Ações de memória caem 10% em bloco: entre as cinco líderes, quem é oportunidade e quem é armadilha?
【Conclusão】Setor de memória: neutro com viés positivo. É uma «compressão de múltiplos», não uma «reversão do ciclo», mas há grandes diferenças entre as cinco ações — não dá para comprar todas indiscriminadamente.
【O que aconteceu】Contratos da Binance em 24h: $SKHYNIX caiu 10,7%, Samsung caiu 9,8%, SanDisk caiu 9,2%, $MU caiu 6,9%, Western Digital caiu 5,6%, e o ETF de memória $DRAM caiu 8,6%. Três golpes ao mesmo tempo: ① A ChangXin anunciou uma nova geração de DRAM 4F² e o lançamento de DDR5 para servidores até o fim do ano; o mercado teme que ela tome uma fatia do segmento mais lucrativo de memória para servidores. ② Investidores estrangeiros venderam ações coreanas continuamente, e o KOSPI caiu abaixo dos 6000 pontos durante o pregão. ③ Os preços dos wafers NAND recuaram na semana passada, e os investidores estão saindo antes do balanço da SanDisk, em 10/29.
【Por que não basta olhar o índice preço/lucro】A memória é um setor cíclico e intensivo em ativos; quando os lucros estão no pico, o índice preço/lucro, na verdade, costuma estar no mínimo. Nos dois últimos picos de lucro da Micron, o P/L era de apenas 2,6 e 6,1 vezes, mas as ações já haviam caído 45–50% desde o topo. Por isso, é preciso usar outras métricas.
【Avaliação cíclica das cinco líderes (fechamento de 10/12)】
• Samsung: preço/valor patrimonial de 2,75 vezes, rendimento do fluxo de caixa livre de cerca de 9%, maior posição de caixa líquido → a mais barata, mas está atrás em HBM e tem o menor potencial de valorização.
• SK Hynix: preço/valor patrimonial de 4,9 vezes, rendimento do fluxo de caixa livre de cerca de 7%, participação de cerca de 58% em HBM → melhor relação custo-benefício entre as concorrentes; segundo estimativas reversas da Creative Strategies, o preço da ação já pressupõe uma queda 3–3,5 vezes mais profunda do que nos ciclos anteriores, sendo a avaliação mais pessimista.
• Micron: preço/valor patrimonial de 8,1 vezes (média de 3,3 vezes nos últimos cinco anos), rendimento do fluxo de caixa livre de cerca de 5% → contratos de longo prazo cobrem mais de 35% da receita até 2030; negócio mais estável, mas já não está barata.
• SanDisk: preço/valor patrimonial de 14 vezes, EV/EBITDA perto de 17 vezes → exposição pura a NAND; historicamente, as quedas da NAND são mais acentuadas que as da DRAM. O balanço de 10/29 é um evento binário.
• Western Digital: preço/valor patrimonial de 15,8 vezes, EV/EBITDA perto de 29 vezes, rendimento do fluxo de caixa livre de apenas 2,4% → fabrica discos rígidos; o lucro do último ano inclui ganhos não recorrentes. É a mais cara das cinco e divulga resultados primeiro, em 10/22.
Em outras palavras: quanto mais abaixo na lista, mais caras e mais dependentes de expectativas.
【Argumentos a favor e contra】
A favor: a demanda por servidores de IA ainda não mostra sinais de inflexão; a TrendForce prevê nova alta de 15–20% nos preços contratuais da NAND no quarto trimestre; o Goldman Sachs acredita que a relação entre oferta e demanda em 2027–28 será mais apertada do que neste ano.
Contra: os índices preço/valor patrimonial do setor estão, em geral, próximos de máximas históricas; novas capacidades de produção começarão a entrar no mercado em 2027; a Nvidia pode pressionar os preços de HBM; a saída de investidores estrangeiros das ações coreanas ainda não parou.
【Condições para admitir que estou errada】Preços contratuais de DRAM/NAND caírem trimestre a trimestre por dois trimestres consecutivos, ou as principais empresas aumentarem significativamente os investimentos de capital em conjunto, repetindo o ciclo «expansão da capacidade → colapso dos preços».
【Catalisadores】Resultados da TSMC e da ASML nesta semana, além do CPI na noite de quarta-feira; Western Digital em 10/22; resultados completos da SanDisk e da Samsung em 10/29; os resultados do terceiro trimestre da Hynix também saem no fim do mês.
【Minha classificação】SK Hynix > Samsung > Micron > SanDisk > Western Digital. A mínima de hoje do $DRAM , em 51,9, é o primeiro suporte. Não compraria antes de recuperar 57,4; acompanharia o gráfico e compraria aos poucos.
Qual delas você compraria na baixa? Ou esperaria pelos resultados de todas?
⚠️Opinião pessoal, não constitui recomendação de investimento.
