O ouro costuma ser visto como uma proteção natural contra a inflação, mas o analista Patrick Karim argumenta que essa relação é muito mais complexa.
Em um novo gráfico compartilhado em 15 de outubro, Karim comparou a taxa de inflação dos EUA com o ouro ao longo de vários ciclos que remontam ao fim da década de 1990.
Seu principal argumento é contrário ao senso comum: a alta da inflação nem sempre favoreceu o ouro. Em vários ciclos anteriores, o ouro teve um desempenho melhor depois que a inflação começou a cair.
O ouro frequentemente atingiu o fundo quando a inflação começou a recuar
O gráfico de Karim destaca vários períodos em que a inflação começou a cair e o ouro estava próximo de uma mínima importante.
Ele observa que, em cinco dos últimos seis exemplos no seu gráfico, uma quebra da inflação coincidiu com um mínimo do ouro ou ocorreu pouco depois.
Este padrão surge em períodos como 2001, 2006, 2008, 2018 e 2022.
Isto põe em causa a ideia simplista de que os investidores devem comprar ouro automaticamente quando a inflação começa a subir.
Fonte: X/@badcharts1
Na opinião de Karim, a conjuntura mais favorável surgiu muitas vezes depois de a pressão inflacionista começar a diminuir.
A subida da inflação pode acabar por prejudicar o ouro
A razão está relacionada com as taxas de juro.
Uma inflação mais elevada pode inicialmente favorecer o ouro, já que o metal é frequentemente usado como reserva de valor.
Mas, se a inflação se tornar demasiado elevada, os mercados poderão antecipar uma política monetária mais restritiva, rendimentos mais altos das obrigações do Tesouro e rendimentos reais mais elevados.
Isso pode ser desfavorável ao ouro, porque o metal não gera juros.
Karim aponta 2011 e 2022 como exemplos em que a inflação já estava elevada e o preço do ouro começava a estagnar ou a atingir um pico.
O que o gráfico de Karim indica sobre o ouro atualmente
A conjuntura atual é interessante porque a inflação começou a voltar a subir depois de um período de descida.
Ao mesmo tempo, o ouro já registou uma forte valorização e foi recentemente negociado acima dos 4 000 $.
Karim alerta que, se a inflação continuar a acelerar a partir daqui, o mercado poderá voltar a antecipar uma política mais restritiva da Reserva Federal.
Isso poderá fazer subir os rendimentos das obrigações e reduzir a atratividade relativa do ouro.
O gráfico não prova que o ouro já tenha atingido um pico de longo prazo.
Mas mostra por que motivo a subida da inflação não deve ser automaticamente considerada um fator favorável ao ouro.
A nossa análise
O gráfico de Karim é sobretudo útil para recordar que o ouro reage a mais fatores do que apenas à inflação.
Os rendimentos reais, os mercados de obrigações do Tesouro, o dólar norte-americano, a procura dos bancos centrais e as condições gerais de liquidez podem todos influenciar o preço.
Se a inflação subir, mas os rendimentos das obrigações subirem ainda mais depressa, o ouro poderá ter dificuldades.
Se a inflação abrandar e os rendimentos baixarem, isso poderá por vezes criar um ambiente muito mais favorável para o metal.
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O artigo Aviso sobre o preço do ouro: a inflação pode estar a enviar o sinal oposto foi publicado originalmente no CaptainAltcoin.