O Cazaquistão, um dos maiores compradores de ouro do mundo, está se preparando para vender parte de suas reservas enquanto os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA disparam. Agora, os títulos oferecem retornos que o ouro não pode oferecer: o metal não rende juros.
O Banco Nacional do Cazaquistão quer reduzir a participação do ouro em suas reservas de 78% para 75% até o fim do ano. As reservas totalizavam 386 toneladas depois que as vendas foram interrompidas em fevereiro de 2025.
As reservas cambiais somaram US$ 66,4 bilhões em setembro, o que torna crucial para as autoridades o acesso a recursos financeiros.
O Cazaquistão tem um problema de concentração em ouro
“Há muito tempo que não víamos níveis como estes”, disse a vice-governadora Aliya Moldabekova. “Isto torna o dólar uma opção atraente, reduzindo assim o interesse pelo ouro como ativo de investimento.”
O Cazaquistão é o oitavo maior produtor de ouro do mundo, e o seu banco central pode comprar toda a produção nacional. Isso concentrou os seus investimentos.
“Com uma parcela tão grande em ouro, as nossas reservas começam a parecer uma carteira de um único ativo”, disse Moldabekova.
Metade da redução prevista envolverá a venda de opções; as vendas de ouro físico cobrirão o restante. Abaixo dos 4.000 dólares por onça, a queda das avaliações poderá reduzir as vendas.
O banco foi o quarto maior comprador oficial de ouro do mundo nos primeiros oito meses de 2026. Entre os outros compradores estavam a Polónia, a China e o Uzbequistão, segundo o Conselho Mundial do Ouro.
A procura oficial por ouro aumentou rapidamente quando as nações ocidentais congelaram enormes fundos russos no estrangeiro, no início de 2022, após terem diversificado os seus ativos na sequência da crise financeira global.
O ouro atingiu o seu máximo no início de janeiro, a cerca de 5.600 dólares por onça, num contexto de incerteza quanto às políticas que o Presidente Trump iria implementar. Após o início da guerra entre os EUA e o Irão, no fim de fevereiro, os preços caíram quase 20%.
O mercado de títulos do Tesouro também está a pôr Washington à prova
A taxa dos títulos do Tesouro a 10 anos atingiu na semana passada o valor mais alto em 24 anos; a taxa a 30 anos chegou aos 5,36%, o nível mais alto em 19 anos. O secretário do Tesouro, Scott Bessent, tentou medidas pouco convencionais para conter os custos dos empréstimos.
A 31 de julho, os EUA coordenaram-se com o Japão para fortalecer o iene, sem que o Japão vendesse títulos do Tesouro. O Federal Reserve de Nova Iorque comprou ienes usando euros do Fundo de Estabilização Cambial. Washington também incentivou o Japão a considerar empréstimos através de acordos de recompra da FIMA, trocando títulos do Tesouro dados como garantia por dólares.
O iene valorizou-se, passando de 164 para 155 por dólar. Ainda assim, o Japão informou posteriormente que gastou 99 mil milhões de dólares em intervenções entre 30 de julho e 25 de agosto e que as suas reservas de títulos estrangeiros diminuíram 88 mil milhões de dólares. Isso sugere vendas de títulos, embora as avaliações tornem a situação menos clara. A venda de títulos do Tesouro dos EUA pelo Japão poderia aumentar a pressão sobre os custos dos empréstimos americanos — precisamente aquilo que Washington esperava evitar.
A 19 de agosto, o Tesouro anunciou que iria, no mínimo, duplicar as recompras de títulos de longo prazo para apoiar a liquidez. As taxas de rendibilidade baixaram inicialmente, mas depois recuperaram. A 10 de setembro, comprou 5,2 mil milhões de dólares em dívida de longo prazo, financiados com empréstimos de curto prazo — apenas 0,016% do mercado. As taxas mantiveram-se elevadas.
Entretanto, as ações tecnológicas ajudaram Wall Street a ignorar a subida dos preços do petróleo e das taxas de rendibilidade. O Dow e o S&P 500 registaram a segunda semana de ganhos em três, e o Nasdaq obteve a quarta semana consecutiva de ganhos.
“As previsões do mercado indicam que o preço do ouro continuará a subir”, disse Aliya. “Por isso, preferimos não fazer planos com demasiada antecedência; em vez disso, atingiríamos o nível de 75% e, a partir daí, continuaríamos a acompanhar a situação.”
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