Consagração acadêmica, arquivamento pelo banco central: nesta semana, a orientação futura foi alçada a um pedestal e, ao mesmo tempo, relegada ao esquecimento.
Este é o episódio macroeconômico de humor mais negro da semana. O Prêmio Nobel de Economia foi para Robert Hall, de Stanford, e Michael Woodford, da Universidade Columbia — e foi justamente a teoria deste último que lançou as bases da “orientação futura”: o banco central ancora as expectativas do mercado comunicando com clareza a trajetória futura das taxas de juros. Mas, desde que assumiu o cargo em maio, o novo presidente do Fed, Warsh, tem feito o contrário: aboliu a orientação futura, recusou-se a incluir sua própria projeção no gráfico de pontos e reduziu o primeiro comunicado de política monetária a cerca de 130 palavras (na era Powell, geralmente tinha mais de 300).
A divergência já veio a público. Na semana passada, o governador Waller discordou abertamente em Istambul: defendeu o SEP e o gráfico de pontos e propôs um meio-termo — apenas indicar a taxa terminal, sem se comprometer com o ritmo ou a magnitude dos movimentos; “tem um quê de orientação futura, mas não é orientação futura”. Já em julho, Warsh disse que era positivo que o mercado tivesse “aprendido a jogar a bola, em vez de ficar de olho no árbitro”. Na verdade, os dois estão discutindo a mesma coisa: o banco central ainda deve oferecer ao mercado um mapa?
A lógica de Warsh não é difícil de entender: ferramentas de crise não deveriam se tornar prática habitual em tempos normais, e um roteiro traçado com antecedência pode limitar a liberdade de ação da política monetária. Mas o custo é concentrar a volatilidade no próprio dia da reunião: após o FOMC de junho, os títulos do Tesouro dos EUA de dois anos dispararam 13 pontos-base em um único dia, e o Nasdaq caiu 1,34%. Os dados de setembro, divulgados nesta noite, mostram bem o que isso significa: o PPI subiu 1,3% em relação ao mês anterior (ante previsão de 0,5%) e 6,3% em relação ao ano anterior, a maior alta desde 2022; o núcleo do PPI avançou 0,7% em relação ao mês anterior (ante previsão de 0,3%). As vendas no varejo cresceram 0,8% em relação ao mês anterior, mas, excluída a gasolina, o aumento foi de apenas 0,2%. Quanto mais fortes os dados, maior o suspense para a reunião do FOMC de 27–28 de outubro; a probabilidade de uma alta dos juros em outubro está atualmente em cerca de um terço.
O impacto nos mercados de cripto é direto: $BTC oscila lateralmente perto dos US$ 80 mil, enquanto $ETH acaba de passar por uma queda abaixo de US$ 2.400 e cerca de US$ 286 milhões em liquidações em um único dia — o ruído macroeconômico virou um amplificador dos movimentos do mercado. Sem o “árbitro” antecipando o resultado, cada CPI e PPI é como um sorteio. Agora, resta ver se Warsh responderá ao desafio de Waller e que outros ingredientes essa onda de dados ainda trará antes do FOMC.
#WarshPushesToScaleBackForwardGuidanceAndDotPlot
#美联储 #AltaDeJuros
O texto acima não constitui recomendação de investimento. DYOR; negociar envolve riscos.
Este é o episódio macroeconômico de humor mais negro da semana. O Prêmio Nobel de Economia foi para Robert Hall, de Stanford, e Michael Woodford, da Universidade Columbia — e foi justamente a teoria deste último que lançou as bases da “orientação futura”: o banco central ancora as expectativas do mercado comunicando com clareza a trajetória futura das taxas de juros. Mas, desde que assumiu o cargo em maio, o novo presidente do Fed, Warsh, tem feito o contrário: aboliu a orientação futura, recusou-se a incluir sua própria projeção no gráfico de pontos e reduziu o primeiro comunicado de política monetária a cerca de 130 palavras (na era Powell, geralmente tinha mais de 300).
A divergência já veio a público. Na semana passada, o governador Waller discordou abertamente em Istambul: defendeu o SEP e o gráfico de pontos e propôs um meio-termo — apenas indicar a taxa terminal, sem se comprometer com o ritmo ou a magnitude dos movimentos; “tem um quê de orientação futura, mas não é orientação futura”. Já em julho, Warsh disse que era positivo que o mercado tivesse “aprendido a jogar a bola, em vez de ficar de olho no árbitro”. Na verdade, os dois estão discutindo a mesma coisa: o banco central ainda deve oferecer ao mercado um mapa?
A lógica de Warsh não é difícil de entender: ferramentas de crise não deveriam se tornar prática habitual em tempos normais, e um roteiro traçado com antecedência pode limitar a liberdade de ação da política monetária. Mas o custo é concentrar a volatilidade no próprio dia da reunião: após o FOMC de junho, os títulos do Tesouro dos EUA de dois anos dispararam 13 pontos-base em um único dia, e o Nasdaq caiu 1,34%. Os dados de setembro, divulgados nesta noite, mostram bem o que isso significa: o PPI subiu 1,3% em relação ao mês anterior (ante previsão de 0,5%) e 6,3% em relação ao ano anterior, a maior alta desde 2022; o núcleo do PPI avançou 0,7% em relação ao mês anterior (ante previsão de 0,3%). As vendas no varejo cresceram 0,8% em relação ao mês anterior, mas, excluída a gasolina, o aumento foi de apenas 0,2%. Quanto mais fortes os dados, maior o suspense para a reunião do FOMC de 27–28 de outubro; a probabilidade de uma alta dos juros em outubro está atualmente em cerca de um terço.
O impacto nos mercados de cripto é direto: $BTC oscila lateralmente perto dos US$ 80 mil, enquanto $ETH acaba de passar por uma queda abaixo de US$ 2.400 e cerca de US$ 286 milhões em liquidações em um único dia — o ruído macroeconômico virou um amplificador dos movimentos do mercado. Sem o “árbitro” antecipando o resultado, cada CPI e PPI é como um sorteio. Agora, resta ver se Warsh responderá ao desafio de Waller e que outros ingredientes essa onda de dados ainda trará antes do FOMC.
#WarshPushesToScaleBackForwardGuidanceAndDotPlot
#美联储 #AltaDeJuros
O texto acima não constitui recomendação de investimento. DYOR; negociar envolve riscos.