【Análise aprofundada】Qual é, afinal, a relação entre o CPI e os aumentos de juros? Analisei 50 anos de dados e cheguei a 3 conclusões
O CPI de setembro foi divulgado esta noite: 3,7% em termos anuais, 0,1 ponto percentual acima do esperado; o CPI subjacente ficou em 2,6%, também 0,1 ponto acima do esperado. Nas 4 horas após a divulgação, o BTC caiu cerca de 2% (gráfico horário da Binance, 83,466 → 81,766).
Em setembro, o Fed acabou de elevar os juros para 3.75%–4.00%, e terá outra reunião em 28 de outubro. Afinal, quão alto o CPI precisa estar para o Fed aumentar os juros, e até quando continuará aumentando? Analisei os ciclos de alta desde a década de 1970.
1️⃣ Dados históricos: qual era o CPI no início de cada ciclo de alta
Segundo compilações de Dave Manuel, MAS Economics e do Fed de Richmond:
1972–74: o CPI estava em cerca de 3.6% quando começaram os aumentos; os juros subiram aproximadamente 930 pontos-base no total, durante a crise do petróleo, e o resultado foi estagflação
1983–84: o CPI estava em cerca de 4%; os juros subiram aproximadamente 290 pontos-base
1994–95: o CPI estava em cerca de 2.5%; os juros subiram de 3% para 6%, com um pouso suave
1999–00: o CPI estava em cerca de 2.1%; os juros subiram de 4.75% para 6.5%
2004–06: o CPI estava em cerca de 3.3%; os juros subiram de 1% em 17 aumentos consecutivos, até 5.25%
2015–18: o PCE subjacente estava em apenas 1.1%; os juros subiram de 0.25% para 2.5%
2022–23: o CPI já estava em 8.5% quando os aumentos começaram; os juros subiram de 0.25% para 5.5%, um aumento de 525 pontos-base
2026: CPI de julho em 3.4%; em setembro, os juros subiram para 3.75%–4.00% (segundo a CNBC)
2️⃣ Conclusão 1: o valor absoluto do CPI não determina se haverá aumento de juros
O CPI no início dos ciclos variou de pouco mais de 1% a 8.5%, uma diferença de várias vezes, e o Fed aumentou os juros em todos os casos. O que realmente determina os aumentos são dois fatores: a tendência da inflação (se está subindo) e a inflação subjacente (que exclui energia e alimentos). Em 1994, o Fed aumentou os juros preventivamente, quando o CPI estava em apenas 2.5%, e conseguiu um pouso suave; em 2022, só agiu quando o CPI chegou a 8.5%, e foi criticado por estar «atrasado em relação à curva».
3️⃣ Conclusão 2: para saber quando os aumentos vão parar, observe a «taxa de juros real»
Taxa de juros real = taxa básica de juros − CPI. Calculando os dados no último aumento de cada ciclo (valores aproximados):
Fevereiro de 1995: +3.1%; maio de 2000: +3.4%; junho de 2006: +1.0%; dezembro de 2018: +0.6%; julho de 2023: +2.3%
Agora: 4.0% − 3.7% = apenas cerca de +0.3%, o menor nível entre todos os momentos históricos em que os aumentos foram interrompidos.
Isso significa que, com base na experiência histórica, é bem provável que este ciclo de aumentos ainda não tenha terminado. O gráfico de pontos do Fed em setembro também indica mais um aumento de 25 pontos-base até o fim do ano (segundo a CNBC).
4️⃣ Conclusão 3: a inflação provocada pelo petróleo é a mais difícil de controlar
O CPI desta vez superou as expectativas principalmente por causa da energia: segundo a CNBC, a gasolina subiu 9.1% em relação ao mês anterior, e a energia avançou 20.4% em termos anuais. Por trás disso está a alta do petróleo causada pelo conflito com o Irã.
O episódio histórico mais parecido são as duas crises do petróleo da década de 1970: em 1974, o Fed mudou cedo demais para uma política monetária expansionista. Como resultado, a inflação voltou com força em 1979–80, e o CPI chegou ao pico de 14.8%. Volcker foi obrigado a elevar os juros para perto de 20% para controlá-la.
