Às vezes, sinto que o mercado financeiro nunca tem a chance de respirar de verdade.
Sempre está acontecendo alguma coisa. Em um dia, todo mundo está falando de Bitcoin. No dia seguinte, são os tokens de IA, algum novo projeto de criptomoeda ou outra narrativa que supostamente tem potencial para mudar tudo. Então o mercado fica no vermelho, as pessoas começam a falar em queda brusca e, de repente, todas aquelas previsões confiantes desaparecem.
Algumas semanas depois, o mesmo ciclo recomeça.
Sinceramente, depois de ver o mercado cripto passar por tantos altos e baixos, estou um pouco cansado de todo esse ruído. Não porque tenha perdido o interesse no mercado, mas porque vi como o entusiasmo pode se transformar em decepção tão rapidamente. Projetos que antes pareciam imparáveis desapareceram. Tokens que atraíram grandes comunidades tiveram dificuldade para encontrar demanda real. E pessoas que pareciam absolutamente certas sobre o futuro seguiram discretamente para a próxima grande ideia.
Às vezes, é assim que este mercado funciona.
Mas uma coisa que aprendi é que as criptomoedas não existem num mundinho à parte. Por mais que as pessoas queiram acreditar que a Bitcoin e os ativos digitais funcionam independentemente de tudo o resto, a economia em geral continua a importar. As taxas de juro importam. A inflação importa. A liquidez importa. E, por vezes, algo tão banal como o preço do petróleo pode tornar-se mais importante para o mercado do que a narrativa mais recente sobre criptomoedas.
É por isso que estou a acompanhar o relatório do Índice de Preços no Consumidor dos EUA de setembro.
Não porque espere que um único indicador económico nos diga exatamente para onde tudo se encaminha, mas porque a relação entre a inflação, os preços do petróleo e as yields dos títulos do Tesouro está cada vez mais difícil de ignorar.
A pergunta é simples: poderá o IPC de setembro abalar os mercados do petróleo e dos títulos do Tesouro?
A resposta é que poderia, mas acho que a história mais interessante é saber o que os investidores esperam do relatório e em que medida essas expectativas já estão refletidas nos preços de mercado.
Porque, sejamos sinceros, os mercados financeiros raramente facilitam as coisas.
Podes passar dias a estudar as perspetivas económicas, ler todas as previsões disponíveis e convencer-te de que sabes o que deverá acontecer a seguir. Depois, os números são divulgados, o mercado move-se na direção oposta e, de repente, toda a gente tem uma explicação diferente.
Já vi isso acontecer demasiadas vezes para tratar qualquer relatório económico como uma oportunidade garantida.
Ainda assim, este merece atenção.
A inflação tem uma forma de afetar quase tudo, mesmo quando as pessoas não estão a pensar nela ativamente. Quando o preço dos combustíveis sobe, os transportes ficam mais caros. As empresas têm de gastar mais para transportar produtos. Algumas suportam esses custos durante algum tempo, enquanto outras acabam por os transferir para os clientes.
E as pessoas comuns sentem essa pressão de formas que raramente aparecem nas manchetes do mercado.
Não precisas de ser economista profissional para compreender o problema. Quando as despesas do dia a dia continuam a aumentar, sobra menos dinheiro para gastar noutras coisas. As empresas tornam-se mais cautelosas com os orçamentos. É mais difícil justificar um empréstimo quando os custos de financiamento já são elevados.
Em teoria, não é complicado, ainda que os detalhes possam ser difíceis de avaliar.
É por isso que os preços do petróleo merecem mais atenção do que por vezes recebem.
O petróleo não é apenas mais uma matéria-prima que os operadores compram e vendem. Está ligado aos transportes, à indústria transformadora, à agricultura, ao transporte marítimo e a inúmeras outras atividades que mantêm a economia em movimento. Quando os custos da energia sobem acentuadamente, os efeitos podem estender-se muito para além do mercado dos combustíveis.
