A Cipher Digital (NASDAQ: CIFR) anunciou que pretende vender US$ 850 milhões em notas conversíveis sem cupom, com vencimento previsto para 2032. O anúncio foi feito na terça-feira, 13 de outubro, apenas três semanas depois de a empresa concordar em arcar com custos excedentes de US$ 359,3 milhões em seu data center de Barber Lake, no Texas.
A decisão da Cipher servirá de exemplo de como ex-mineradoras de Bitcoin agora financiam suas instalações de IA. Quando os custos de construção aumentam, elas recorrem ao mercado de títulos conversíveis.
Quem paga pelos custos excedentes de Barber Lake?
Os custos excedentes que a Cipher está pagando atualmente podem ser rastreados até 25 de setembro. A Cipher anunciou no dia 25 de setembro que a vida contratada de Barber Lake seria dobrada para 20 anos.
Isso fez a receita contratada disparar de US$ 3,8 bilhões para mais de US$ 9 bilhões. A extensão do arrendamento de Barber Lake vem acompanhada de um acordo vinculante com um laboratório líder em IA. O compromisso de 10 anos deve gerar mais US$ 5,2 bilhões em receita contratada incremental.
Os acordos também trouxeram mudanças na parte responsável pelos custos excedentes. A empresa publicou uma estrutura de reembolso em setembro de 2026. A Cipher absorverá os primeiros US$ 359,3 milhões de custos excedentes, enquanto o inquilino arca com 50% acima do orçamento original, e só acima desse patamar o inquilino cobre metade, reembolsada como aluguel adicional ao longo de todo o prazo de 20 anos.
Sem cupom, uma saída em 2030
As notas vencerão em 1º de novembro de 2032 e não terão juros regulares. A Cipher planeja vendê-las no mercado privado sob a Regra 144A, mas apenas para compradores institucionais qualificados.
O primeiro grupo de compradores terá uma opção de 13 dias para comprar até mais US$ 150 milhões, levando a operação à marca de US$ 1 bilhão. A Cipher também anunciou que pretende trocar parte de suas notas conversíveis remanescentes de 1,75% com vencimento em 2030 por ações ordinárias.
No entanto, apesar da data de vencimento de 2032, os detentores das notas podem obrigar a Cipher a recomprar as notas por dinheiro em 1º de novembro de 2030, exceto se tais notas tiverem sido chamadas para resgate pela Cipher.
Essa cláusula significa que o reembolso pode ocorrer dois anos completos antes da data de vencimento.
Os recursos da captação seriam usados pela Cipher para financiar transações capped-call que limitam a diluição das ações, investir mais capital em Barber Lake, expandir seu pipeline de computação de alto desempenho, adicionar locais de desenvolvimento e cobrir necessidades corporativas gerais. As conversões podem ser liquidadas em dinheiro, ações ou uma combinação, a critério da Cipher.
O preço das ações da Cipher caiu 9,6%, para US$ 11,75, no pregão de pré-mercado na terça-feira. Ele caiu de US$ 13 para US$ 11,75, depois de ter negociado a US$ 18,74 em 25 de setembro, o dia em que a Cipher anunciou a extensão do arrendamento.
Como ex-mineiros financiam a virada para IA
Esta não é a primeira vez da Cipher. A empresa precificou cerca de US$ 1,1 bilhão em notas conversíveis de 0,00% em setembro do ano passado; essas notas vencem em 2031. A captação deveria ser inicialmente de US$ 800 milhões, mas acabou ultrapassando a marca de US$ 1 bilhão. Os recursos seriam usados para Barber Lake e seu pipeline de HPC.
Com base em relatos, a Cipher também levantou US$ 1,73 bilhão em notas garantidas com cupom de 7,125% para Barber Lake e destinou US$ 2 bilhões para financiar o desenvolvimento de Black Pearl.
Esse é um padrão recorrente em todo o setor. Tanto a TeraWulf quanto a IREN concluíram operações conversíveis em outubro de 2025 e maio de 2026, respectivamente. A TeraWulf busca financiar seu campus no Texas, e a IREN busca expandir seu negócio de nuvem de IA.
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