O BTC caiu, a Nasdaq caiu, e as ações sul-coreanas despencaram 4%.
O BTC caiu de 87.000 para 81.000, e as altcoins ficaram todas no vermelho. Você acha que o mercado cripto está tendo um chilique. Então abre o mercado de ações dos EUA: a Nasdaq caiu 0,71%, e o setor de semicondutores foi esmagado. Dá mais uma olhada nas notícias: o KOSPI sul-coreano despencou mais de 4% na abertura.
O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 30 anos: 5,70%.
Quando foi a última vez que esse número apareceu? Em 2002. A bolha da internet tinha acabado de estourar. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos também disparou para 5,32%, o maior nível em 24 anos.
Isso significa que você pode comprar títulos do Tesouro dos EUA e receber, sem fazer nada, um retorno anualizado de 5,7%, garantido pelo crédito do governo e sem risco.
Agora me diga: por que você colocaria seu dinheiro em BTC? Por que em ações da Nvidia?
Essa é a força gravitacional dos juros. Quando o rendimento dos ativos sem risco sobe a esse nível, a atratividade de todos os ativos de alto risco passa por uma reavaliação.
E esse número ainda não chegou ao topo.
O Fed acabou de subir os juros em 25 pontos-base em setembro. A ata da reunião, divulgada em 7 de outubro, mostra que 9 dos 18 membros acreditam que haverá mais um aumento ainda este ano. O mercado já atribui mais de 80% de probabilidade a uma alta dos juros em dezembro. Ou seja, é bem possível que 5,70% ainda não seja o ponto final.
O petróleo Brent ultrapassou US$ 110, e a circulação pelo Estreito de Ormuz ainda não foi retomada. Os preços da energia elevam diretamente as expectativas de inflação. Ao mesmo tempo, a dívida pública dos EUA continua crescendo, enquanto a demanda nos leilões de títulos do Tesouro enfraquece — a oferta supera a demanda, os preços caem e os rendimentos sobem.
Juros altos + petróleo caro + déficit fiscal elevado: essa combinação tripla não tem solução à vista no curto prazo.
Em 8 de outubro, o BTC rompeu o suporte de US$ 81.500, e as posições alavancadas começaram a ser liquidadas em cascata. Em 24 horas, US$ 1,16 bilhão foi liquidado em todo o mercado, e 90% eram posições compradas. 190 mil contas foram afetadas.
Os ETFs de BTC registraram saída líquida de US$ 484,9 milhões naquele dia, a maior saída diária desde 25 de junho. Os ETFs de Ethereum foram ainda pior: tiveram saídas líquidas em todos os pregões desde 29 de setembro. Desde o início de outubro, os ETFs de Bitcoin acumulam saídas líquidas de US$ 386,3 milhões. A alta de “Uptober” não se concretizou.
Nem é preciso falar das altcoins. Se o BTC cai 3%, as altcoins caem de 10% a 30%. Os livros de ofertas são rasos, e a liquidez é baixa. A mesma ordem de venda de US$ 1 milhão pode mexer apenas 0,1% no mercado de BTC, mas provocar uma queda de 5% em alguma altcoin.
Mas, se você acha que isso é apenas um problema do mercado cripto, está completamente enganado.
A Nasdaq atingiu uma máxima histórica no início de outubro, mas não conseguiu se manter nesse nível. No fechamento de 12 de outubro, o Nasdaq 100 caiu 0,71%, e o setor de semicondutores foi duramente atingido por vendas agressivas.
O BTC caiu de 87.000 para 81.000.
A Nasdaq recuou após atingir uma nova máxima.
O KOSPI sul-coreano despencou mais de 4% na abertura.
Os ativos de risco globais estão caindo sob a mesma força gravitacional. Essa força são os juros.
A correlação entre o BTC e a Nasdaq vem aumentando nos últimos dois anos — e isso não é coincidência. No fundo, ambos são “ativos de maior duration”. O que isso significa?
Os títulos têm duration, que representa sua sensibilidade às taxas de juros. Quanto maior a duration, maior a oscilação dos preços quando os juros mudam. Já o BTC, as ações de tecnologia da Nasdaq e as small caps são ativos cujas histórias dependem do “crescimento futuro”. Quando os fluxos de caixa futuros são descontados para o presente, qualquer mudança nos juros provoca fortes oscilações nas avaliações.
A correlação entre o BTC e a Nasdaq está aumentando não porque o BTC tenha enfraquecido, mas porque, diante dos juros, todos os ativos são apenas títulos com durations diferentes.
O rendimento de 5,70% dos títulos do Tesouro dos EUA de 30 anos é o disjuntor geral. Quando ele é acionado, as torneiras de todos os ativos de risco se fecham ao mesmo tempo.
O que acompanhar agora?
Em 14 de outubro, serão divulgados os dados do CPI de setembro. Este é o último relatório de inflação antes da reunião do FOMC. Barclays e Morgan Stanley preveem que o CPI geral pode subir de 3,4% para 3,7%, impulsionado principalmente pelo componente de energia.
Se o CPI vier acima das expectativas, as projeções para os juros continuarão subindo, e os ativos de risco poderão sofrer outra onda de quedas. Se vier abaixo do esperado, tanto o BTC quanto a Nasdaq poderão ter um breve alívio no curto prazo.
Mas lembre-se: um respiro não significa uma reversão. O rendimento de 5,70% dos títulos do Tesouro dos EUA continua lá. Ele não vai desaparecer por causa de um relatório do CPI.