Claro que preços do petróleo mais elevados não significam automaticamente que a inflação continuará a subir. Os preços de outros produtos podem evoluir em direções diferentes, e o impacto dos custos da energia depende de quanto tempo se mantêm elevados. As empresas podem absorver alguns aumentos, os consumidores podem ajustar as suas despesas e as condições da oferta podem melhorar.
Mas, se os preços da energia se mantiverem elevados durante muito tempo, torna-se mais difícil descartá-los como um problema temporário.
É aí que o relatório do IPC de setembro se torna interessante.
Os investidores vão querer saber se a inflação está a abrandar como esperado ou se o aumento dos custos está a tornar a situação mais complexa. Também vão analisar os detalhes, e não apenas o valor principal.
Uma leitura da inflação mais baixa poderá trazer algum alívio. Uma leitura mais alta poderá reavivar as preocupações de que as pressões sobre os preços estejam a revelar-se mais persistentes do que o esperado.
Mas nenhum dos resultados contaria a história toda.
Acho que, por vezes, os mercados se esquecem disso. Passamos tanto tempo à espera de um número que começamos a tratá-lo como a resposta definitiva a uma questão que se vem desenvolvendo há meses.
A economia não funciona assim.
Um relatório pode alterar as expectativas, mas não pode explicar todas as variações dos preços da energia, todas as mudanças nas despesas dos consumidores nem todas as decisões tomadas pelas empresas do país.
E certamente não nos pode dizer exatamente o que a Reserva Federal fará a seguir.
Isso leva-me às yields dos títulos do Tesouro, que, na minha opinião, merecem mais atenção por parte dos investidores em criptomoedas do que costumam receber.
Compreendo por que as pessoas preferem acompanhar a Bitcoin. É mais fácil entusiasmar-se com um ativo que sobe ou desce bruscamente num só dia do que passar tempo a estudar as yields das obrigações do Estado.
Mas essas yields fazem parte do contexto financeiro que influencia a forma como os investidores encaram o risco.
Quando as yields dos títulos do Tesouro sobem, os outros investimentos têm de competir com os retornos disponíveis na dívida pública. As yields mais elevadas também podem tornar os empréstimos mais caros, dependendo do tipo de crédito ou financiamento em causa. Isso pode pressionar as empresas, os consumidores e os ativos especulativos que dependem fortemente de condições financeiras favoráveis.
Quando as yields descem, a situação pode parecer diferente.
Os investidores podem começar a esperar uma política monetária mais flexível ou podem estar a reagir a preocupações com o crescimento económico. Por vezes, a descida das yields pode favorecer o apetite pelo risco. Noutras ocasiões, reflete receios de que a economia esteja a perder força.
O motivo por detrás do movimento importa.
É aqui que, na minha opinião, a conversa se torna mais complexa do que sugerem os comentários habituais sobre o mercado.
Muitas vezes, as pessoas veem as yields dos títulos do Tesouro a descer e presumem imediatamente que isso é uma boa notícia para as criptomoedas. Se as yields sobem, presumem que os ativos de risco estão em apuros.
Por vezes, essas suposições fazem sentido. Noutras, não.
Os mercados não são controlados por uma única variável, e a Bitcoin não segue uma relação perfeitamente previsível com as obrigações do Estado. A liquidez, o posicionamento dos investidores, a alavancagem, a procura institucional e os acontecimentos no próprio setor das criptomoedas podem influenciar o que acontece a seguir.
Ainda assim, ignorar completamente as yields dos títulos do Tesouro seria ignorar uma parte importante do panorama geral.
Para mim, a verdadeira questão é saber se o relatório do IPC de setembro altera as expectativas de forma significativa.
Se a inflação ficar acima do previsto, os investidores poderão ficar menos confiantes de que as taxas de juro vão descer tão rapidamente quanto esperavam. Isso poderá voltar a pressionar as yields dos títulos do Tesouro e criar um ambiente desfavorável para alguns ativos de risco.
Se a inflação ficar abaixo do esperado, os investidores poderão sentir-se mais confiantes de que a política monetária poderá, eventualmente, tornar-se menos restritiva.
Mas, mesmo assim, não me apressaria a festejar.
