【Análise aprofundada】Este ciclo de alta dos juros será o mais curto da história? Comparei com os ciclos anteriores e calculei quanto ainda podem subir
Em 16 de setembro, o Fed elevou os juros em 25 pontos-base, para 3,75%–4,00%. Ontem à noite, o CPI de setembro também veio acima do esperado. Agora, o mercado está mais preocupado com duas questões: quanto ainda falta subir? Este poderá se tornar o ciclo de alta dos juros mais curto da história?
1️⃣ Quanto duraram os ciclos de alta dos juros no passado e quanto subiram
Segundo dados compilados por Dave Manuel e outras instituições (do primeiro ao último aumento; conforme a metodologia, as estimativas variam de 1 a 2 meses):
1980–81: cerca de 10 meses
1987: cerca de 10 meses
1994–95: cerca de 12–14 meses, +300 pontos-base
1997: apenas 1 aumento, em 25 de março, de 5,25% → 5,50%; o ciclo mais curto da história
1999–00: cerca de 11–13 meses, +175 pontos-base
2004–06: cerca de 24–26 meses, 17 aumentos consecutivos, +425 pontos-base
2015–18: cerca de 36–38 meses, +225 pontos-base
2022–23: cerca de 16–18 meses, +525 pontos-base
Padrão: com exceção de 1997, quando os aumentos pararam após apenas uma alta, o ciclo mais curto entre os que tiveram vários aumentos durou cerca de 10 meses.
2️⃣ O que há de diferente neste ciclo
Ponto de partida elevado: segundo a CNBC, desta vez o ciclo começou em 3,50%–3,75%, apenas 9 meses após o último corte. É a segunda transição mais rápida de cortes para aumentos desde os anos 1990; desde 2004, todos os ciclos começaram perto de 0%.
Origem excepcional da inflação: o CPI de setembro subiu 3,7% em relação ao ano anterior, mas a gasolina ficou 9,1% mais cara em apenas um mês. O CPI subjacente foi de apenas 2,6%; a alta foi impulsionada principalmente pelos preços do petróleo.
O próprio roteiro do Fed: o gráfico de pontos de setembro indica mais 1 aumento antes do fim do ano. As medianas das taxas para o fim de 2026 e de 2027 estão ambas em 4,125% (segundo o ING). Ou seja, o cenário oficial prevê apenas 2 aumentos, totalizando 50 pontos-base, seguidos de uma pausa.
Expectativas do mercado: após a divulgação do CPI, o CME FedWatch indicou que a probabilidade de um aumento em 28 de outubro subiu para cerca de 34%–47%, enquanto a probabilidade de aumento em dezembro ficou em cerca de 63% (segundo a Fox Business e a CNBC). A CNBC também informou que alguns operadores começaram a apostar em dois aumentos em dezembro ou em um aumento de 50 pontos-base.
Divergência entre instituições: em setembro, o ING defendeu “parar após uma única alta”, usando 1997 como referência. JPMorgan e Deutsche Bank esperam mais um aumento em 9 de dezembro. O UOB prevê um aumento em dezembro e outro no primeiro trimestre do ano que vem, com o teto chegando a 4,50%.
3️⃣ Quanto ainda podem subir? Três cenários
Cenário A (base): nenhuma mudança em outubro; novo aumento de 25 pontos-base em 9 de dezembro, para 4,00%–4,25%, e depois pausa. Alta acumulada de 50 pontos-base, em linha com o gráfico de pontos do Fed.
Cenário B (hawkish): se os preços do petróleo não recuarem e a inflação subjacente continuar subindo, haverá um aumento de 50 pontos-base em dezembro ou mais um aumento no primeiro trimestre do ano que vem, com o teto chegando a 4,50%. Alta acumulada de 75 a 100 pontos-base.
Cenário C (dovish): se o tráfego marítimo pelo Estreito de Ormuz for retomado e os preços do petróleo recuarem, haverá apenas um aumento, como em 1997. Alta acumulada de 25 pontos-base.
Verificação pela taxa de juros real: agora, 4,0% − 3,7% resulta em apenas cerca de +0,3%, enquanto, historicamente, a taxa real ao fim dos ciclos de alta foi de pelo menos cerca de +0,6% (no fim de 2018). Se os juros chegarem a 4,25% no cenário A e o CPI recuar para perto de 3,5%, a taxa real ficará em torno de +0,75%, ultrapassando por pouco o limite histórico inferior. Portanto, 4,25% é o nível mínimo “suficiente”, enquanto 4,50% é o teto caso os preços do petróleo não ajudem.
