CPI dos EUA em setembro chega: como vão evoluir o petróleo e os títulos do Tesouro? #9月CPI来袭原油美债走势如何
Os dados divulgados pelo Departamento do Trabalho dos EUA em 14 de outubro mostram que o CPI de setembro subiu 3,7% em termos homólogos e o CPI subjacente, 2,6%, ambos acima das expectativas. A subida mensal de 0,6% foi a maior em cinco meses.
O verdadeiro motor foi a energia: os preços da gasolina dispararam 9,1% em termos mensais, contribuindo, por si só, para mais de metade da subida do CPI nesse mês. O índice energético aumentou 5,2% face ao mês anterior, muito acima dos 2,1% de agosto. Com o conflito entre os EUA e o Irão a intensificar-se, a subida dos preços do petróleo está a repercutir-se numa gama mais ampla de bens e serviços, através dos custos de transporte e dos produtos químicos.
Assim que esta cadeia se consolida, a inflação deixa de ser um choque pontual e passa a ser um problema persistente. O mercado elevou de imediato as apostas numa subida de 25 pontos base da Fed em outubro, de 21,6% para 43,7%, e a probabilidade de uma subida até ao final do ano ultrapassou os 96%.
Os títulos do Tesouro dos EUA inverteram o rumo, passando de «serem vendidos primeiro e comprados em força depois»: no momento da divulgação dos dados, a yield a 10 anos saltou de 5,17% para mais de 5,32%, com uma reação ainda mais acentuada na extremidade curta da curva.
Mas, depois de três responsáveis da Fed terem afirmado, em rápida sucessão, que «não há necessidade de agir precipitadamente», e de uma forte queda das bolsas mundiais ter desencadeado compras de ativos de refúgio, as yields caíram no dia seguinte para menos de 5,10%, atingindo o nível mais baixo em três semanas. Os títulos do Tesouro dos EUA acumulam uma subida de quase 0,7% em outubro e poderão registar o melhor mês de outubro desde 2014.
Desde então, as yields de longo prazo têm oscilado entre a «inflação persistente e a oferta colossal de títulos do Tesouro» e o «abrandamento do crescimento e a procura por ativos de refúgio».
O petróleo, por sua vez, está preso num ciclo em que é prejudicado pelo próprio fogo que ateou: o WTI consolida em torno dos 94 dólares e o Brent, dos 105 dólares. O diferencial Brent-WTI alargou-se para mais de 11,5 dólares, refletindo essencialmente a avaliação do risco para o transporte marítimo no Golfo e no Mar Vermelho.
É aqui que surge o efeito de retroação: o preço do petróleo faz subir o CPI, o CPI reforça as expectativas de subida das taxas de juro, e o fortalecimento do dólar e a revisão em baixa das perspetivas de procura acabam por voltar a pressionar o preço do petróleo. No último mês, o WTI já recuou cerca de 7% face ao máximo de meados de setembro.
No fim, o custo recai sobre os ativos de risco: as taxas de juro elevadas pressionam as avaliações, o setor da IA, dependente da expansão financiada, é o primeiro a sofrer, e os mercados emergentes enfrentam simultaneamente a saída de capitais e a pressão dupla da inflação importada.
Os dados divulgados pelo Departamento do Trabalho dos EUA em 14 de outubro mostram que o CPI de setembro subiu 3,7% em termos homólogos e o CPI subjacente, 2,6%, ambos acima das expectativas. A subida mensal de 0,6% foi a maior em cinco meses.
O verdadeiro motor foi a energia: os preços da gasolina dispararam 9,1% em termos mensais, contribuindo, por si só, para mais de metade da subida do CPI nesse mês. O índice energético aumentou 5,2% face ao mês anterior, muito acima dos 2,1% de agosto. Com o conflito entre os EUA e o Irão a intensificar-se, a subida dos preços do petróleo está a repercutir-se numa gama mais ampla de bens e serviços, através dos custos de transporte e dos produtos químicos.
Assim que esta cadeia se consolida, a inflação deixa de ser um choque pontual e passa a ser um problema persistente. O mercado elevou de imediato as apostas numa subida de 25 pontos base da Fed em outubro, de 21,6% para 43,7%, e a probabilidade de uma subida até ao final do ano ultrapassou os 96%.
Os títulos do Tesouro dos EUA inverteram o rumo, passando de «serem vendidos primeiro e comprados em força depois»: no momento da divulgação dos dados, a yield a 10 anos saltou de 5,17% para mais de 5,32%, com uma reação ainda mais acentuada na extremidade curta da curva.
Mas, depois de três responsáveis da Fed terem afirmado, em rápida sucessão, que «não há necessidade de agir precipitadamente», e de uma forte queda das bolsas mundiais ter desencadeado compras de ativos de refúgio, as yields caíram no dia seguinte para menos de 5,10%, atingindo o nível mais baixo em três semanas. Os títulos do Tesouro dos EUA acumulam uma subida de quase 0,7% em outubro e poderão registar o melhor mês de outubro desde 2014.
Desde então, as yields de longo prazo têm oscilado entre a «inflação persistente e a oferta colossal de títulos do Tesouro» e o «abrandamento do crescimento e a procura por ativos de refúgio».
O petróleo, por sua vez, está preso num ciclo em que é prejudicado pelo próprio fogo que ateou: o WTI consolida em torno dos 94 dólares e o Brent, dos 105 dólares. O diferencial Brent-WTI alargou-se para mais de 11,5 dólares, refletindo essencialmente a avaliação do risco para o transporte marítimo no Golfo e no Mar Vermelho.
É aqui que surge o efeito de retroação: o preço do petróleo faz subir o CPI, o CPI reforça as expectativas de subida das taxas de juro, e o fortalecimento do dólar e a revisão em baixa das perspetivas de procura acabam por voltar a pressionar o preço do petróleo. No último mês, o WTI já recuou cerca de 7% face ao máximo de meados de setembro.
No fim, o custo recai sobre os ativos de risco: as taxas de juro elevadas pressionam as avaliações, o setor da IA, dependente da expansão financiada, é o primeiro a sofrer, e os mercados emergentes enfrentam simultaneamente a saída de capitais e a pressão dupla da inflação importada.