#9月CPI来袭原油美债走势如何 ⚠️Aviso de risco: a análise a seguir aborda apenas a lógica macroeconômica do mercado e não constitui qualquer recomendação de investimento.
O CPI dos EUA de setembro acaba de ser divulgado: 3,7% em termos anuais (previsão: 3,6%); CPI subjacente: 2,6% (previsão: 2,5%). Ambos ficaram acima do esperado. Não se trata apenas de uma pequena surpresa nos dados, mas de um sinal de que “a alta dos preços da energia começa a se propagar para a inflação subjacente”, afetando diretamente dois dos principais ativos globais: os títulos do Tesouro dos EUA e o petróleo bruto.
Títulos do Tesouro dos EUA: reforça-se a precificação de juros elevados “por mais tempo”, e a pressão sobre os títulos de longo prazo pode não diminuir rapidamente.
Os títulos do Tesouro dos EUA são a âncora da precificação dos ativos globais. O rendimento dos títulos de 10 anos reflete, essencialmente, a avaliação do mercado sobre a “taxa média livre de risco no futuro”.
Após a divulgação dos dados, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 2 e 10 anos subiram rapidamente. Historicamente, há duas combinações clássicas:
1) alta do petróleo → alta do CPI → alta dos juros → pressão sobre o petróleo (ciclo de retroalimentação negativa benigno);
2) alta do petróleo → alta do CPI → elevação das expectativas de inflação → os juros sobem junto com o petróleo (ciclo de retroalimentação positiva nocivo, ou seja, a “segunda onda de inflação” que mais preocupa o mercado neste momento).
O mercado está avaliando agora se entrará no segundo cenário:
- Se o CPI subir apenas devido a itens de energia, como a gasolina, enquanto habitação, serviços e salários permanecerem estáveis, será o primeiro cenário, e a pressão adiante será controlável;
- Se a alta dos preços da energia se propagar aos serviços e à habitação, mantendo a inflação subjacente persistentemente elevada, será o segundo cenário. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e os preços do petróleo poderão permanecer elevados ao mesmo tempo, as condições financeiras globais continuarão a se apertar e os ativos de risco, em geral, ficarão sob maior pressão.
4 indicadores importantes a acompanhar daqui em diante (mais importantes do que o CPI de um único mês)
1. Componentes de habitação e serviços de transporte no CPI: avaliar se a alta do petróleo está se disseminando para a inflação em sentido amplo;
2. Declarações de autoridades do Federal Reserve: se continuarão adotando um tom mais duro ou enfatizarão que “é melhor observar primeiro, sem pressa para voltar a subir os juros”;
3. Se o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos conseguirá se manter acima de 5,2%;
4. Se haverá novas mudanças na situação do Oriente Médio e se o tráfego marítimo no Estreito de Ormuz será afetado.
Resumo: o CPI de setembro é apenas a “primeira peça de dominó”. O que realmente determinará o desempenho do mercado no quarto trimestre não são os dados deste mês, mas se será possível comprovar, daqui em diante, que a alta dos preços da energia foi apenas um choque pontual e não reacendeu a inflação geral.
#9月CPI来袭原油美债走势如何
O CPI dos EUA de setembro acaba de ser divulgado: 3,7% em termos anuais (previsão: 3,6%); CPI subjacente: 2,6% (previsão: 2,5%). Ambos ficaram acima do esperado. Não se trata apenas de uma pequena surpresa nos dados, mas de um sinal de que “a alta dos preços da energia começa a se propagar para a inflação subjacente”, afetando diretamente dois dos principais ativos globais: os títulos do Tesouro dos EUA e o petróleo bruto.
Títulos do Tesouro dos EUA: reforça-se a precificação de juros elevados “por mais tempo”, e a pressão sobre os títulos de longo prazo pode não diminuir rapidamente.
Os títulos do Tesouro dos EUA são a âncora da precificação dos ativos globais. O rendimento dos títulos de 10 anos reflete, essencialmente, a avaliação do mercado sobre a “taxa média livre de risco no futuro”.
Após a divulgação dos dados, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 2 e 10 anos subiram rapidamente. Historicamente, há duas combinações clássicas:
1) alta do petróleo → alta do CPI → alta dos juros → pressão sobre o petróleo (ciclo de retroalimentação negativa benigno);
2) alta do petróleo → alta do CPI → elevação das expectativas de inflação → os juros sobem junto com o petróleo (ciclo de retroalimentação positiva nocivo, ou seja, a “segunda onda de inflação” que mais preocupa o mercado neste momento).
O mercado está avaliando agora se entrará no segundo cenário:
- Se o CPI subir apenas devido a itens de energia, como a gasolina, enquanto habitação, serviços e salários permanecerem estáveis, será o primeiro cenário, e a pressão adiante será controlável;
- Se a alta dos preços da energia se propagar aos serviços e à habitação, mantendo a inflação subjacente persistentemente elevada, será o segundo cenário. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e os preços do petróleo poderão permanecer elevados ao mesmo tempo, as condições financeiras globais continuarão a se apertar e os ativos de risco, em geral, ficarão sob maior pressão.
4 indicadores importantes a acompanhar daqui em diante (mais importantes do que o CPI de um único mês)
1. Componentes de habitação e serviços de transporte no CPI: avaliar se a alta do petróleo está se disseminando para a inflação em sentido amplo;
2. Declarações de autoridades do Federal Reserve: se continuarão adotando um tom mais duro ou enfatizarão que “é melhor observar primeiro, sem pressa para voltar a subir os juros”;
3. Se o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos conseguirá se manter acima de 5,2%;
4. Se haverá novas mudanças na situação do Oriente Médio e se o tráfego marítimo no Estreito de Ormuz será afetado.
Resumo: o CPI de setembro é apenas a “primeira peça de dominó”. O que realmente determinará o desempenho do mercado no quarto trimestre não são os dados deste mês, mas se será possível comprovar, daqui em diante, que a alta dos preços da energia foi apenas um choque pontual e não reacendeu a inflação geral.
#9月CPI来袭原油美债走势如何
