Conclusão principal:
O mercado está absorvendo expectativas mais altas de juros, ao mesmo tempo em que reavalia os riscos da oferta de energia e a qualidade do crescimento da IA; a recuperação dos mercados dos EUA e da Ásia ainda vem acompanhada de clara divergência setorial.
【Principais temas de hoje】
Primeira linha principal: inflação e expectativas de juros. O PPI e as vendas no varejo dos EUA vieram acima do esperado, e dirigentes do Fed continuam enfatizando os riscos inflacionários. Hoje, os discursos de autoridades monetárias e os dados dos EUA e da Europa serão importantes pontos de observação para o dólar, os títulos e o ouro.
Segunda linha principal: oferta de energia e amortecedores de política. A forte redução dos estoques de petróleo bruto nos EUA e a pressão sobre a oferta de diesel coexistem com a liberação de reservas pela Agência Internacional de Energia, e os preços do petróleo ainda precisam absorver os riscos das instalações energéticas e dos corredores de transporte. Os pontos de observação para o mercado acionário A incluem petróleo e gás, refino e navegação.
Terceira linha principal: a indústria de IA passa da expansão para a verificação de resultados. O crescimento dos lucros da TSMC e a redução das expectativas de valuation de algumas empresas de IA apareceram ao mesmo tempo; a demanda por poder computacional, o custo de financiamento e o crescimento da receita precisam ser observados em conjunto. Os pontos de observação para o mercado acionário A incluem infraestrutura de computação, servidores e suporte relacionado.
Quarta linha principal: tecnologia de armazenamento e estrutura competitiva. A recuperação das ações de armazenamento veio acompanhada de forte volatilidade, e o progresso da tecnologia 4F² ainda precisa ser validado por rendimento, produção em massa e certificação de clientes. Os pontos de observação para o mercado acionário A incluem chips de memória, equipamentos e materiais.
Quinta linha principal: contração dos recursos domésticos e recuperação dos mercados asiáticos. O saldo de financiamento e empréstimos de margem nas duas bolsas caiu, os mercados acionários do Japão e da Coreia abriram em alta nesta manhã, as ações chinesas listadas no exterior e os futuros noturnos do Hang Seng se recuperaram; no seguimento, atenção à transmissão de sentimento entre os diferentes mercados e à mudança no volume negociado no mercado acionário A.
【Wall Street】
Na quinta-feira, os três principais índices de Wall Street fecharam em alta: o Dow Jones subiu 1,08%, para 52.178,99 pontos; o S&P 500 avançou 0,33%, para 7.744,12 pontos; e o Nasdaq Composite ganhou 0,08%, para 26.713,03 pontos. Tanto o S&P quanto o Nasdaq abriram em queda e fecharam em alta, enquanto o Dow teve desempenho relativamente mais forte.
Os movimentos dentro do setor de tecnologia ficaram divergentes. A Micron Technology chegou a cair mais de 6% no intradia, mas fechou em alta de 1,8%; a CoreWeave chegou a cair mais de 9%, mas encerrou com alta de quase 6%; a Dell caiu quase 7%.
As ações chinesas listadas no exterior se recuperaram, com o índice Nasdaq Golden Dragon China subindo 1,96%, a NetEase avançando 2,7% e a JD.com subindo 2,6%.
【Macro】
O PPI e os dados de vendas no varejo dos EUA de setembro vieram acima do esperado, e a resiliência da inflação e da demanda continua afetando as expectativas para os juros. A presidente do Fed de Cleveland, Hammack, alertou que, se empresas e famílias formarem a expectativa de que a inflação alta persistirá por muito tempo, o Fed poderá precisar adotar medidas mais duras. O presidente do Fed de Chicago, Goolsbee, afirmou que seria mais preocupante se a inflação vier de um superaquecimento da demanda ou da construção em larga escala de data centers de IA.
O mercado de juros ainda espera majoritariamente que nada seja feito em outubro. O CME "FedWatch" mostra uma probabilidade de 71,8% de manutenção dos juros em outubro e 28,2% de alta de 25 pontos-base; até dezembro, a probabilidade de um aumento acumulado de 25 pontos-base é de 67,4%, e de 50 pontos-base é de 25,4%.
