A Qinhao Pharma voltou a apresentar um pedido de admissão à cotação no mercado principal da Bolsa de Valores de Hong Kong em 7 de agosto, com a Huatai International como patrocinadora exclusiva. O pedido anterior da empresa, apresentado pela primeira vez em janeiro deste ano, caducou. O prospeto agora apresentado mostra que, nos primeiros cinco meses de 2026, a empresa registou receitas de 558 milhões de yuans e um lucro líquido de 355 milhões de yuans, alcançando pela primeira vez resultados positivos. No entanto, estes resultados financeiros dependem fortemente do acordo de licença exclusiva global do GH31 celebrado com a Gilead em fevereiro de 2026: o pagamento inicial de 80 milhões de dólares decorrente do acordo representou 99,94% das receitas do período. Excluindo esta receita pontual de desenvolvimento de negócios, as receitas habituais dos serviços de investigação e desenvolvimento e tecnologia da empresa foram de apenas cerca de 317 mil yuans, e as operações correntes continuaram a registar perdas avultadas.
Além das dúvidas quanto à sustentabilidade das operações, a Qinhao Pharma enfrenta também uma pressão urgente relacionada com a obrigação de recompra prevista nos acordos de investimento. Em 31 de maio de 2026, o passivo corrente líquido da empresa ascendia a 412 milhões de yuans, incluindo um passivo de 990 milhões de yuans relativo à recompra de ações. Nos termos dos acordos de financiamento celebrados anteriormente, caso a empresa não conclua uma IPO até 31 de dezembro de 2027, os investidores têm o direito de exigir que a empresa recompre as ações pelo valor do capital investido, acrescido de juros anuais de 8%. Além disso, a empresa depende fortemente de um único cliente: nos primeiros cinco meses de 2026, a Gilead representou a grande maioria das receitas, enquanto, nos anos anteriores, a percentagem das receitas proveniente do maior cliente também se manteve elevada, colocando a estabilidade das operações perante sérios desafios.
A atenção dos órgãos reguladores à Qinhao Pharma também se mantém. Em maio deste ano, o Departamento de Assuntos Internacionais da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China solicitou à empresa documentos complementares para o registo da emissão e cotação no exterior, questionando, em particular, cinco aspetos: o direito de residência do controlador efetivo, os critérios de avaliação utilizados nos sucessivos aumentos de capital, a eventual existência de transferência de benefícios e a conformidade das subsidiárias no exterior, entre outros. No que diz respeito às rondas de financiamento B3 e B4 e à transferência de participações, concluídas nos 12 meses anteriores à apresentação do pedido de cotação, os reguladores exigiram esclarecimentos sobre a equidade dos preços praticados. Atualmente, o fundador da empresa, Wang Kuifeng, controla cerca de 40,04% do capital através de várias sociedades. A transparência da governação e a capacidade de converter a carteira de investigação e desenvolvimento em atividade comercial sustentável a longo prazo continuam a ser obstáculos fundamentais na tentativa de cotação em Hong Kong.