“Hoje à noite, às 20h30, um dado.
O mercado já precificou as ‘más notícias’.
Vamos direto à conclusão: o salto da inflação geral já foi absorvido pelo mercado. A verdadeira disputa está no núcleo do CPI.
… A inflação geral é uma carta aberta; o núcleo do CPI é a verdadeira carta escondida desta noite.”
A ideia central desse trecho é que o mercado não observa apenas se o CPI subiu, mas também a “qualidade” e a abrangência dessa alta.
O CPI geral inclui alimentos e energia, e a disparada dos preços da gasolina e do petróleo bruto pode elevá-lo significativamente. Como o mercado já esperava, de modo geral, que os preços do petróleo impulsionariam a inflação geral de setembro, essa parte das más notícias talvez já tenha sido refletida nas oscilações anteriores do dólar, das expectativas de juros e dos criptoativos — o chamado “precificado antecipadamente”.
O núcleo do CPI exclui alimentos e energia e reflete melhor as pressões inflacionárias internas mais amplas, como preços de moradia, serviços e itens relacionados aos salários. Por isso, costuma receber mais atenção do Federal Reserve.
O texto chama o núcleo do CPI de “carta escondida” porque há divergências expressivas entre as instituições quanto à expectativa de sua variação mensal: se o dado vier abaixo do esperado, isso indicará que as pressões inflacionárias talvez estejam concentradas principalmente em alguns poucos itens, como energia, e a pressão para que o Fed continue apertando a política monetária poderá diminuir; se vier acima do esperado, isso significará que a alta dos preços é mais disseminada e persistente, e o mercado poderá voltar a elevar as expectativas de novos aumentos de juros ou de manutenção das taxas elevadas por mais tempo.
Para ativos de risco como o BTC, a lógica de transmissão é, em linhas gerais:
Inflação subjacente mais branda → a pressão dos juros pode diminuir → a pressão sobre o dólar e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA pode aliviar → o sentimento em relação aos ativos de risco pode melhorar.
Inflação subjacente mais forte → as expectativas de aperto monetário podem aumentar → as expectativas de liquidez podem se tornar mais restritivas → os ativos de alta volatilidade podem sofrer pressão.
No entanto, afirmações do texto como “o BTC certamente chegará a determinado preço” ou “certamente cairá abaixo de determinado preço” devem ser entendidas como projeções de cenários, não como resultados garantidos. No fim, o mercado também levará em conta os dados de emprego e vendas no varejo, as mudanças posteriores nos preços do petróleo, as declarações de autoridades do Fed, os fluxos de recursos dos ETFs e o apetite geral por risco. Em especial, mesmo que o núcleo do CPI venha moderado, o Fed também avaliará a trajetória da inflação com base em indicadores que prefere, como o núcleo do PCE; um único dado talvez não seja suficiente para mudar o rumo da política monetária.
O mercado já precificou as ‘más notícias’.
Vamos direto à conclusão: o salto da inflação geral já foi absorvido pelo mercado. A verdadeira disputa está no núcleo do CPI.
… A inflação geral é uma carta aberta; o núcleo do CPI é a verdadeira carta escondida desta noite.”
A ideia central desse trecho é que o mercado não observa apenas se o CPI subiu, mas também a “qualidade” e a abrangência dessa alta.
O CPI geral inclui alimentos e energia, e a disparada dos preços da gasolina e do petróleo bruto pode elevá-lo significativamente. Como o mercado já esperava, de modo geral, que os preços do petróleo impulsionariam a inflação geral de setembro, essa parte das más notícias talvez já tenha sido refletida nas oscilações anteriores do dólar, das expectativas de juros e dos criptoativos — o chamado “precificado antecipadamente”.
O núcleo do CPI exclui alimentos e energia e reflete melhor as pressões inflacionárias internas mais amplas, como preços de moradia, serviços e itens relacionados aos salários. Por isso, costuma receber mais atenção do Federal Reserve.
O texto chama o núcleo do CPI de “carta escondida” porque há divergências expressivas entre as instituições quanto à expectativa de sua variação mensal: se o dado vier abaixo do esperado, isso indicará que as pressões inflacionárias talvez estejam concentradas principalmente em alguns poucos itens, como energia, e a pressão para que o Fed continue apertando a política monetária poderá diminuir; se vier acima do esperado, isso significará que a alta dos preços é mais disseminada e persistente, e o mercado poderá voltar a elevar as expectativas de novos aumentos de juros ou de manutenção das taxas elevadas por mais tempo.
Para ativos de risco como o BTC, a lógica de transmissão é, em linhas gerais:
Inflação subjacente mais branda → a pressão dos juros pode diminuir → a pressão sobre o dólar e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA pode aliviar → o sentimento em relação aos ativos de risco pode melhorar.
Inflação subjacente mais forte → as expectativas de aperto monetário podem aumentar → as expectativas de liquidez podem se tornar mais restritivas → os ativos de alta volatilidade podem sofrer pressão.
No entanto, afirmações do texto como “o BTC certamente chegará a determinado preço” ou “certamente cairá abaixo de determinado preço” devem ser entendidas como projeções de cenários, não como resultados garantidos. No fim, o mercado também levará em conta os dados de emprego e vendas no varejo, as mudanças posteriores nos preços do petróleo, as declarações de autoridades do Fed, os fluxos de recursos dos ETFs e o apetite geral por risco. Em especial, mesmo que o núcleo do CPI venha moderado, o Fed também avaliará a trajetória da inflação com base em indicadores que prefere, como o núcleo do PCE; um único dado talvez não seja suficiente para mudar o rumo da política monetária.