O Bitcoin é negociado a US$ 83,6 mil, enquanto o custo médio de aquisição dos detentores de longo prazo é de US$ 48,6 mil, deixando esse grupo com cerca de 72% de lucro.
A última vez que o preço foi negociado abaixo desse nível foi em 13 de janeiro de 2023. A aproximação mais estreita desde então ocorreu em março de 2023.
O custo de aquisição atingiu o pico de US$ 49,5 mil em 30 de julho e caiu 1,7% desde então.
*A folga diminuiu apenas por causa do preço*
Entre 6 e 13 de outubro, o Bitcoin caiu de US$ 85,8 mil para US$ 83,6 mil, enquanto o custo de aquisição permaneceu praticamente inalterado em US$ 48,6 mil.
Isso reduziu a folga de cerca de 76% para 72% — uma queda de aproximadamente quatro pontos percentuais em uma semana, causada inteiramente pelo preço. Essa distinção importa. Uma folga que diminui porque os detentores estão vendendo a preços mais baixos sinaliza distribuição. Uma folga que diminui porque o mercado caiu enquanto os detentores não fizeram nada indica apenas que o mercado caiu.
A semana passada foi do segundo tipo.
*Uma queda de 42% levaria o preço até a linha de custo*
O Bitcoin teria que cair de US$ 83,6 mil para US$ 48,6 mil antes que o detentor de longo prazo médio entrasse no prejuízo — uma queda de aproximadamente 42%.
É isso que a margem de segurança mede. Ela não prevê o preço; indica quanto o mercado poderia cair antes que a coorte, que historicamente mantém suas posições durante a volatilidade, começasse a enfrentar perdas médias.
Quase quatro anos se passaram desde a última vez que isso aconteceu.
*Por que uma queda no custo médio significa que moedas caras estão saindo*
A queda gradual desde o início de agosto vai contra o que deveria acontecer mecanicamente.
As moedas passam a ser consideradas de detentores de longo prazo quando ficam paradas por mais de 155 dias. As moedas que cruzam esse limite agora foram compradas por volta de meados de maio, quando o Bitcoin era negociado na faixa dos US$ 70.000. 
Adicionar moedas com custo próximo de US$ 79 mil a um conjunto cuja média é de US$ 48,6 mil deveria elevar a média.
Em vez disso, ele está caindo, o que significa que moedas de custo mais alto estão deixando a coorte mais rapidamente do que entram nela — detentores de longo prazo que compraram a preços elevados estão vendendo.
Isso condiz com o que Adler relatou em setembro, quando as posições de longo prazo diminuíram por cinco semanas consecutivas e o SOPR dos detentores de longo prazo indicou que a maior parte dos 47,800 BTC da semana anterior foi vendida com prejuízo.
*A coorte cresce enquanto seu custo médio cai*
Duas leituras de fontes diferentes se encaixam.
A Glassnode estimou que os detentores de longo prazo controlavam 80% da oferta total no início de outubro, um recorde histórico, ante 65% um ano antes.
O custo médio caiu no mesmo período.
Juntos, esses dados descrevem moedas antigas e baratas que permanecem paradas enquanto moedas mais novas e caras são distribuídas — uma coorte que cresce em tamanho enquanto seu custo médio diminui.A queda é constante, mas moderada
Desde 1º de agosto, a variação semanal foi negativa em 60 dos 74 dias, ou cerca de 81% do período.
A maior queda semanal foi de 0.34% em 25 de agosto. A leitura atual é de −0.06%, praticamente estável.
As variações semanais não caíram abaixo de −0.34% desde agosto. Isso descreve uma distribuição gradual, e não uma corrida para sair do mercado.
Leituras mais negativas indicariam uma aceleração das vendas. Um retorno acima de zero indicaria que a coorte voltou a acumular.
Contexto em torno da leitura
O Bitcoin se recuperou para acima de US$ 83.000 na terça-feira, após cair abaixo de US$ 81.000, descolando-se da queda de 6% do Kospi da Coreia do Sul.
A CryptoQuant estimou que a demanda à vista encolheu cerca de 170.000 BTC nos 30 dias até o fim de setembro, enquanto os ETFs à vista dos EUA receberam US$ 6,34 bilhões ao longo do terceiro trimestre — o melhor trimestre do Bitcoin desde o primeiro trimestre de 2024, com alta de 42,7%.
O relatório de inflação dos EUA de quarta-feira é o próximo catalisador previsto, com economistas esperando inflação geral de 3,6% e inflação subjacente de 2,4%.
