Hoje à noite, às 20h30, sai um dado.
O mercado já precificou as “más notícias”.
Vamos direto ao ponto: o salto da inflação geral já foi absorvido pelo mercado. A verdadeira disputa está no núcleo do CPI.
Já está na cara: o CPI geral vai disparar, sem surpresas
Hoje à noite, o Bureau of Labor Statistics dos EUA divulga o CPI de setembro. As instituições esperam, em geral, que o CPI geral em termos anuais salte de 3,4% em agosto para 3,6%, com alta mensal de 0,6% — o maior avanço em quase cinco meses.
Há apenas um motivo: a gasolina. Em setembro, o preço médio da gasolina nos EUA ultrapassou US$ 4,30 por galão, um recorde para o mês. O conflito com o Irã manteve os preços do petróleo em patamares elevados.
Esse número assusta, mas o mercado já o precificou. Nas últimas duas semanas, o dólar se fortaleceu, e o BTC recuou de suas máximas até perto de US$ 81 mil antes de se recuperar — tudo isso já era uma preparação para essa “carta conhecida”.
A carta na manga: núcleo do CPI, que divide as instituições
O núcleo do CPI — que exclui alimentos e energia — é o que o Fed realmente acompanha.
O problema é que as previsões das principais instituições divergem de forma absurda:
O Deutsche Bank tem a previsão mais baixa: 0,16%.
Citi e JPMorgan: 0,18%.
Goldman Sachs, Barclays e Morgan Stanley têm as previsões mais altas: 0,24%.
É o mesmo dado, mas há uma diferença de 50% entre 0,16% e 0,24%. Para a inflação anual do núcleo, isso significa a diferença entre 2,4% e 2,5%.
Essa diferença de 0,08 ponto percentual esconde a direção que o bitcoin poderá tomar no próximo mês.
Dois cenários, duas direções
Cenário 1: núcleo entre 0,16% e 0,18% (faixa baixa)
Isso reforça a avaliação de Williams: a pressão sobre os preços vem de “choques específicos”, como energia e IA, e não de um superaquecimento generalizado da economia. Williams acabou de dizer na terça-feira que pode haver mais uma alta dos juros este ano, mas que não será necessário voltar a aumentá-los em 2027.
Se os dados vierem fracos, as apostas em uma alta dos juros em dezembro serão reduzidas. Os ativos de risco terão um respiro. O BTC poderá voltar a testar níveis acima de US$ 85 mil.
Cenário 2: núcleo em 0,24% ou mais (faixa alta)
Os mais hawkish saem ganhando. O presidente do Fed de Richmond, Barkin, acabou de dizer na terça-feira que “a inflação está se mostrando persistente”, e a presidente do Fed de Boston, Collins, disse que está observando “o quão disseminada é a pressão sobre os preços”.
Dados fortes reforçariam a avaliação de que “a inflação está se disseminando”, e as chances de uma alta dos juros em dezembro continuariam subindo. Segundo dados da CME, a probabilidade de uma alta de 25 pontos-base em dezembro já chegou a 69,5%. O BTC pode voltar a cair para menos de US$ 80 mil.
Um detalhe que passou despercebido
O núcleo do CPI tem ficado abaixo do núcleo do PCE — o indicador que o Fed realmente prefere —, que já se aproximava de 3% em agosto.
Isso significa que, mesmo que o núcleo do CPI venha fraco, o Fed pode considerar que as pressões inflacionárias subjacentes são maiores do que o CPI indica. Um CPI favorável aos mais dovish talvez não seja suficiente para fazer o Fed adotar uma postura realmente dovish.
Na primeira semana de outubro, os ETFs de BTC registraram saídas líquidas de US$ 679 milhões; na quarta-feira, as saídas diárias chegaram a US$ 485 milhões, o maior volume desde junho. Os ETFs de ETH registraram saídas por nove pregões consecutivos, somando quase US$ 700 milhões. O dinheiro já está votando com os pés; se o CPI vier acima do esperado, as saídas só vão acelerar.
Não se deixe enganar pelo “abaixo do esperado” à primeira vista.
Hoje, às 20h30, não fique de olho apenas no número geral de 3,6%.
A inflação geral já é conhecida; o núcleo do CPI é a verdadeira carta na manga desta noite.