Segundo uma notícia rápida do Beating AI, um estudo recente do Brookings Institution estima que, entre 2025 e 2032, o investimento total na construção de centros de dados de IA nos Estados Unidos chegará a US$ 10,3 trilhões. O investimento anual médio corresponderá a cerca de 3,63% do PIB dos EUA — aproximadamente 1,6 vez o pico da construção ferroviária no século XIX e mais de três vezes o boom da construção da internet e da fibra óptica.

Stijn Van Nieuwerburgh, professor da Columbia Business School, observa que os investimentos em infraestrutura de IA atingiram níveis sem precedentes. Os gastos de capital de gigantes da tecnologia como Meta e Microsoft já superam o fluxo de caixa das atividades operacionais. Cada vez mais projetos recorrem a arrendamentos, joint ventures, veículos de propósito específico e financiamento por crédito privado, fazendo com que parte da dívida não apareça diretamente nos balanços das empresas de tecnologia.

Tomando como exemplo o projeto do centro de dados Hyperion, da Meta, os ativos do projeto, avaliados em cerca de 30 bilhões de dólares, correspondem a uma dívida de 27 bilhões de dólares, o que representa uma relação entre dívida e ativos de 90% no nível do projeto. Van Nieuwerburgh estima que a estrutura de financiamento relacionada já tenha emitido cerca de 1,4 trilhão de dólares em dívidas, dos quais aproximadamente 700 bilhões a 800 bilhões são detidos por bancos.

Ele alerta que, se a demanda por IA, as receitas ou o andamento dos projetos ficarem aquém das expectativas, projetos com alta alavancagem poderão enfrentar o risco de o valor do capital próprio chegar a zero ou até de os credores sofrerem perdas. Esse risco poderá se propagar pelo sistema financeiro por meio de bancos, seguradoras e instituições de crédito privado.

No entanto, ele ressalta que ainda não é possível concluir, com base nisso, que a IA já tenha formado uma bolha, e que, neste momento, também não existe um quadro abrangente para avaliar como os riscos relacionados se distribuem pelo sistema financeiro.

Van Nieuwerburgh recomenda reforçar a divulgação de dívidas extrapatrimoniais e passivos contingentes, acompanhando a titularidade dos ativos dos projetos, as partes responsáveis pelas dívidas, os contratos de arrendamento e as responsabilidades por garantias, a fim de aumentar a transparência do financiamento. Na sua opinião, o foco da supervisão não deve ser impedir o investimento em IA, mas identificar possíveis concentrações de risco e evitar que o entusiasmo com os investimentos em IA se transforme em risco financeiro sistêmico durante uma fase de baixa.