Até hoje, a internet já passou por duas gerações completas. A Web1 era uma internet estática e só de leitura, na qual os usuários podiam apenas consultar informações em páginas da web, com comunicação unidirecional. A Web2 é a internet de plataformas em que vivemos atualmente: WeChat, Douyin e as plataformas de comércio eletrônico fazem parte dessa categoria. As plataformas controlam os servidores, os dados e as permissões das contas. Os usuários produzem conteúdo, mas a propriedade do conteúdo, da identidade e dos dados pertence às plataformas. Elas têm o poder de banir usuários, remover conteúdo e restringir permissões. A circulação de ativos depende muito de instituições centralizadas, o que resulta em altos custos de transação, dificuldade para comprovar a titularidade e muitas etapas intermediárias.
Já a Web3 é um paradigma de internet de próxima geração que, com a blockchain e os contratos inteligentes como infraestrutura básica, reestrutura as relações de propriedade na internet. Sua essência não é apenas uma atualização tecnológica, mas uma mudança de paradigma: devolver aos usuários a propriedade dos dados, dos ativos e dos direitos. No mundo Web3, as identidades dos usuários e os registros de titularidade dos ativos ficam em livros-razão distribuídos, sem serem monopolizados por uma única plataforma. As regras são codificadas em contratos inteligentes e executadas automaticamente quando as condições são atendidas, sem a análise de intermediários terceiros. A Web3 permite programar ativos, que podem distribuir rendimentos, ser dados em garantia, fracionados e transferidos automaticamente, rompendo as barreiras de confiança das finanças e da internet tradicionais.
Durante muito tempo, o ecossistema de ativos da Web3 ficou restrito a ativos nativos da blockchain, como tokens de criptomoedas e NFTs — ativos digitais criados no mundo da blockchain. Embora os modelos tecnológicos já estivessem maduros, a variedade de ativos era limitada, havia pouca conexão com a economia física e era difícil levar essa tecnologia a setores reais, como turismo, mercado imobiliário, infraestruturas e commodities. Os RWA (Real World Assets, ou tokenização de ativos do mundo real) são justamente a principal ponte para conectar o mundo digital da blockchain à economia física.
Em termos simples, RWA é a representação, por meio de tokens na blockchain, de ativos do mundo real que possuem valor, direito a rendimentos ou titularidade, com base em estruturas jurídicas compatíveis com a legislação e em mecanismos de custódia. O token não equivale diretamente ao próprio ativo: ele representa uma participação nos rendimentos ou um comprovante dos direitos associados a esse ativo. Imóveis, edifícios comerciais, terrenos, títulos públicos, títulos de crédito, ouro, obras de arte, direitos sobre receitas de atrações turísticas e fluxos de caixa de infraestruturas são exemplos de ativos subjacentes que podem ser tokenizados como RWA.
Os ativos físicos tradicionais apresentam, em geral, vários problemas: barreiras de entrada elevadas, baixa liquidez e processos de transação complicados. É difícil para uma pessoa comum investir em um imóvel comercial avaliado em dezenas de milhões. A transferência de ativos, a verificação da titularidade e a distribuição dos rendimentos exigem a participação de muitos intermediários, como advogados, cartórios e bancos, o que implica prazos longos e taxas elevadas. Os ativos são difíceis de fracionar e, depois que o capital é investido, as opções de saída são muito limitadas. A tokenização de RWA oferece uma solução precisamente para esses problemas.
Primeiro, fracionamento dos ativos para reduzir a barreira de entrada. Imóveis turísticos e direitos sobre receitas de atrações turísticas avaliados em dezenas de milhões podem ser divididos em dezenas de milhares de tokens. Investidores comuns podem adquirir pequenas participações e receber uma parcela proporcional dos aluguéis e das receitas de ingressos, tornando imóveis de alto valor acessíveis a pequenos investidores.
Segundo, automação das transações e redução dos custos intermediários. A transferência de participações nos ativos e a distribuição dos rendimentos são executadas automaticamente por contratos inteligentes. Quando os rendimentos são recebidos, são distribuídos automaticamente de acordo com as participações, eliminando processos manuais de conciliação e liquidação e permitindo a circulação das participações nos ativos 24 horas por dia, 7 dias por semana.
Terceiro, ativos combináveis que ampliam as capacidades financeiras. Os tokens RWA podem ser usados na blockchain como garantia ou combinados entre si, transformando ativos físicos tradicionais, antes improdutivos, em veículos de valor líquido e ativando ativos já existentes. Para os responsáveis pelos projetos, os RWA oferecem novas vias de financiamento: permitem captar recursos com base no fluxo de caixa de ativos físicos e ampliar as fontes de capital.