Mas há uma diferença desta vez: o CPI subjacente está em apenas 2.6%, bem abaixo do índice geral, o que indica que a inflação ainda está concentrada principalmente na energia e não se espalhou por toda a economia. Minha avaliação é que o Fed continuará aumentando os juros em passos pequenos (25 pontos-base de cada vez), em vez de recorrer à dose forte de 75 pontos-base usada em 2022.
5️⃣ O que isso significa para o mercado cripto
A alta dos juros, por si só, não é uma sentença de morte para o BTC: durante o ciclo gradual de aumentos de 2015–18, o BTC ainda teve a grande alta de 2017. O que realmente é fatal são aumentos «rápidos e agressivos» como os de 2022, quando o BTC caiu cerca de 77%. O ponto-chave é a velocidade dos aumentos e a diferença em relação às expectativas do mercado.
BTC em 4 horas (Binance, por volta das 00:00): preço atual em cerca de 81,642, oscilando dentro de uma faixa. A resistência acima, entre 83,000–84,600, é uma zona de confluência entre os níveis Fib 0.382–0.618, a MA99 (83,915) e a linha de tendência descendente; o suporte abaixo está entre 80,132–81,296, seguido pela mínima desta semana, em 80,394.
Minha estratégia: antes da decisão de juros de 28 de outubro, é provável que o BTC oscile entre 80,100–84,600. Se cair para a faixa de 80,100–80,400, pode valer a pena considerar uma entrada pequena, com stop-loss em 79,500; não perseguiria uma recuperação até 83,800–84,600. Se cair abaixo de 79,500, é preciso se proteger contra o duplo impacto de «aumento de juros + alta do petróleo»; o próximo nível a observar fica perto de 76,000.
Você acha que o Fed voltará a aumentar os juros em 28 de outubro?
Fontes: Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA, CNBC, Dave Manuel, MAS Economics, Fed de Richmond, cotações da Binance
#CPI #Fed
📈 As 3 maiores altas em contratos (23:57): $WAL +38.41%｜$BSP +38.06%｜$TRUTH +28.91%
#BinanceSquare
⚠️ O conteúdo acima reúne informações e opiniões pessoais, não constitui recomendação de investimento. Faça sua própria pesquisa (DYOR).
O CPI de setembro foi divulgado esta noite: 3,7% em termos anuais, 0,1 ponto percentual acima do esperado; o CPI subjacente ficou em 2,6%, também 0,1 ponto acima do esperado. Nas 4 horas após a divulgação, o BTC caiu cerca de 2% (gráfico horário da Binance, 83,466 → 81,766).
Em setembro, o Fed acabou de elevar os juros para 3.75%–4.00%, e terá outra reunião em 28 de outubro. Afinal, quão alto o CPI precisa estar para o Fed aumentar os juros, e até quando continuará aumentando? Analisei os ciclos de alta desde a década de 1970.
1️⃣ Dados históricos: qual era o CPI no início de cada ciclo de alta
Segundo compilações de Dave Manuel, MAS Economics e do Fed de Richmond:
1972–74: o CPI estava em cerca de 3.6% quando começaram os aumentos; os juros subiram aproximadamente 930 pontos-base no total, durante a crise do petróleo, e o resultado foi estagflação
1983–84: o CPI estava em cerca de 4%; os juros subiram aproximadamente 290 pontos-base
1994–95: o CPI estava em cerca de 2.5%; os juros subiram de 3% para 6%, com um pouso suave
1999–00: o CPI estava em cerca de 2.1%; os juros subiram de 4.75% para 6.5%
2004–06: o CPI estava em cerca de 3.3%; os juros subiram de 1% em 17 aumentos consecutivos, até 5.25%
2015–18: o PCE subjacente estava em apenas 1.1%; os juros subiram de 0.25% para 2.5%
2022–23: o CPI já estava em 8.5% quando os aumentos começaram; os juros subiram de 0.25% para 5.5%, um aumento de 525 pontos-base
2026: CPI de julho em 3.4%; em setembro, os juros subiram para 3.75%–4.00% (segundo a CNBC)
2️⃣ Conclusão 1: o valor absoluto do CPI não determina se haverá aumento de juros
O CPI no início dos ciclos variou de pouco mais de 1% a 8.5%, uma diferença de várias vezes, e o Fed aumentou os juros em todos os casos. O que realmente determina os aumentos são dois fatores: a tendência da inflação (se está subindo) e a inflação subjacente (que exclui energia e alimentos). Em 1994, o Fed aumentou os juros preventivamente, quando o CPI estava em apenas 2.5%, e conseguiu um pouso suave; em 2022, só agiu quando o CPI chegou a 8.5%, e foi criticado por estar «atrasado em relação à curva».
