Jeff Yan deixou isso claro: a regulamentação dos EUA deveria fiscalizar as instituições que lançam mercados on-chain, não a própria L1 da Hyperliquid.

Parece a lógica da internet: regular bancos e corretoras, não o TCP/IP. No Bloomberg Odd Lots, em 15 de outubro, ele disse que a conformidade deveria ficar na «camada de implantação sob controle»: quem implanta faz KYC, monitora e reporta; a blockchain cuida apenas da correspondência de ordens e dos registros, sem ser tratada como uma corretora que precisa se registrar.

Sua própria plataforma de perpétuos continua fechada para usuários dos EUA. Mas a Payward, empresa-mãe da Kraken, já está seguindo outro caminho: usando a corretora e câmara de compensação Bitnomial, registradas na CFTC, junto com a FCM NinjaTrader, para conectar derivativos com tecnologia da Hyperliquid a canais regulados. O HIP-3 permite que terceiros lancem seus próprios mercados de perpétuos, desde que os responsáveis façam staking de 500 mil $HYPE por pelo menos 183 dias — também é possível criar uma lista de permissões, para que instituições permitam a entrada apenas de pessoas autorizadas.

Em agosto, Trump também disse que a CFTC estava trabalhando para trazer a Hyperliquid para os EUA de forma «legal e em conformidade». A proposta de Yan agora é: Wall Street abre lojas on-chain, e as lojas precisam de licença; a camada subjacente do $HYPE funciona como poder computacional neutro. Se a CFTC vai aceitar isso ainda depende da consulta pública sobre a Regulation CAM e do processo de aprovação de listagem da Payward.

Em uma frase: o que ele quer vender é a infraestrutura, não ser uma corretora licenciada. Se essa infraestrutura funciona bem é outra questão; pelo menos, a narrativa é clara — isto não é uma recomendação de investimento.

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