Depois que parlamentares dos EUA não conseguiram aprovar um projeto abrangente sobre a estrutura do mercado de ativos digitais, os reguladores financeiros intensificaram os esforços para mudar as regras de supervisão e fiscalização de empresas e ofertas de criptoativos.

No entanto, os dois principais reguladores, a Securities and Exchange Commission (SEC) e a Commodity Futures Trading Commission (CFTC), estão com falta de pessoal nos cargos de liderança, deixando as decisões sobre a regulamentação de aspectos do mercado de criptoativos de US$ 3 trilhões, em grande parte, nas mãos de apenas três pessoas, duas das quais foram indicadas pelo presidente dos EUA, Donald Trump.

Na SEC, restam dois comissários — o presidente Paul Atkins e o antigo presidente interino Mark Uyeda — após a saída da comissária Hester Peirce no início deste mês. A falta de liderança na CFTC é ainda mais acentuada: desde dezembro de 2025, Michael Selig é o único presidente e comissário confirmado pelo Senado. Cada agência deveria ter cinco comissários.

Ambas as agências propuseram regras que parecem tentar substituir a legislação do Congresso na regulação das criptomoedas.

Em agosto, a SEC propôs regras para dar às empresas um porto seguro, impedindo que os tokens fossem tratados como “contratos de investimento”. A CFTC seguiu o exemplo em outubro, e Selig afirmou que a agência recorreria às suas “competências legais existentes” para abordar a regulação das criptomoedas através de regras propostas para as bolsas. A 2 de outubro, Atkins acrescentou que “estão previstas mais propostas regulatórias” para o setor das criptomoedas.

Um único comissário da SEC poderá ter a palavra final sobre as regras relativas às criptomoedas?

A 30 de setembro, a SEC tornou ainda mais fácil recorrer a estas vias regulatórias, apesar da falta de comissários. A agência publicou uma regra definitiva, que entrou em vigor a 2 de outubro, e que, segundo afirmou, alterava os requisitos de quórum para “promover a flexibilidade e a conclusão dos processos de elaboração de regras da agência”. Em muitos casos, a regra reduz para apenas uma pessoa o número de comissários necessário para constituir quórum, quando estão presentes apenas dois.

“[...] com apenas dois comissários em funções e sendo perfeitamente possível que um deles tenha de se declarar impedido de tratar de um assunto (ou esteja, de outra forma, ausente), basta agora um único comissário para aprovar uma regra formal aplicável aos vastos mercados de valores mobiliários dos Estados Unidos, avaliados em vários biliões de dólares”, escreveu Robin Wigglesworth num artigo de opinião publicado no Financial Times a 5 de outubro.

Uyeda respondeu no domingo, num artigo de opinião publicado no Financial Times, afirmando que o “compromisso da SEC com a sua missão permanece inalterado”, apesar de a agência contar com apenas dois comissários e de Trump não ter anunciado nomeações adicionais para preencher as vagas. O responsável político afirmou que a alteração à regra “esclarece que a Comissão pode constituir quórum se todos os comissários, exceto um, estiverem impedidos de participar num assunto”.

“Sugerir que a SEC está a ‘reformular apressadamente’ a sua regra de quórum para que os comissários restantes possam ‘fazer o que bem entenderem’ é uma comparação colorida com regimes distópicos fictícios, mas induz os leitores em erro quanto aos motivos que levaram a Comissão a rever a regra de quórum e às vantagens dessa revisão”, afirmou Uyeda.

Até terça-feira, a Casa Branca não tinha anunciado quaisquer nomeações para a SEC e a CFTC, o que poderá deixar o processo de elaboração de regras nas mãos de apenas uma pessoa em cada agência durante meses, ou até mais. O Congresso ainda tem tempo para votar o projeto de lei sobre a estrutura do mercado que está no centro da polémica, o Digital Asset Market Clarity (CLARITY) Act, mas alguns especialistas não acreditam que os legisladores façam avançar a legislação numa sessão de fim de mandato, entre as eleições intercalares de 2026 e a tomada de posse da próxima legislatura, em janeiro.

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