$ONDO Ações americanas tokenizadas não significam comprar ações dos EUA com criptomoedas; significa que as ações americanas estão a aprender as regras do mundo cripto
$ONDO está agora a 0.467 dólares, com uma queda de 4.9% em 24 horas, mas uma subida de cerca de 34% nos últimos 30 dias. O preço está a cair, mas a narrativa está a ganhar força. Esta divergência, por si só, já diz muito: o mercado está a apostar nas expectativas, sem ainda ver volume real. O essencial nesta vaga de ações americanas tokenizadas não é a criação de mais uma forma de comprar ações dos EUA, mas o facto de estas começarem a adotar as práticas do mundo cripto — negociação 24 horas por dia, ações fracionadas e liquidação on-chain — dentro de um quadro com limites bem definidos.
A origem está na Innovation Exemption concedida pela SEC em 17 de setembro, válida por 5 anos, até 17 de setembro de 2031. Esta permite que os Tokenized Securities Venues negoceiem ações americanas tokenizadas através de pools AMM licenciados em blockchains públicas sem necessidade de se registarem como bolsas de valores nacionais. Os fornecedores de liquidez também podem, temporariamente, não se registar como criadores de mercado. Mas as condições são bastante específicas: os tokens têm de conferir os mesmos direitos e benefícios que as ações subjacentes, incluindo direitos a dividendos e de voto; os tokens sintéticos estão excluídos. O emitente dispõe de 30 dias para ser notificado e tem o direito de se opor — se não quiser que as suas ações sejam tokenizadas, pode travar o processo. Se a negociação das ações subjacentes for suspensa, a dos tokens também tem de ser suspensa. Há ainda limites ao volume de negociação e ao número de ativos, e os contratos inteligentes têm de ser públicos e auditáveis. Isto não é uma flexibilização da regulamentação, mas sim um ambiente de testes com barreiras de proteção.
A 4 de outubro, a OKXICE, uma empresa comum da OKX e da ICE, empresa-mãe da Bolsa de Valores de Nova Iorque, apresentou uma notificação à SEC com a intenção de operar como TSV ao abrigo desta isenção. A lista inclui 63 ações: Nvidia, Tesla, Apple, Microsoft, Amazon, Google, JPMorgan, Goldman Sachs, Walmart, Netflix, Coca-Cola e Boeing, além de empresas nativas do setor cripto, como Coinbase, Robinhood, Circle e Strategy. Tendo em conta o período de oposição de 30 dias, o lançamento mais cedo possível será no início de novembro. Já houve empresas a opor-se antecipadamente, mesmo sem estarem na lista. Isto mostra que o direito de oposição dos emitentes não é apenas formal: as ações que chegarão realmente à blockchain dependerão da vontade dos respetivos emitentes.
A dimensão do mercado ainda é reduzida. Segundo dados de 11 de outubro, a capitalização total das ações tokenizadas ronda os 3,9 mil milhões de dólares: cerca de 992 milhões para a Ondo, 968 milhões para a xStocks e 920 milhões para a bStocks da Binance. As três representam quase três quartos do total. A Securitize também está a promover ações americanas tokenizadas na $SOL e já tinha tokenizado as suas próprias ações, sob o símbolo SECZ. Segundo outra metodologia, os ativos sob gestão (AUM) de participações tokenizadas da Securitize rondam os 1,62 mil milhões de dólares, contra cerca de mil milhões da Ondo e 874 milhões da xStocks. As metodologias diferem, mas a conclusão é a mesma: o mercado ainda é pequeno e está muito concentrado.
O relatório de outubro do FMI sobre a estabilidade financeira global apresenta os dados mais relevantes. O relatório acompanhou 5 produtos tokenizados relacionados com Tesla, Nvidia, Google, S&P 500 e Nasdaq, em 11 plataformas, durante 365 dias, com uma amostra de cerca de 345 milhões de dólares. A conclusão: mais de metade das transações ocorreu fora do horário normal de negociação das ações americanas; cerca de 80% das transações envolveu menos de 1 ação; e a volatilidade das ações tokenizadas foi cerca de 1,5 vezes superior à das ações originais. O que os utilizadores realmente procuram é a negociação fora de horas e a compra de frações de ações, mas o preço a pagar, por enquanto, é uma liquidez mais reduzida e maior volatilidade. O valor total dos RWA tokenizados ronda os 65 mil milhões de dólares, dos quais apenas cerca de 2,3 mil milhões correspondem a ações — uma fração dos 300 biliões de dólares dos mercados tradicionais.