Minha avaliação: o cenário A é o mais provável, mas a probabilidade do cenário B está aumentando, porque o CPI subjacente também veio acima do esperado ontem à noite.
4️⃣ Este poderá se tornar o ciclo de alta dos juros mais curto da história?
Se o cenário C se concretizar: haverá apenas 1 aumento, empatando com 1997 como o ciclo mais curto.
Se o cenário A se concretizar: de setembro a dezembro, serão apenas cerca de 3 meses, dois aumentos e 50 pontos-base. Será o ciclo de vários aumentos mais curto e com a menor magnitude já registrado, muito mais curto que o ciclo de 1999–00.
Somente se o cenário B se estender até 2027 a duração voltará ao normal.
Conclusão: é muito provável que este seja um dos ciclos de alta dos juros mais curtos da história. O cenário mais provável é um ciclo de cerca de 3 meses, com alta acumulada de 50 pontos-base.
5️⃣ O que isso significa para o mercado cripto
Um ciclo de alta curto e moderado tem impacto limitado sobre os ativos de risco. O verdadeiro risco é a dupla pressão do cenário B: “petróleo em alta + aumento de juros”. As três datas mais importantes daqui para a frente são: reunião sobre juros em 28 de outubro, divulgação do CPI de outubro em 10 de novembro e reunião sobre juros em 9 de dezembro. Nas 4 horas após a divulgação do CPI ontem à noite, o BTC caiu cerca de 2% (gráfico de 1 hora da Binance).
Na sua opinião, este ciclo de alta dos juros vai parar em 4,25% ou em 4,50%?
Fontes: Dave Manuel, CNBC, ING, Fox Business, UOB, Bloomberg, cotações da Binance
#美联储 #aumentoDeJuros
📈 Top 3 de altas em contratos (08:08): $ZEREBRO +69.19%｜$WAL +50.57%｜$BSP +39.51%
#PraçaBinance
⚠️ O conteúdo acima é uma compilação de informações e uma opinião pessoal; não constitui recomendação de investimento. Faça sua própria pesquisa (DYOR).
Em 16 de setembro, o Fed elevou os juros em 25 pontos-base, para 3,75%–4,00%. Ontem à noite, o CPI de setembro também veio acima do esperado. Agora, o mercado está mais preocupado com duas questões: quanto ainda falta subir? Este poderá se tornar o ciclo de alta dos juros mais curto da história?
1️⃣ Quanto duraram os ciclos de alta dos juros no passado e quanto subiram
Segundo dados compilados por Dave Manuel e outras instituições (do primeiro ao último aumento; conforme a metodologia, as estimativas variam de 1 a 2 meses):
1980–81: cerca de 10 meses
1987: cerca de 10 meses
1994–95: cerca de 12–14 meses, +300 pontos-base
1997: apenas 1 aumento, em 25 de março, de 5,25% → 5,50%; o ciclo mais curto da história
1999–00: cerca de 11–13 meses, +175 pontos-base
2004–06: cerca de 24–26 meses, 17 aumentos consecutivos, +425 pontos-base
2015–18: cerca de 36–38 meses, +225 pontos-base
2022–23: cerca de 16–18 meses, +525 pontos-base
Padrão: com exceção de 1997, quando os aumentos pararam após apenas uma alta, o ciclo mais curto entre os que tiveram vários aumentos durou cerca de 10 meses.
2️⃣ O que há de diferente neste ciclo
Ponto de partida elevado: segundo a CNBC, desta vez o ciclo começou em 3,50%–3,75%, apenas 9 meses após o último corte. É a segunda transição mais rápida de cortes para aumentos desde os anos 1990; desde 2004, todos os ciclos começaram perto de 0%.
Origem excepcional da inflação: o CPI de setembro subiu 3,7% em relação ao ano anterior, mas a gasolina ficou 9,1% mais cara em apenas um mês. O CPI subjacente foi de apenas 2,6%; a alta foi impulsionada principalmente pelos preços do petróleo.
O próprio roteiro do Fed: o gráfico de pontos de setembro indica mais 1 aumento antes do fim do ano. As medianas das taxas para o fim de 2026 e de 2027 estão ambas em 4,125% (segundo o ING). Ou seja, o cenário oficial prevê apenas 2 aumentos, totalizando 50 pontos-base, seguidos de uma pausa.