O índice do dólar caiu 0,49% na quinta-feira, fechando em 102,055. No fim do pregão em Nova York, o euro estava a US$ 1,1212, a libra esterlina a US$ 1,3272 e o dólar a 158,14 ienes.
Os leilões de títulos do Tesouro dos EUA de 4 e 8 semanas tiveram yields de 4% e 4,05%, respectivamente, ambas acima dos 3,98% anteriores. Até a semana encerrada em 9 de outubro, os bancos centrais estrangeiros reduziram em US$ 14,588 bilhões suas posições em títulos do Tesouro dos EUA.
Os altos custos de empréstimo continuam afetando o mercado imobiliário dos EUA. A taxa média da hipoteca fixa de 30 anos permaneceu em 7,4%, sem queda por oito semanas consecutivas; as assinaturas de contratos de compra de imóveis pendentes dos EUA caíram 4% em setembro na comparação mensal.
A política comercial ainda tem incertezas. A União Europeia começou a avaliar o aumento das importações em setores como química e maquinário e pode considerar medidas de salvaguarda, como cotas. Segundo relatos, as negociações tarifárias entre EUA, México e o setor de automóveis e metais desaceleraram devido a divergências, embora autoridades de ambos os lados digam que as conversas continuam.
【Cadeia de armazenamento de IA】
A volatilidade das ações de armazenamento aumentou. Um relatório do CITIC Securities afirma que, recentemente, o setor foi afetado por petróleo, inflação e expectativas de juros, enquanto o mercado começou a prestar atenção ao progresso tecnológico dos fabricantes locais chineses no segmento de DDR5 para servidores e ao impacto competitivo potencial sobre o poder de precificação dos fabricantes no exterior.
O progresso tecnológico ainda precisa ser diferenciado da capacidade de produção em massa. Atualmente, a tecnologia DRAM ainda é dominada pela estrutura de célula 6F², enquanto a tecnologia 4F² está em estágio inicial de validação; no futuro, será necessário acompanhar rendimento, volume de produção, margem bruta e certificação de clientes downstream. Os pontos de observação para o mercado acionário A incluem HDD, DRAM, NAND e materiais e equipamentos relacionados, com foco no ritmo de transformação da validação tecnológica em oferta real.
A demanda por chips de IA continua sustentando os resultados do lado da manufatura, e o lucro líquido da TSMC no terceiro trimestre cresceu 69% em termos anuais, acima das expectativas do mercado. A TSMC confirmou que está negociando com Musk uma cooperação para a fábrica de chips Terafab, mas insiste que precisa deter o controle operacional da produção.
O financiamento e o fluxo de caixa da infraestrutura de IA seguem em foco. Huang Renxun disse que a situação financeira da CoreWeave continua melhorando, o custo de capital está caindo e não há necessidade de garantia financeira da Nvidia. Ao mesmo tempo, segundo a Reuters, citando fontes familiarizadas com o assunto, a taxa de crescimento da receita da Anthropic desacelerou, e parte dos investidores discute uma avaliação de cerca de US$ 1,5 trilhão, abaixo da expectativa anterior de cerca de US$ 2 trilhões no mercado.
【Indústria tecnológica】
A competição entre modelos de IA continua avançando. A Meta lançou o modelo de pesos abertos Muse Spark Open, voltado principalmente para programação e tarefas de agentes de IA, e fez parceria com a Apple para permitir que desenvolvedores o executem localmente em dispositivos Mac. A Microsoft anunciou a conclusão do pré-treinamento do MAI-Base-2, e seu chefe de IA afirmou que o modelo atingiu 3 trilhões de parâmetros.
A cooperação em IA industrial está se ampliando. Segundo o jornal alemão Handelsblatt, o governo da Alemanha planeja uma cooperação em larga escala com a Nvidia, com intenção de investir centenas de milhões de euros na compra de capacidade computacional e no treinamento de modelos de IA industrial; cerca de 12 empresas, incluindo Siemens e Audi, planejam participar.
