem aproveitados para comprar, em vez de cada subida se transformar em mais uma oportunidade para os detentores venderem.
Mesmo assim, eu seria seletivo. Uma mudança nas condições do mercado melhora a oportunidade; não elimina o risco. Os tokens menores podem continuar fracos muito depois de o mercado em geral começar a recuperar, e alguns nunca recuperam.
O maior erro é apegar-se emocionalmente a uma rotação que ainda não aconteceu. Os traders compram uma altcoin, veem o Bitcoin superá-la e continuam à espera, porque acreditam que, mais cedo ou mais tarde, chegará a vez da sua moeda. Às vezes, chega. Outras vezes, o capital vai para outro lado e nunca regressa em quantidades significativas.
O teu trabalho não é forçar o mercado a corresponder às tuas expectativas.
É reconhecer onde a força está realmente a desenvolver-se.
O Bitcoin pode estar em alta enquanto as altcoins estão em baixa. As duas coisas podem acontecer ao mesmo tempo, e nenhum dos gráficos está a mentir. Estão simplesmente a mostrar lados diferentes do mesmo mercado.
Antes de perguntares qual altcoin poderá ter a próxima grande valorização, pergunta se o mercado está sequer a recompensar o risco das altcoins neste momento. Uma única pergunta pode evitar que passes uma recuperação inteira a manter ativos que continuam a ter um desempenho inferior.
Porque, no mundo das criptomoedas, acertar na direção geral do mercado é apenas metade do trabalho. A outra metade é estar posicionado no ativo certo, na altura certa.
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