Os investidores de criptomoedas devem ter três coisas em conta. Primeiro, não confundam tokens de empresas de infraestrutura como $ONDO com tokens de ações americanas. Os primeiros são tokens de empresas que criam canais e emitem ativos; os segundos são certificados indexados a ações específicas. A lógica que determina a sua evolução é completamente diferente. Segundo, uma mesma ação pode ter várias versões tokenizadas. Ondo, xStocks, bStocks e Securitize operam de forma independente, pelo que os preços e a liquidez podem divergir. Pode surgir uma diferença entre o preço on-chain durante o fim de semana e o preço de abertura na segunda-feira. Terceiro, é preciso verificar caso a caso se os direitos são realmente equivalentes: há direitos efetivos a dividendos e de voto, ou apenas exposição ao preço? A diferença é enorme.
Há dois momentos a acompanhar. O primeiro é o início de novembro: quantas empresas da lista da OKXICE se vão opor e quantas poderão ser lançadas sem problemas? Isso determinará se este ambiente de testes vai realmente arrancar ou se será bloqueado, uma empresa de cada vez, pelos emitentes. O segundo são os volumes e os limites: os limites de volume e de número de ativos impostos pela SEC vão tornar-se um teto? Se forem atingidos assim que o volume de negociação aumentar, isso mostrará que o quadro precisa de ser revisto; caso contrário, o mercado ficará limitado a operações de pequena escala. O sucesso das ações americanas tokenizadas não se mede por slogans, mas sim por saber se alguém negoceia realmente on-chain ao fim de semana e se os emitentes estão dispostos a permitir que as suas ações sejam compradas e vendidas 24 horas por dia.
$ONDO está agora a 0.467 dólares, com uma queda de 4.9% em 24 horas, mas uma subida de cerca de 34% nos últimos 30 dias. O preço está a cair, mas a narrativa está a ganhar força. Esta divergência, por si só, já diz muito: o mercado está a apostar nas expectativas, sem ainda ver volume real. O essencial nesta vaga de ações americanas tokenizadas não é a criação de mais uma forma de comprar ações dos EUA, mas o facto de estas começarem a adotar as práticas do mundo cripto — negociação 24 horas por dia, ações fracionadas e liquidação on-chain — dentro de um quadro com limites bem definidos.
A origem está na Innovation Exemption concedida pela SEC em 17 de setembro, válida por 5 anos, até 17 de setembro de 2031. Esta permite que os Tokenized Securities Venues negoceiem ações americanas tokenizadas através de pools AMM licenciados em blockchains públicas sem necessidade de se registarem como bolsas de valores nacionais. Os fornecedores de liquidez também podem, temporariamente, não se registar como criadores de mercado. Mas as condições são bastante específicas: os tokens têm de conferir os mesmos direitos e benefícios que as ações subjacentes, incluindo direitos a dividendos e de voto; os tokens sintéticos estão excluídos. O emitente dispõe de 30 dias para ser notificado e tem o direito de se opor — se não quiser que as suas ações sejam tokenizadas, pode travar o processo. Se a negociação das ações subjacentes for suspensa, a dos tokens também tem de ser suspensa. Há ainda limites ao volume de negociação e ao número de ativos, e os contratos inteligentes têm de ser públicos e auditáveis. Isto não é uma flexibilização da regulamentação, mas sim um ambiente de testes com barreiras de proteção.
