CPI quente divulgado, $BTC não desabou — o movimento desta noite merece mais atenção do que os próprios dados
Hoje, às 20h30, horário de Pequim, o CPI de setembro veio acima das expectativas em todos os indicadores: inflação geral anual de 3,7%, núcleo anual de 2,6% e núcleo mensal estacionado em 0,3% pelo segundo mês consecutivo. Em condições normais, essa seria uma combinação claramente negativa: os futuros do S&P virariam para baixo, o rendimento dos Treasuries de 10 anos dispararia para 5,29%, o dos títulos de 2 anos subiria 13 pontos-base, para 4,92%, e a probabilidade de alta dos juros em outubro saltaria diretamente para cerca de 50%. Mas a reação de $BTC foi a seguinte: caiu de perto de 84.000 para cerca de 82.400, uma queda de apenas 1% em 24 horas. $ETH se comportou da mesma forma: a US$ 2.464, recuou 1,5% e nem chegou a tocar um nível-chave.
O que isso significa? Que a parte realmente “hawkish” já havia sido totalmente precificada pela manhã. Escrevi logo cedo que o mercado tinha antecipado as expectativas hawkish: saídas consecutivas de ETFs, rendimentos disparando antes da hora e preços abaixo de 84.000. Portanto, após a divulgação dos dados, o mercado não reagiu ao próprio “CPI acima do esperado”, mas eliminou o pouco de otimismo que ainda restava. Quando uma notícia negativa se concretiza sem provocar um colapso, isso costuma ser um dos sinais mais fortes no curto prazo — pelo menos, os vendedores não ousaram aproveitar o momento para lançar uma segunda onda de pressão.
Mas não se apresse em falar em reversão. Depois desta noite, o jogo mudou de mesa. Antes do CPI, o mercado negociava a pergunta “qual será o resultado dos dados?”; depois do CPI, negocia “o que o Federal Reserve vai fazer?”. O núcleo mensal em 0,3% por dois meses consecutivos confirma a persistência da inflação, trazendo de volta a possibilidade de uma alta dos juros em outubro. Esse é o verdadeiro adversário de $BTC neste momento: não um número específico, mas o rendimento de 5,29% dos títulos de 10 anos e as expectativas de alta dos juros, que podem ser inflamadas a qualquer momento por declarações de autoridades.
Olhando para a estrutura, há alguns detalhes. Primeiro, a alavancagem continua muito baixa: na OKX, a taxa de financiamento dos contratos de $BTC está praticamente em zero, e os contratos perpétuos ainda são negociados com um pequeno desconto em relação ao mercado à vista. Isso indica que, durante esta queda, não houve acúmulo de nova alavancagem compradora nem aumento de posições vendidas por pânico. É uma dinâmica que segue a mesma linha daquela observada após as liquidações de 8 de outubro: “suporte do mercado à vista, cautela nos contratos”. Segundo, o índice de Medo e Ganância ainda está em 62, na zona de ganância. O sentimento não se deteriorou, o que é uma faca de dois gumes para os compradores: por um lado, pode sustentar os preços durante a queda; por outro, significa que, se surgir uma nova notícia negativa, o sentimento pode virar rapidamente. Terceiro, os níveis de preço são bastante claros: a resistência entre 84.000 e 84.245 continua intacta, enquanto o nível de 81.300 — a linha de vida no cenário de CPI quente — ainda não foi testado. O mercado está esperando para ver o que as autoridades do Fed dirão nesta semana.
Por isso, basta acompanhar duas coisas daqui para frente. A primeira é o tom das declarações das autoridades do Fed: se alguém tratar a “alta dos juros em outubro” como uma opção séria, o rendimento dos títulos de 2 anos continuará subindo, e os ativos de risco terão de ceder espaço. A segunda é se o rendimento dos títulos de 10 anos conseguirá se manter acima de 5,29% e continuar avançando. Se isso acontecer, ganha força a lógica de transferência de capital dos ativos de risco para os ativos livres de risco, e será muito difícil para $BTC romper a resistência de 84.000. Se não conseguir se manter nesse patamar e recuar, o movimento desta noite — “notícia negativa, mas sem queda” — poderá se transformar em uma recuperação.
Minha posição é muito clara: acima de US$ 81.300, não espero um colapso; abaixo de US$ 84.245, não considero que haja reversão. Só se cair abaixo de 81.300 é que faz sentido olhar para um recuo mais profundo, na região de 77.000; só depois de recuperar 84.245 é que podemos falar em retomada da tendência. O trecho entre esses níveis é de espera por uma direção em um mercado lateral; não vale a pena apostar pesado em nenhum dos lados.