Uma leitura de inflação mais baixa não significa automaticamente que a economia esteja subitamente saudável. Não garante que os preços do petróleo se mantenham controlados, nem significa que todos os criptoativos estejam prestes a tornar-se mais atrativos.
Por vezes, as boas notícias são simplesmente boas notícias. Por vezes, já estão refletidas nos preços. E, por vezes, o mercado encontra mesmo assim um motivo para vender.
Essa última possibilidade é algo que os investidores em criptomoedas conhecem particularmente bem.
Vimos a Bitcoin subir com notícias que pareciam insignificantes e cair após acontecimentos que deveriam ser positivos. Vimos comunidades inteiras convencerem-se de que determinado catalisador acabaria por fazer os preços subir, só para ver o entusiasmo desaparecer em poucos dias.
Ao fim de algum tempo, deixas de presumir que cada manchete exige uma reação imediata.
Começas a fazer uma pergunta diferente: isto muda realmente alguma coisa ou o mercado está simplesmente à procura do próximo motivo para se mover?
Acho que essa é a mentalidade certa para abordar a discussão sobre o IPC de setembro.
Os números importam, mas as expectativas também. Se os investidores já estiverem preparados para uma leitura de inflação mais elevada, a reação poderá ser relativamente limitada. Se os dados surpreenderem numa direção que ninguém previa, o movimento poderá ser mais significativo.
Mesmo assim, a reação inicial poderá não durar.
Os operadores podem reagir rapidamente à manchete antes de prestarem atenção aos detalhes. Os investidores podem mudar de interpretação à medida que ponderam o que o relatório significa para as taxas de juro, os preços da energia e o crescimento económico.
Por vezes, o primeiro movimento não é o que acaba por importar.
É por isso que me custa confiar em quem fala com absoluta certeza sobre o que vai acontecer logo após a divulgação de um indicador económico.
Talvez tenham razão. Mas acertar numa previsão sobre um relatório não significa compreender todas as forças que afetam o mercado.
E estar errado uma vez não significa necessariamente que toda a análise tenha sido inútil.
O problema é que as redes sociais recompensam muito mais a confiança do que a honestidade. Uma pessoa que diz saber exatamente o que vai acontecer costuma atrair mais atenção do que alguém que explica três cenários possíveis e admite que as provas são incompletas.
Infelizmente, os mercados não recompensam a confiança por si só.
Recompensam quem acerta e, mesmo assim, o momento e a gestão do risco são importantes.
Isto é especialmente relevante para as criptomoedas, porque grande parte do mercado ainda depende das expectativas em relação ao futuro.
Os investidores compram tokens porque acreditam que a adoção vai aumentar, que um produto vai melhorar, que uma rede vai atrair utilizadores ou que uma nova narrativa vai trazer mais capital para o setor.
Algumas dessas expectativas acabam por se concretizar.
Outros não.
Não tenho nada contra o otimismo. Sem alguma vontade de olhar para além do presente, seria difícil reconhecer novas oportunidades. Mas há uma diferença entre acreditar que algo pode resultar e presumir que tem de resultar simplesmente porque muitas pessoas falam disso.
Já vimos demasiados projetos com dificuldade em justificar as suas avaliações quando o entusiasmo se desvanece.
Um token pode ter uma ideia interessante por detrás e, ainda assim, não conseguir atrair uma procura constante. Um projeto pode ter uma comunidade online ativa sem demonstrar que as pessoas precisam realmente do seu produto. Uma tecnologia promissora pode existir durante anos sem se tornar comercialmente útil.
E um bom projeto ainda pode ser um mau investimento se o preço não for adequado.
Não são observações particularmente entusiasmantes, mas vale a pena não as esquecer.
Um contexto macroeconómico mais favorável poderá ajudar o setor das criptomoedas. Condições financeiras mais flexíveis poderão incentivar os investidores a assumir mais riscos, e uma liquidez mais abundante poderá beneficiar algumas partes do mercado.
Mas o dinheiro mais barato não resolve todos os problemas.