Expectativas do mercado: após a divulgação do CPI, o CME FedWatch indicou que a probabilidade de um aumento em 28 de outubro subiu para cerca de 34%–47%, enquanto a probabilidade de aumento em dezembro ficou em cerca de 63% (segundo a Fox Business e a CNBC). A CNBC também informou que alguns operadores começaram a apostar em dois aumentos em dezembro ou em um aumento de 50 pontos-base.
Divergência entre instituições: em setembro, o ING defendeu “parar após uma única alta”, usando 1997 como referência. JPMorgan e Deutsche Bank esperam mais um aumento em 9 de dezembro. O UOB prevê um aumento em dezembro e outro no primeiro trimestre do ano que vem, com o teto chegando a 4,50%.
3️⃣ Quanto ainda podem subir? Três cenários
Cenário A (base): nenhuma mudança em outubro; novo aumento de 25 pontos-base em 9 de dezembro, para 4,00%–4,25%, e depois pausa. Alta acumulada de 50 pontos-base, em linha com o gráfico de pontos do Fed.
Cenário B (hawkish): se os preços do petróleo não recuarem e a inflação subjacente continuar subindo, haverá um aumento de 50 pontos-base em dezembro ou mais um aumento no primeiro trimestre do ano que vem, com o teto chegando a 4,50%. Alta acumulada de 75 a 100 pontos-base.
Cenário C (dovish): se o tráfego marítimo pelo Estreito de Ormuz for retomado e os preços do petróleo recuarem, haverá apenas um aumento, como em 1997. Alta acumulada de 25 pontos-base.
Verificação pela taxa de juros real: agora, 4,0% − 3,7% resulta em apenas cerca de +0,3%, enquanto, historicamente, a taxa real ao fim dos ciclos de alta foi de pelo menos cerca de +0,6% (no fim de 2018). Se os juros chegarem a 4,25% no cenário A e o CPI recuar para perto de 3,5%, a taxa real ficará em torno de +0,75%, ultrapassando por pouco o limite histórico inferior. Portanto, 4,25% é o nível mínimo “suficiente”, enquanto 4,50% é o teto caso os preços do petróleo não ajudem.
Minha avaliação: o cenário A é o mais provável, mas a probabilidade do cenário B está aumentando, porque o CPI subjacente também veio acima do esperado ontem à noite.
4️⃣ Este poderá se tornar o ciclo de alta dos juros mais curto da história?
Se o cenário C se concretizar: haverá apenas 1 aumento, empatando com 1997 como o ciclo mais curto.
Se o cenário A se concretizar: de setembro a dezembro, serão apenas cerca de 3 meses, dois aumentos e 50 pontos-base. Será o ciclo de vários aumentos mais curto e com a menor magnitude já registrado, muito mais curto que o ciclo de 1999–00.
Somente se o cenário B se estender até 2027 a duração voltará ao normal.
Conclusão: é muito provável que este seja um dos ciclos de alta dos juros mais curtos da história. O cenário mais provável é um ciclo de cerca de 3 meses, com alta acumulada de 50 pontos-base.
5️⃣ O que isso significa para o mercado cripto
Um ciclo de alta curto e moderado tem impacto limitado sobre os ativos de risco. O verdadeiro risco é a dupla pressão do cenário B: “petróleo em alta + aumento de juros”. As três datas mais importantes daqui para a frente são: reunião sobre juros em 28 de outubro, divulgação do CPI de outubro em 10 de novembro e reunião sobre juros em 9 de dezembro. Nas 4 horas após a divulgação do CPI ontem à noite, o BTC caiu cerca de 2% (gráfico de 1 hora da Binance).
Na sua opinião, este ciclo de alta dos juros vai parar em 4,25% ou em 4,50%?
Fontes: Dave Manuel, CNBC, ING, Fox Business, UOB, Bloomberg, cotações da Binance
#美联储 #aumentoDeJuros
📈 Top 3 de altas em contratos (08:08): $ZEREBRO +69.19%｜$WAL +50.57%｜$BSP +39.51%
#PraçaBinance
⚠️ O conteúdo acima é uma compilação de informações e uma opinião pessoal; não constitui recomendação de investimento. Faça sua própria pesquisa (DYOR).