Hoje, às 20h30, horário de Pequim, o CPI de setembro veio acima das expectativas em todos os indicadores: inflação geral anual de 3,7%, núcleo anual de 2,6% e núcleo mensal estacionado em 0,3% pelo segundo mês consecutivo. Em condições normais, essa seria uma combinação claramente negativa: os futuros do S&P virariam para baixo, o rendimento dos Treasuries de 10 anos dispararia para 5,29%, o dos títulos de 2 anos subiria 13 pontos-base, para 4,92%, e a probabilidade de alta dos juros em outubro saltaria diretamente para cerca de 50%. Mas a reação de $BTC foi a seguinte: caiu de perto de 84.000 para cerca de 82.400, uma queda de apenas 1% em 24 horas. $ETH se comportou da mesma forma: a US$ 2.464, recuou 1,5% e nem chegou a tocar um nível-chave.
O que isso significa? Que a parte realmente “hawkish” já havia sido totalmente precificada pela manhã. Escrevi logo cedo que o mercado tinha antecipado as expectativas hawkish: saídas consecutivas de ETFs, rendimentos disparando antes da hora e preços abaixo de 84.000. Portanto, após a divulgação dos dados, o mercado não reagiu ao próprio “CPI acima do esperado”, mas eliminou o pouco de otimismo que ainda restava. Quando uma notícia negativa se concretiza sem provocar um colapso, isso costuma ser um dos sinais mais fortes no curto prazo — pelo menos, os vendedores não ousaram aproveitar o momento para lançar uma segunda onda de pressão.
Mas não se apresse em falar em reversão. Depois desta noite, o jogo mudou de mesa. Antes do CPI, o mercado negociava a pergunta “qual será o resultado dos dados?”; depois do CPI, negocia “o que o Federal Reserve vai fazer?”. O núcleo mensal em 0,3% por dois meses consecutivos confirma a persistência da inflação, trazendo de volta a possibilidade de uma alta dos juros em outubro. Esse é o verdadeiro adversário de $BTC neste momento: não um número específico, mas o rendimento de 5,29% dos títulos de 10 anos e as expectativas de alta dos juros, que podem ser inflamadas a qualquer momento por declarações de autoridades.
Olhando para a estrutura, há alguns detalhes. Primeiro, a alavancagem continua muito baixa: na OKX, a taxa de financiamento dos contratos de $BTC está praticamente em zero, e os contratos perpétuos ainda são negociados com um pequeno desconto em relação ao mercado à vista. Isso indica que, durante esta queda, não houve acúmulo de nova alavancagem compradora nem aumento de posições vendidas por pânico. É uma dinâmica que segue a mesma linha daquela observada após as liquidações de 8 de outubro: “suporte do mercado à vista, cautela nos contratos”. Segundo, o índice de Medo e Ganância ainda está em 62, na zona de ganância. O sentimento não se deteriorou, o que é uma faca de dois gumes para os compradores: por um lado, pode sustentar os preços durante a queda; por outro, significa que, se surgir uma nova notícia negativa, o sentimento pode virar rapidamente. Terceiro, os níveis de preço são bastante claros: a resistência entre 84.000 e 84.245 continua intacta, enquanto o nível de 81.300 — a linha de vida no cenário de CPI quente — ainda não foi testado. O mercado está esperando para ver o que as autoridades do Fed dirão nesta semana.
Por isso, basta acompanhar duas coisas daqui para frente. A primeira é o tom das declarações das autoridades do Fed: se alguém tratar a “alta dos juros em outubro” como uma opção séria, o rendimento dos títulos de 2 anos continuará subindo, e os ativos de risco terão de ceder espaço. A segunda é se o rendimento dos títulos de 10 anos conseguirá se manter acima de 5,29% e continuar avançando. Se isso acontecer, ganha força a lógica de transferência de capital dos ativos de risco para os ativos livres de risco, e será muito difícil para $BTC romper a resistência de 84.000. Se não conseguir se manter nesse patamar e recuar, o movimento desta noite — “notícia negativa, mas sem queda” — poderá se transformar em uma recuperação.
Minha posição é muito clara: acima de US$ 81.300, não espero um colapso; abaixo de US$ 84.245, não considero que haja reversão. Só se cair abaixo de 81.300 é que faz sentido olhar para um recuo mais profundo, na região de 77.000; só depois de recuperar 84.245 é que podemos falar em retomada da tendência. O trecho entre esses níveis é de espera por uma direção em um mercado lateral; não vale a pena apostar pesado em nenhum dos lados.