Não pode garantir que um token tenha razão de existir. Não pode criar utilizadores reais onde não há procura significativa. E não pode transformar um modelo de negócio fraco num modelo sustentável só porque os investidores ficaram subitamente mais otimistas.
É isso que me preocupa quando as pessoas tratam as expectativas em relação às taxas de juro como a principal explicação para tudo o que acontece no setor das criptomoedas.
O contexto macroeconómico importa, mas não é desculpa para deixarmos de pensar nos próprios ativos.
Se a Bitcoin beneficiar de um contexto financeiro mais favorável, isso não significa que todos os tokens de menor dimensão beneficiem da mesma forma. Se a confiança dos investidores melhorar, o capital poderá continuar concentrado em ativos estabelecidos, em vez de fluir para todos os projetos especulativos.
E, se as condições se tornarem mais difíceis, alguns projetos provavelmente terão mais dificuldades do que outros.
As diferenças entre os ativos são importantes.
Acho que, por vezes, os investidores perdem isso de vista durante um mercado forte, porque a subida dos preços faz com que quase todas as decisões pareçam inteligentes. Os projetos atraem atenção, as comunidades crescem e as pessoas começam a presumir que a próxima fase será ainda melhor do que a anterior.
Depois, as condições mudam e, de repente, toda a gente se lembra de que o risco sempre esteve presente.
Esse historial é uma das razões pelas quais me interessa o relatório do IPC de setembro, sem querer atribuir-lhe mais importância do que tem.
Quero perceber o que nos poderá dizer sobre a inflação e as condições financeiras. Quero ver como reagem os preços do petróleo e se as yields dos títulos do Tesouro confirmam ou põem em causa as expectativas atuais do mercado.
Também quero saber se alguma reação inicial continua depois de os investidores terem tido tempo para refletir sobre os detalhes.
Mas não espero que o relatório dê uma resposta perfeita.
Os preços do petróleo são influenciados por fatores próprios. As yields dos títulos do Tesouro refletem várias expectativas em conflito. A Reserva Federal tem de considerar mais do que uma única leitura da inflação. E os mercados de criptomoedas podem movimentar-se por razões que pouco têm a ver com qualquer uma dessas coisas.
Há demasiadas coisas a acontecer ao mesmo tempo para reduzir tudo a uma previsão simples.
Talvez pareça cauteloso, mas acho que a cautela é subestimada num mercado em que todos são constantemente incentivados a tomar posição.
Há sempre pressão para decidir se a próxima novidade é positiva ou negativa para o mercado. As pessoas querem uma opinião clara, de preferência uma que possam pôr em prática de imediato.
Mas, por vezes, a resposta mais honesta é que as informações não são suficientes para justificar uma conclusão firme.
Isso não significa ficar eternamente sem fazer nada. Significa compreender o que sabes, reconhecer o que não sabes e evitar decisões baseadas inteiramente no medo de perder uma oportunidade.
Aprendi essa lição da maneira mais difícil, tal como muitas outras pessoas que passaram tempo suficiente no mundo das criptomoedas.
Vês um token a subir, lês algumas explicações convincentes e começas a perguntar-te se não estarás a perder uma oportunidade. Passas a prestar mais atenção ao potencial de valorização do que aos riscos. Em pouco tempo, já não te perguntas se o investimento faz sentido. Perguntas-te se consegues entrar antes do próximo movimento.
É uma mudança subtil na forma de pensar, mas pode sair cara.
A mesma coisa acontece antes de grandes acontecimentos económicos. Os investidores começam a formar expectativas, a procurar sinais e a tentar posicionar-se antes dos outros.
Por vezes, resulta.
Por vezes, o relatório é divulgado, o mercado move-se de forma imprevisível e as pessoas que julgavam ter uma vantagem clara descobrem que estavam a confiar em suposições que nunca questionaram devidamente.
Não há nada de errado em preparar-se para diferentes cenários. O problema é acreditar que essa preparação elimina a incerteza.
Não o faz.
