As ações de memória despencaram em cinco dias e abriram um enorme buraco: a SK Hynix está -57% em relação ao pico de junho. É uma oportunidade de ouro ou sinal de que atingiram o topo? 🤔
Conclusão: setor neutro, com viés de alta, mas hoje não vou tentar ser o primeiro a comprar na queda. Os lucros continuam batendo recordes; o que está comprimindo as avaliações são os juros e o financiamento da IA, não a procura.
【O que aconteceu】Nos últimos 5 pregões, SK Hynix caiu 26%, Samsung 22% e Micron cerca de 11% (CNBC). Contratos da Binance em 24h: $SKHYNIX caiu 11%, Samsung 9,6%, $MU 6,3%, SanDisk 7,1%, Western Digital 6,7%, $DRAM 8,3%. Antes da abertura, Micron, SanDisk e Western Digital caíram mais 4-6%.
【Por que caiu】
1）O dinheiro ficou mais caro: o CPI dos EUA em setembro subiu 3,7% em termos homólogos (3,4% em agosto); em 16/9, a Fed já tinha elevado os juros para 3,75-4%, e ainda se espera mais uma subida este ano. As ações que mais subiram foram as que mais apanharam.
2）De onde vem o dinheiro da IA: Chen Fuyang, CEO da Broadcom, disse que o financiamento pode se tornar um entrave à IA antes da escassez de chips ou de energia. A CoreWeave caiu 15% ontem, e as suas obrigações recuaram para níveis de dívida em dificuldades (Bloomberg). O índice de semicondutores caiu por seis sessões consecutivas, eliminando cerca de 1,6 biliões de dólares em valor de mercado.
3）A história da oferta: nova arquitetura da ChangXin, além de uma coluna da imprensa sul-coreana que menciona “excesso de oferta em 2029”. O analista Kevin Cassidy, da Rosenblatt, considera que isso não altera a relação entre oferta e procura; a Counterpoint prevê que os preços da DRAM em 2028 caiam cerca de 23% face a 2027, mas ainda fiquem cerca de 230% acima de 2025. Os contratos de longo prazo, de 3-5 anos, também incluem limites mínimos e máximos de preço.
Os fundamentos não se deterioraram: a Samsung divulgou antecipadamente um lucro operacional de 107,4 biliões de won no 3.º trimestre, uma subida de 782%, um recorde. Mas o crescimento trimestral desacelerou de 56% para 20% — o abrandamento é real.
【Por que não basta olhar para o P/E】Nos dois últimos picos de lucros da Micron, o P/E era de apenas 2,6 (12/2018) e 6,1 (7/2022); depois, a ação caiu 45-50% desde o pico. Atualmente, o P/E previsto da SK Hynix é de cerca de 3,5 e o da Micron, cerca de 5,2 — parecem tão baratas que até podem estar no topo. Por isso, vale a pena olhar para estes indicadores (stockanalysis; fecho das ações dos EUA em 14/10 e das ações coreanas em 15/10):
$SKHYNIX: P/B 3,9, ROE 93%, EV/EBITDA 7,0, rendimento do FCF 8,9%, caixa líquida de 66,9 biliões de won. Líder em HBM, a mais sólida.
Samsung: P/B 2,3, EV/EBITDA 5,1, rendimento do FCF 11%. A mais barata, mas com negócios diversificados e menor potencial de valorização.
$MU : P/B 7,5, EV/EBITDA 8,9, rendimento do FCF 5,7%, caixa líquida de cerca de 68 mil milhões de dólares. Está 25% abaixo do pico de junho; foi a que menos caiu.
SanDisk: P/B 13,3, EV/EBITDA 15,8, exposição pura a NAND, maior potencial de valorização e também o prémio mais elevado.
Western Digital: P/B 14,8, EV/EBITDA 27, rendimento do FCF de apenas 2,6%; o lucro líquido inclui ganhos extraordinários. Não levem o ROE de 131% à letra. A mais cara e mais frágil.
【Argumentos a favor e contra】A favor: contratos de longo prazo dão suporte, lucros recordes e as ações já caíram: SK Hynix 57%, Western Digital 51%, Samsung 42%. Estão perto das quedas de 45-50% após os picos dos dois ciclos anteriores; os preços já se anteciparam. Contra: crescimento mais lento; Samsung e SK Hynix planeiam até 17 novas fábricas de wafers na Coreia (segundo notícias citadas pela TrendForce, incluindo planos de longo prazo). Num ciclo de subida de juros, ações de beta elevado não têm proteção de avaliação. A minha posição é neutra, com viés de alta.
【O que me faria mudar de opinião】Preços de contratos de DRAM/NAND passam a cair em termos trimestrais; os resultados da SK Hynix e da Samsung mostram um forte aumento do investimento de capital sem novos contratos de longo prazo; o CPI continua a subir.
【Catalisadores】22/10: resultados da Western Digital; 28/10: resultados da SK Hynix; 29/10: resultados completos da Samsung e resultados da SanDisk.
【Classificação】SK Hynix > Samsung > Micron > SanDisk > Western Digital.
Estratégia: não corram atrás da ação na abertura. $DRAM 4: mínima de 46,4 nas últimas 4H; se romper, não insistam em manter a posição. Na recuperação, observar primeiro as resistências em 50,2 e 52,9. Para a SK Hynix, 925 é suporte nas últimas 4H e 1000 é resistência. Prefiro esperar e comprar em parcelas perto dos resultados de 28/10 a apostar tudo numa recuperação hoje.
Quando alguém diz que um P/E baixo significa que a ação está barata, eu não acredito logo. Acham que é uma oportunidade de ouro ou o topo? Contem nos comentários.
⚠️ Isto é apenas a minha opinião pessoal e não constitui aconselhamento de investimento.