3️⃣ Conclusão 2: para saber quando os aumentos vão parar, observe a «taxa de juros real»
Taxa de juros real = taxa básica de juros − CPI. Calculando os dados no último aumento de cada ciclo (valores aproximados):
Fevereiro de 1995: +3.1%; maio de 2000: +3.4%; junho de 2006: +1.0%; dezembro de 2018: +0.6%; julho de 2023: +2.3%
Agora: 4.0% − 3.7% = apenas cerca de +0.3%, o menor nível entre todos os momentos históricos em que os aumentos foram interrompidos.
Isso significa que, com base na experiência histórica, é bem provável que este ciclo de aumentos ainda não tenha terminado. O gráfico de pontos do Fed em setembro também indica mais um aumento de 25 pontos-base até o fim do ano (segundo a CNBC).
4️⃣ Conclusão 3: a inflação provocada pelo petróleo é a mais difícil de controlar
O CPI desta vez superou as expectativas principalmente por causa da energia: segundo a CNBC, a gasolina subiu 9.1% em relação ao mês anterior, e a energia avançou 20.4% em termos anuais. Por trás disso está a alta do petróleo causada pelo conflito com o Irã.
O episódio histórico mais parecido são as duas crises do petróleo da década de 1970: em 1974, o Fed mudou cedo demais para uma política monetária expansionista. Como resultado, a inflação voltou com força em 1979–80, e o CPI chegou ao pico de 14.8%. Volcker foi obrigado a elevar os juros para perto de 20% para controlá-la.
Mas há uma diferença desta vez: o CPI subjacente está em apenas 2.6%, bem abaixo do índice geral, o que indica que a inflação ainda está concentrada principalmente na energia e não se espalhou por toda a economia. Minha avaliação é que o Fed continuará aumentando os juros em passos pequenos (25 pontos-base de cada vez), em vez de recorrer à dose forte de 75 pontos-base usada em 2022.
5️⃣ O que isso significa para o mercado cripto
A alta dos juros, por si só, não é uma sentença de morte para o BTC: durante o ciclo gradual de aumentos de 2015–18, o BTC ainda teve a grande alta de 2017. O que realmente é fatal são aumentos «rápidos e agressivos» como os de 2022, quando o BTC caiu cerca de 77%. O ponto-chave é a velocidade dos aumentos e a diferença em relação às expectativas do mercado.
BTC em 4 horas (Binance, por volta das 00:00): preço atual em cerca de 81,642, oscilando dentro de uma faixa. A resistência acima, entre 83,000–84,600, é uma zona de confluência entre os níveis Fib 0.382–0.618, a MA99 (83,915) e a linha de tendência descendente; o suporte abaixo está entre 80,132–81,296, seguido pela mínima desta semana, em 80,394.
Minha estratégia: antes da decisão de juros de 28 de outubro, é provável que o BTC oscile entre 80,100–84,600. Se cair para a faixa de 80,100–80,400, pode valer a pena considerar uma entrada pequena, com stop-loss em 79,500; não perseguiria uma recuperação até 83,800–84,600. Se cair abaixo de 79,500, é preciso se proteger contra o duplo impacto de «aumento de juros + alta do petróleo»; o próximo nível a observar fica perto de 76,000.
Você acha que o Fed voltará a aumentar os juros em 28 de outubro?
Fontes: Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA, CNBC, Dave Manuel, MAS Economics, Fed de Richmond, cotações da Binance
#CPI #Fed
📈 As 3 maiores altas em contratos (23:57): $WAL +38.41%｜$BSP +38.06%｜$TRUTH +28.91%
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⚠️ O conteúdo acima reúne informações e opiniões pessoais, não constitui recomendação de investimento. Faça sua própria pesquisa (DYOR).