Houve novos avanços no lado das aplicações domésticas. Cook afirmou que o Apple Intelligence já foi aprovado na China e que uma versão beta será lançada no fim de outubro. O Kling 4.0 da Kuaishou foi lançado oficialmente em escala total, com suporte para saída 4K e 1080p em HDR de 10 bits, e duração máxima de geração de vídeo de 30 segundos por vez.
O Google divulgou avanços de pesquisa sobre o chip quântico Willow, usando a técnica de "cultivo de estado mágico" para reduzir em cerca de 40 vezes a taxa de erro de determinados estados quânticos, alcançando 99,99% de precisão; sua aplicação em sistemas de computação quântica de maior escala ainda precisa de mais validação.
No setor de satélites, a União Europeia pretende acelerar a análise do projeto de joint venture de satélites promovido conjuntamente pela Airbus, Leonardo e Thales. Musk afirmou que o computador Star Mind, desenvolvido em conjunto pela SpaceX e pela Nvidia, deve iniciar produção em massa no próximo ano.
【Petróleo bruto】
O preço internacional do petróleo teve desempenho divergente. O futuro do WTI subiu 3,03%, fechando em US$ 97,97/barril; o futuro do Brent caiu 0,13%, para US$ 105,92/barril, estreitando significativamente o spread entre os dois. O contrato principal do petróleo bruto SC no mercado doméstico subiu 0,11% no pregão noturno, para 726 iuanes/barril.
Os estoques de petróleo bruto dos EUA caíram fortemente. Até a semana encerrada em 9 de outubro, os estoques comerciais de petróleo bruto da EIA caíram 8,557 milhões de barris, muito acima da expectativa de redução de 288 mil barris, marcando a maior queda desde a semana encerrada em 13 de fevereiro. A produção doméstica de petróleo bruto dos EUA caiu em 300 mil barris/dia, para 13,679 milhões de barris/dia.
Divergência na oferta e demanda de derivados de petróleo: os estoques de gasolina aumentaram em 3,518 milhões de barris, acima da expectativa de queda de 800 mil barris; os estoques de destilados leves caíram em 2,527 milhões de barris, com recuo maior do que o esperado. A taxa de utilização das refinarias subiu para 93,5%.
Os riscos de transporte e fornecimento de energia permanecem. Há declarações oficiais contraditórias sobre as condições de passagem no Estreito de Ormuz, somadas ao incêndio em petroleiros e aos ataques a instalações de energia na Rússia e na Ucrânia, levando o mercado a seguir atento à oferta de petróleo bruto, diesel e transporte marítimo. A Agência Internacional de Energia concordou em liberar cerca de 100 milhões de barris de reservas ainda não liberadas, incluindo a disponibilização rápida de 20 milhões de barris de diesel. A partir de 16 de outubro, a Índia passou a cobrar uma taxa sobre lucros extraordinários de 2,5 rúpias por litro sobre as exportações de gasolina e 8,5 rúpias por litro sobre as exportações de diesel.
Os estoques de gás natural dos EUA aumentaram em 67 bilhões de pés cúbicos na semana, abaixo da expectativa de 76 bilhões de pés cúbicos, e os futuros de gás natural subiram 3% no intradia.
【Metais preciosos】
O ouro e a prata ganharam força. O ouro spot chegou a superar US$ 4.170/oz no intradia, com alta diária de 1,60%; o ouro futuro em Nova York subiu 2%, para US$ 4.190,10/oz. A prata spot avançou 3%, para US$ 57,30/oz.
Os mercados noturnos domésticos também subiram. O contrato principal do ouro de Xangai fechou em alta de 0,99%, a 899 iuanes/grama; o contrato principal da prata de Xangai fechou em alta de 1,58%, a 13.904 iuanes/kg. O ouro T+D da Bolsa de Ouro de Xangai subiu 0,66% no pregão da noite, e a prata T+D avançou 1,25%.