#存储芯片 #AçõesdosEUA
$DRAM $SKHYNIX $MU
【Conclusão】Setor de memória: neutro com viés positivo. É uma «compressão de múltiplos», não uma «reversão do ciclo», mas há grandes diferenças entre as cinco ações — não dá para comprar todas indiscriminadamente.
【O que aconteceu】Contratos da Binance em 24h: $SKHYNIX caiu 10,7%, Samsung caiu 9,8%, SanDisk caiu 9,2%, $MU caiu 6,9%, Western Digital caiu 5,6%, e o ETF de memória $DRAM caiu 8,6%. Três golpes ao mesmo tempo: ① A ChangXin anunciou uma nova geração de DRAM 4F² e o lançamento de DDR5 para servidores até o fim do ano; o mercado teme que ela tome uma fatia do segmento mais lucrativo de memória para servidores. ② Investidores estrangeiros venderam ações coreanas continuamente, e o KOSPI caiu abaixo dos 6000 pontos durante o pregão. ③ Os preços dos wafers NAND recuaram na semana passada, e os investidores estão saindo antes do balanço da SanDisk, em 10/29.
【Por que não basta olhar o índice preço/lucro】A memória é um setor cíclico e intensivo em ativos; quando os lucros estão no pico, o índice preço/lucro, na verdade, costuma estar no mínimo. Nos dois últimos picos de lucro da Micron, o P/L era de apenas 2,6 e 6,1 vezes, mas as ações já haviam caído 45–50% desde o topo. Por isso, é preciso usar outras métricas.
【Avaliação cíclica das cinco líderes (fechamento de 10/12)】
• Samsung: preço/valor patrimonial de 2,75 vezes, rendimento do fluxo de caixa livre de cerca de 9%, maior posição de caixa líquido → a mais barata, mas está atrás em HBM e tem o menor potencial de valorização.
• SK Hynix: preço/valor patrimonial de 4,9 vezes, rendimento do fluxo de caixa livre de cerca de 7%, participação de cerca de 58% em HBM → melhor relação custo-benefício entre as concorrentes; segundo estimativas reversas da Creative Strategies, o preço da ação já pressupõe uma queda 3–3,5 vezes mais profunda do que nos ciclos anteriores, sendo a avaliação mais pessimista.
• Micron: preço/valor patrimonial de 8,1 vezes (média de 3,3 vezes nos últimos cinco anos), rendimento do fluxo de caixa livre de cerca de 5% → contratos de longo prazo cobrem mais de 35% da receita até 2030; negócio mais estável, mas já não está barata.
• SanDisk: preço/valor patrimonial de 14 vezes, EV/EBITDA perto de 17 vezes → exposição pura a NAND; historicamente, as quedas da NAND são mais acentuadas que as da DRAM. O balanço de 10/29 é um evento binário.
• Western Digital: preço/valor patrimonial de 15,8 vezes, EV/EBITDA perto de 29 vezes, rendimento do fluxo de caixa livre de apenas 2,4% → fabrica discos rígidos; o lucro do último ano inclui ganhos não recorrentes. É a mais cara das cinco e divulga resultados primeiro, em 10/22.
Em outras palavras: quanto mais abaixo na lista, mais caras e mais dependentes de expectativas.
【Argumentos a favor e contra】
A favor: a demanda por servidores de IA ainda não mostra sinais de inflexão; a TrendForce prevê nova alta de 15–20% nos preços contratuais da NAND no quarto trimestre; o Goldman Sachs acredita que a relação entre oferta e demanda em 2027–28 será mais apertada do que neste ano.
Contra: os índices preço/valor patrimonial do setor estão, em geral, próximos de máximas históricas; novas capacidades de produção começarão a entrar no mercado em 2027; a Nvidia pode pressionar os preços de HBM; a saída de investidores estrangeiros das ações coreanas ainda não parou.
【Condições para admitir que estou errada】Preços contratuais de DRAM/NAND caírem trimestre a trimestre por dois trimestres consecutivos, ou as principais empresas aumentarem significativamente os investimentos de capital em conjunto, repetindo o ciclo «expansão da capacidade → colapso dos preços».
【Catalisadores】Resultados da TSMC e da ASML nesta semana, além do CPI na noite de quarta-feira; Western Digital em 10/22; resultados completos da SanDisk e da Samsung em 10/29; os resultados do terceiro trimestre da Hynix também saem no fim do mês.
【Minha classificação】SK Hynix > Samsung > Micron > SanDisk > Western Digital. A mínima de hoje do $DRAM , em 51,9, é o primeiro suporte. Não compraria antes de recuperar 57,4; acompanharia o gráfico e compraria aos poucos.
Qual delas você compraria na baixa? Ou esperaria pelos resultados de todas?
⚠️Opinião pessoal, não constitui recomendação de investimento.
#存储芯片 #AçõesdosEUA
$DRAM $SKHYNIX $MU