O relatório do IPC de setembro poderá influenciar os preços do petróleo, as yields dos títulos do Tesouro e as expectativas em relação às taxas de juro. Poderá mudar a forma como os investidores encaram a economia em geral, pelo menos a curto prazo.
Mas continua a ser apenas um relatório.
O que acontecer depois dependerá dos detalhes, das expectativas já existentes no mercado, da evolução dos mercados da energia e das informações económicas que se seguirem.
Prefiro acompanhar esses acontecimentos a tentar forçar uma previsão a partir de cada nova manchete.
E, sinceramente, acho que essa abordagem faz sentido para além deste relatório específico.
Os investidores em criptomoedas beneficiariam se passassem menos tempo à procura do acontecimento que supostamente determina tudo e mais tempo a compreender as condições em que os seus investimentos funcionam.
Isso significa prestar atenção à inflação e às taxas de juro sem presumir que explicam todas as variações de preços. Significa acompanhar novos projetos sem acreditar automaticamente nas suas promessas. Significa reconhecer que um mercado em crescimento pode criar oportunidades e, ao mesmo tempo, levar as pessoas a correr riscos que não compreendem plenamente.
Acima de tudo, significa lembrar que a incerteza não desaparece só porque o mercado volta a entusiasmar-se.
Haverá sempre outra narrativa. Haverá sempre outro anúncio económico. Haverá sempre alguém a afirmar que o próximo movimento é óbvio.
Talvez o IPC de setembro provoque uma reação significativa nos mercados do petróleo e dos títulos do Tesouro. Talvez os números estejam suficientemente próximos das expectativas para que os investidores rapidamente passem a outra coisa. Talvez a reação imediata pareça importante e se torne irrelevante alguns dias depois.
Sinceramente, não sei qual dos cenários irá prevalecer.
O que sei é que o petróleo, a inflação e as yields dos títulos do Tesouro estão ligados à economia real de formas que merecem mais do que uma olhadela rápida. As suas variações podem influenciar as condições financeiras que envolvem o setor das criptomoedas, mas não nos dizem se cada projeto tem valor ou se cada token merece a atenção dos investidores.
Essas questões continuam a exigir uma avaliação independente.
Depois de acompanhar ciclos suficientes, passei a ter menos interesse em encontrar motivos para me entusiasmar com o mercado e mais interesse em perceber o que está realmente a acontecer.
Isso não significa que espere que tudo corra mal. Significa simplesmente que já não acredito que cada novidade promissora tenha de se transformar numa grande previsão.
Por vezes, os preços do petróleo sobem. Por vezes, a inflação surpreende. Por vezes, as yields dos títulos do Tesouro movem-se numa direção que ninguém esperava. Os mercados reagem, os investidores reavaliam as suas posições e a vida continua.
Há sempre mais uma informação a caminho.
O desafio é aprender a reagir sem deixar que cada novidade controle o que pensamos.
Portanto, sim, vou acompanhar o IPC de setembro. Vou prestar atenção ao petróleo, às yields dos títulos do Tesouro e ao que o relatório poderá significar para as expectativas em relação às taxas de juro.
Mas também vou lembrar que o mercado pode surpreender-nos, que a primeira reação nem sempre é a definitiva e que um único indicador económico raramente conta toda a história.
Sem previsões dramáticas. Sem fingir que sei o que vai acontecer a seguir.
Só mais um lembrete de que investir é difícil, a economia é complexa e a confiança pode tornar-se perigosa quando se adianta demasiado às provas.
Depois de tudo o que os investidores em criptomoedas viveram ao longo dos anos, talvez esta seja uma lição que vale a pena guardar.
Nem todas as manchetes são uma oportunidade. Nem todas as quedas são o início de uma recuperação. Nem todas as subidas confirmam a história em que queríamos acreditar.
Por vezes, a coisa mais sensata que podes fazer é prestar atenção, questionar as tuas suposições e dar tempo suficiente à realidade para mostrar o que está realmente a mudar.
Porque o mercado terá sempre outra história para vender.
Saber se essa história merece o teu dinheiro é uma questão completamente diferente.