A 4 de outubro, a OKXICE, uma empresa comum da OKX e da ICE, empresa-mãe da Bolsa de Valores de Nova Iorque, apresentou uma notificação à SEC com a intenção de operar como TSV ao abrigo desta isenção. A lista inclui 63 ações: Nvidia, Tesla, Apple, Microsoft, Amazon, Google, JPMorgan, Goldman Sachs, Walmart, Netflix, Coca-Cola e Boeing, além de empresas nativas do setor cripto, como Coinbase, Robinhood, Circle e Strategy. Tendo em conta o período de oposição de 30 dias, o lançamento mais cedo possível será no início de novembro. Já houve empresas a opor-se antecipadamente, mesmo sem estarem na lista. Isto mostra que o direito de oposição dos emitentes não é apenas formal: as ações que chegarão realmente à blockchain dependerão da vontade dos respetivos emitentes.
A dimensão do mercado ainda é reduzida. Segundo dados de 11 de outubro, a capitalização total das ações tokenizadas ronda os 3,9 mil milhões de dólares: cerca de 992 milhões para a Ondo, 968 milhões para a xStocks e 920 milhões para a bStocks da Binance. As três representam quase três quartos do total. A Securitize também está a promover ações americanas tokenizadas na $SOL e já tinha tokenizado as suas próprias ações, sob o símbolo SECZ. Segundo outra metodologia, os ativos sob gestão (AUM) de participações tokenizadas da Securitize rondam os 1,62 mil milhões de dólares, contra cerca de mil milhões da Ondo e 874 milhões da xStocks. As metodologias diferem, mas a conclusão é a mesma: o mercado ainda é pequeno e está muito concentrado.
O relatório de outubro do FMI sobre a estabilidade financeira global apresenta os dados mais relevantes. O relatório acompanhou 5 produtos tokenizados relacionados com Tesla, Nvidia, Google, S&P 500 e Nasdaq, em 11 plataformas, durante 365 dias, com uma amostra de cerca de 345 milhões de dólares. A conclusão: mais de metade das transações ocorreu fora do horário normal de negociação das ações americanas; cerca de 80% das transações envolveu menos de 1 ação; e a volatilidade das ações tokenizadas foi cerca de 1,5 vezes superior à das ações originais. O que os utilizadores realmente procuram é a negociação fora de horas e a compra de frações de ações, mas o preço a pagar, por enquanto, é uma liquidez mais reduzida e maior volatilidade. O valor total dos RWA tokenizados ronda os 65 mil milhões de dólares, dos quais apenas cerca de 2,3 mil milhões correspondem a ações — uma fração dos 300 biliões de dólares dos mercados tradicionais.
Os investidores de criptomoedas devem ter três coisas em conta. Primeiro, não confundam tokens de empresas de infraestrutura como $ONDO com tokens de ações americanas. Os primeiros são tokens de empresas que criam canais e emitem ativos; os segundos são certificados indexados a ações específicas. A lógica que determina a sua evolução é completamente diferente. Segundo, uma mesma ação pode ter várias versões tokenizadas. Ondo, xStocks, bStocks e Securitize operam de forma independente, pelo que os preços e a liquidez podem divergir. Pode surgir uma diferença entre o preço on-chain durante o fim de semana e o preço de abertura na segunda-feira. Terceiro, é preciso verificar caso a caso se os direitos são realmente equivalentes: há direitos efetivos a dividendos e de voto, ou apenas exposição ao preço? A diferença é enorme.
Há dois momentos a acompanhar. O primeiro é o início de novembro: quantas empresas da lista da OKXICE se vão opor e quantas poderão ser lançadas sem problemas? Isso determinará se este ambiente de testes vai realmente arrancar ou se será bloqueado, uma empresa de cada vez, pelos emitentes. O segundo são os volumes e os limites: os limites de volume e de número de ativos impostos pela SEC vão tornar-se um teto? Se forem atingidos assim que o volume de negociação aumentar, isso mostrará que o quadro precisa de ser revisto; caso contrário, o mercado ficará limitado a operações de pequena escala. O sucesso das ações americanas tokenizadas não se mede por slogans, mas sim por saber se alguém negoceia realmente on-chain ao fim de semana e se os emitentes estão dispostos a permitir que as suas ações sejam compradas e vendidas 24 horas por dia.