As posições em ETFs apresentaram divergência: a posição em ouro do SPDR Gold Trust diminuiu 0,285 tonelada, para 1.053,911 toneladas; a posição em prata do iShares Silver Trust aumentou 136,21 toneladas, para 15.508,16 toneladas.
【Pistas domésticas】
O mercado acionário A recuou no pregão anterior. O índice Shanghai Composite caiu 1,59%, para 3.707,48 pontos; o Shenzhen Component caiu 2,43%, o ChiNext caiu 2,92%, o CSI 300 caiu 1,23% e o STAR 50 caiu 1,50%.
O capital alavancado encolheu. Até 15 de outubro, o saldo agregado de financiamento e empréstimos de margem nas duas bolsas somava 2,466161 trilhões de iuanes, uma redução de 31,325 bilhões de iuanes em relação ao pregão anterior. O volume negociado em fundos de ampla base superou 10 bilhões de iuanes pela primeira vez em dois meses, e ainda é preciso observar separadamente a atividade de negociação e o fluxo líquido de capital.
As ações de Hong Kong ficaram pressionadas no pregão anterior, com o Hang Seng caindo 1,03% e o Hang Seng Tech recuando 2,72%; os futuros noturnos do Hang Seng fecharam em alta de 0,88%, a 24.274 pontos.
Em termos de política, Shenzhen publicou parecer local de implementação da reforma do sistema de venda de habitações comerciais; o Ministério do Comércio afirmou que a China trabalhará com a Europa para promover o desenvolvimento do comércio de bens de dupla utilização entre as duas partes; em 15 de outubro, os preços domésticos dos derivados de petróleo não foram ajustados. O Ministério das Finanças emitirá 15,5 bilhões de yuans em títulos soberanos denominados em RMB em Hong Kong no dia 23 de outubro.
No lado da oferta e demanda de commodities, na semana até 15 de outubro, a demanda aparente e a produção de aço vergalhão passaram de queda para alta, enquanto os estoques das fábricas e os estoques sociais passaram de alta para queda; os estoques das empresas de amostra de vidro float em todo o país caíram 1,9% em relação à semana anterior, mas ainda subiram 11,7% na comparação anual. Exportadores privados dos EUA relataram a venda de 330 mil toneladas de soja para a China.
Também houve novos movimentos na oferta de recursos no exterior. O grupo australiano PLS aprovou um investimento de cerca de 1,9 bilhão de dólares australianos para expandir a capacidade de concentrado de espodumênio na mina de Pilgangoora. No setor de cobre, as negociações trabalhistas na mina Centinela ainda não avançaram; a empresa afirmou que a produção segue o plano original e manteve a previsão anual de produção.
【Agenda principal】
Todos os horários abaixo estão no horário de Pequim.
10:00 O governador do Banco da Inglaterra, Bailey, participa da reunião anual de membros da Associação Internacional de Finanças e realiza uma conversa informal.
11:30 O presidente do Fed, Wosh, participa da reunião anual do FMI e realiza uma conversa informal com a diretora-gerente Georgieva.
12:15 O governador do Banco do Canadá, Macklem, participa da reunião anual do FMI e de uma sessão de grupo.
17:00 Taxa anual final do CPI da zona do euro de setembro, taxa mensal final e balança comercial ajustada sazonalmente de agosto.
20:30 Índice mensal de preços de importação dos EUA de setembro.
21:15 Produção industrial mensal dos EUA de setembro.
【Aviso de risco】
Discursos de autoridades monetárias e dados de inflação podem provocar volatilidade no dólar, nos títulos e nos metais preciosos; mudanças em instalações energéticas e corredores de navegação podem alterar rapidamente as expectativas para o preço do petróleo. Discussões sobre avaliação de empresas de IA, planos de financiamento e validação tecnológica são todas incertas; oscilações intradiárias e desempenho na abertura não representam a tendência de todo o dia. Os setores relevantes do mercado acionário A servem apenas como pontos de observação e não constituem recomendação de investimento.
Apenas para estudo e pesquisa, não constitui recomendação de investimento.