A Strive voltou a comprar bitcoin. Até terça-feira, a empresa tinha adquirido mais 2.822 bitcoins por cerca de 235 milhões de dólares, elevando as suas reservas totais para 35.595. Olhando apenas para o valor e a quantidade, foi uma operação de reforço de tesouraria habitual. Mas há um número no mesmo comunicado que é mais fácil de ignorar: a taxa acumulada de exercício dos warrants tradicionais chegou aos 94%.
Desta vez, exerceram cerca de 13,7 milhões dos 15,3 milhões de warrants restantes, com uma receita bruta prevista de 369 milhões de dólares. Ou seja, grande parte do dinheiro usado nesta ronda de compras veio do exercício de warrants, e não de novos fundos captados no mercado. No exercício de warrants, os acionistas entregam dinheiro à empresa ao preço acordado, e a empresa usa-o para comprar bitcoin.
O rácio de amplificação indicado no comunicado é de 47%. Este número representa o grau em que os instrumentos de financiamento multiplicam os fundos dos acionistas. À medida que warrants, obrigações convertíveis e ações preferenciais se acumulam, a quantidade de bitcoin correspondente a cada ação aumenta mais quando o preço sobe. Quando o preço do bitcoin sobe, a quantidade de bitcoin por ação cresce ainda mais depressa do que o próprio preço — é daí que vem a eficiência das empresas de tesouraria em mercados em alta.
Mas a mesma estrutura funciona também no sentido inverso. Quanto maior o rácio de amplificação, maior a queda do valor líquido por ação quando o preço do bitcoin recua. Um rácio de amplificação de 47% parece vantajoso durante a subida; quando os preços caem, a história é outra. A alavancagem não escolhe apenas uma direção.
94% dos warrants já foram exercidos, e os instrumentos de financiamento disponíveis estão quase esgotados. A seguir, ou o preço das ações continua a subir para permitir nova captação de recursos, ou o ritmo das compras abranda. Na blockchain é possível ver quanto compraram, mas não quanto dinheiro ainda lhes resta.
Desta vez, exerceram cerca de 13,7 milhões dos 15,3 milhões de warrants restantes, com uma receita bruta prevista de 369 milhões de dólares. Ou seja, grande parte do dinheiro usado nesta ronda de compras veio do exercício de warrants, e não de novos fundos captados no mercado. No exercício de warrants, os acionistas entregam dinheiro à empresa ao preço acordado, e a empresa usa-o para comprar bitcoin.
O rácio de amplificação indicado no comunicado é de 47%. Este número representa o grau em que os instrumentos de financiamento multiplicam os fundos dos acionistas. À medida que warrants, obrigações convertíveis e ações preferenciais se acumulam, a quantidade de bitcoin correspondente a cada ação aumenta mais quando o preço sobe. Quando o preço do bitcoin sobe, a quantidade de bitcoin por ação cresce ainda mais depressa do que o próprio preço — é daí que vem a eficiência das empresas de tesouraria em mercados em alta.
Mas a mesma estrutura funciona também no sentido inverso. Quanto maior o rácio de amplificação, maior a queda do valor líquido por ação quando o preço do bitcoin recua. Um rácio de amplificação de 47% parece vantajoso durante a subida; quando os preços caem, a história é outra. A alavancagem não escolhe apenas uma direção.
94% dos warrants já foram exercidos, e os instrumentos de financiamento disponíveis estão quase esgotados. A seguir, ou o preço das ações continua a subir para permitir nova captação de recursos, ou o ritmo das compras abranda. Na blockchain é possível ver quanto compraram, mas não quanto dinheiro ainda lhes resta.