Tomemos como exemplo o setor do turismo. Os direitos sobre as receitas futuras de ingressos de uma atração turística podem ser estruturados por meio de uma SPV (entidade de propósito específico), que separa os ativos subjacentes, enquanto uma instituição custodiante supervisiona os ativos e os direitos aos rendimentos são tokenizados. Os usuários que detêm os tokens têm direito à parcela correspondente das receitas dos ingressos e a benefícios presenciais. Isso deixa de ser apenas um colecionável digital e passa a ser um ativo RWA vinculado ao fluxo de caixa de um negócio físico, conectando as receitas estáveis do projeto turístico, geradas fora da blockchain, ao ecossistema Web3 e ativando ativos turísticos já existentes.
No entanto, é preciso avaliar os RWA com prudência: os tokens na blockchain são apenas comprovantes de direitos, e os ativos subjacentes continuam sujeitos às leis do mundo real. Registrar um token na blockchain não significa que a titularidade do ativo seja automaticamente transferida. A viabilidade de um RWA não depende principalmente do código da blockchain, mas de três fatores fora dela: titularidade clara dos ativos, um marco jurídico eficaz e o cumprimento efetivo das obrigações pela instituição custodiante. Os registros na blockchain podem ser imutáveis, mas riscos do mundo real — como a desvalorização de imóveis subjacentes, a interrupção do fluxo de caixa de um projeto ou o descumprimento de obrigações pela instituição custodiante — não desaparecem quando os ativos são registrados na blockchain. Há também o risco dos oráculos: os preços e os dados de fluxo de caixa dos ativos fora da blockchain precisam ser transmitidos para ela por oráculos. Se os dados forem imprecisos, a execução dos contratos inteligentes também poderá apresentar erros.
Web3 e RWA relacionam-se como infraestrutura e veículo de aplicação. A Web3 oferece capacidades fundamentais, como livros-razão distribuídos, contratos inteligentes e comprovação da titularidade de ativos na blockchain. Os RWA são um dos mais importantes campos de aplicação prática da Web3, trazendo uma enorme quantidade de ativos do mundo real para o ecossistema da blockchain. Sem a Web3, a digitalização dos ativos se resumiria a comprovantes eletrônicos tradicionais, sem permitir execução automática, fracionamento de participações ou transferências confiáveis. Sem os RWA, a Web3 ficaria restrita ao pequeno ecossistema dos ativos digitais nativos, com dificuldade para se integrar profundamente à economia física.
Olhando para o mercado global, os RWA já deixaram de ser apenas um conceito e estão sendo implementados. RWA de títulos públicos e obrigações foram os primeiros a alcançar escala, enquanto setores como o imobiliário, as infraestruturas, os direitos sobre receitas do turismo e os ativos de carbono continuam sendo explorados. A lógica central desse setor não é a especulação, mas uma transformação industrial que digitaliza os ativos e torna programáveis os processos financeiros.
Naturalmente, o setor ainda enfrenta diversos desafios. As políticas regulatórias variam muito entre os países, e a classificação jurídica da tokenização de ativos, a custódia dos ativos, a divulgação de informações e a proteção dos investidores continuam em evolução. Ainda não existe um padrão unificado para a interoperabilidade entre ativos de diferentes blockchains, e a diligência prévia dos ativos subjacentes e os sistemas de avaliação são complexos. Muitos projetos acabam caindo no erro de dar “muita importância à emissão na blockchain e pouca aos ativos subjacentes”: emitem tokens sem dispor de um fluxo de caixa sólido nem de garantias jurídicas, acabando por construir castelos no ar.
A longo prazo, os RWA não pretendem revolucionar as finanças tradicionais, mas representam uma evolução, na era da blockchain, da lógica tradicional de securitização de ativos. A securitização tradicional de ativos por meio de ABS também fraciona os rendimentos dos ativos e capta recursos junto a investidores. Com a blockchain, os RWA tornam mais transparentes e eficientes o registro das participações, a distribuição dos rendimentos e o rastreamento dos ativos. No fundo, Web3 + RWA é uma forma de explorar a integração entre a economia física e a digital: permitir que o valor dos ativos físicos circule com mais eficiência por meio da infraestrutura digital, ativando o valor dos ativos existentes e criando novos modelos de gestão de ativos para setores como turismo, infraestruturas e mercado imobiliário.
Aviso de isenção de responsabilidade: este artigo tem fins exclusivamente educativos sobre os conceitos de Web3 e RWA e de análise da lógica do setor. Não constitui recomendação de investimento. As atividades relacionadas a RWA envolvem diversos riscos, incluindo riscos jurídicos, de cumprimento das obrigações relativas aos ativos e de volatilidade do mercado.