#存储芯片 #美股 #semicondutores
$DRAM $SKHYNIX $MU
Conclusão: setor neutro, com viés de alta, mas hoje não vou tentar ser o primeiro a comprar na queda. Os lucros continuam batendo recordes; o que está comprimindo as avaliações são os juros e o financiamento da IA, não a procura.
【O que aconteceu】Nos últimos 5 pregões, SK Hynix caiu 26%, Samsung 22% e Micron cerca de 11% (CNBC). Contratos da Binance em 24h: $SKHYNIX caiu 11%, Samsung 9,6%, $MU 6,3%, SanDisk 7,1%, Western Digital 6,7%, $DRAM 8,3%. Antes da abertura, Micron, SanDisk e Western Digital caíram mais 4-6%.
【Por que caiu】
1）O dinheiro ficou mais caro: o CPI dos EUA em setembro subiu 3,7% em termos homólogos (3,4% em agosto); em 16/9, a Fed já tinha elevado os juros para 3,75-4%, e ainda se espera mais uma subida este ano. As ações que mais subiram foram as que mais apanharam.
2）De onde vem o dinheiro da IA: Chen Fuyang, CEO da Broadcom, disse que o financiamento pode se tornar um entrave à IA antes da escassez de chips ou de energia. A CoreWeave caiu 15% ontem, e as suas obrigações recuaram para níveis de dívida em dificuldades (Bloomberg). O índice de semicondutores caiu por seis sessões consecutivas, eliminando cerca de 1,6 biliões de dólares em valor de mercado.
3）A história da oferta: nova arquitetura da ChangXin, além de uma coluna da imprensa sul-coreana que menciona “excesso de oferta em 2029”. O analista Kevin Cassidy, da Rosenblatt, considera que isso não altera a relação entre oferta e procura; a Counterpoint prevê que os preços da DRAM em 2028 caiam cerca de 23% face a 2027, mas ainda fiquem cerca de 230% acima de 2025. Os contratos de longo prazo, de 3-5 anos, também incluem limites mínimos e máximos de preço.
Os fundamentos não se deterioraram: a Samsung divulgou antecipadamente um lucro operacional de 107,4 biliões de won no 3.º trimestre, uma subida de 782%, um recorde. Mas o crescimento trimestral desacelerou de 56% para 20% — o abrandamento é real.
【Por que não basta olhar para o P/E】Nos dois últimos picos de lucros da Micron, o P/E era de apenas 2,6 (12/2018) e 6,1 (7/2022); depois, a ação caiu 45-50% desde o pico. Atualmente, o P/E previsto da SK Hynix é de cerca de 3,5 e o da Micron, cerca de 5,2 — parecem tão baratas que até podem estar no topo. Por isso, vale a pena olhar para estes indicadores (stockanalysis; fecho das ações dos EUA em 14/10 e das ações coreanas em 15/10):
$SKHYNIX: P/B 3,9, ROE 93%, EV/EBITDA 7,0, rendimento do FCF 8,9%, caixa líquida de 66,9 biliões de won. Líder em HBM, a mais sólida.
Samsung: P/B 2,3, EV/EBITDA 5,1, rendimento do FCF 11%. A mais barata, mas com negócios diversificados e menor potencial de valorização.
$MU : P/B 7,5, EV/EBITDA 8,9, rendimento do FCF 5,7%, caixa líquida de cerca de 68 mil milhões de dólares. Está 25% abaixo do pico de junho; foi a que menos caiu.
SanDisk: P/B 13,3, EV/EBITDA 15,8, exposição pura a NAND, maior potencial de valorização e também o prémio mais elevado.
Western Digital: P/B 14,8, EV/EBITDA 27, rendimento do FCF de apenas 2,6%; o lucro líquido inclui ganhos extraordinários. Não levem o ROE de 131% à letra. A mais cara e mais frágil.
【Argumentos a favor e contra】A favor: contratos de longo prazo dão suporte, lucros recordes e as ações já caíram: SK Hynix 57%, Western Digital 51%, Samsung 42%. Estão perto das quedas de 45-50% após os picos dos dois ciclos anteriores; os preços já se anteciparam. Contra: crescimento mais lento; Samsung e SK Hynix planeiam até 17 novas fábricas de wafers na Coreia (segundo notícias citadas pela TrendForce, incluindo planos de longo prazo). Num ciclo de subida de juros, ações de beta elevado não têm proteção de avaliação. A minha posição é neutra, com viés de alta.
【O que me faria mudar de opinião】Preços de contratos de DRAM/NAND passam a cair em termos trimestrais; os resultados da SK Hynix e da Samsung mostram um forte aumento do investimento de capital sem novos contratos de longo prazo; o CPI continua a subir.
【Catalisadores】22/10: resultados da Western Digital; 28/10: resultados da SK Hynix; 29/10: resultados completos da Samsung e resultados da SanDisk.
【Classificação】SK Hynix > Samsung > Micron > SanDisk > Western Digital.
Estratégia: não corram atrás da ação na abertura. $DRAM 4: mínima de 46,4 nas últimas 4H; se romper, não insistam em manter a posição. Na recuperação, observar primeiro as resistências em 50,2 e 52,9. Para a SK Hynix, 925 é suporte nas últimas 4H e 1000 é resistência. Prefiro esperar e comprar em parcelas perto dos resultados de 28/10 a apostar tudo numa recuperação hoje.
Quando alguém diz que um P/E baixo significa que a ação está barata, eu não acredito logo. Acham que é uma oportunidade de ouro ou o topo? Contem nos comentários.
⚠️ Isto é apenas a minha opinião pessoal e não constitui aconselhamento de investimento.
#存储芯片 #美股 #semicondutores
$DRAM $SKHYNIX $MU