Um passo rumo à institucionalização das criptomoedas: Federal Reserve define as regras do jogo para as stablecoins

No âmbito dos esforços para reforçar o controlo regulatório sobre o crescente mercado de ativos digitais, o Federal Reserve dos Estados Unidos apresentou propostas regulatórias abrangentes, consideradas as mais rigorosas do gênero, para regulamentar as atividades dos emissores de stablecoins destinadas a pagamentos.

Esta medida insere-se na aplicação da lei de modernização da legislação financeira (GENIUS Act) de 2025, com o objetivo de estabelecer normas claras que garantam a estabilidade do valor destas moedas e protejam a estabilidade financeira antes de a legislação de execução entrar plenamente em vigor.

Principais aspetos das regras propostas

As regras propostas pela Reserva Federal para consulta pública (durante 60 dias) centram-se em dois eixos principais: os ativos de reserva e os requisitos de elegibilidade das instituições autorizadas a emitir:

Cobertura integral por ativos (Full Reserve Backing): obrigar os emissores de moedas estáveis a garantir a cobertura integral (100%) dos seus tokens com ativos líquidos de elevada qualidade. Estas reservas limitar-se-iam, em princípio, a títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, excluindo ativos de alto risco, como outras criptomoedas ou obrigações de empresas.

Requisitos de capital e riscos operacionais: impor requisitos de capital graduais como proteção adicional contra riscos. A proposta inclui a definição de uma taxa de proteção de até 2% para os primeiros 20 mil milhões de dólares em moedas em circulação, que diminui gradualmente à medida que o volume aumenta.

Uma via unificada para bancos e instituições: estabelecer um mecanismo e um processo de auditoria para regular a forma como os bancos sob supervisão da Reserva Federal podem obter licenças para emitir moedas estáveis através de subsidiárias, apresentando planos de negócios detalhados e procedimentos transparentes de análise e avaliação.

Transparência e relatórios de auditoria: possibilidade de exigir às empresas a apresentação de relatórios mensais, auditados de forma independente, sobre a composição dos ativos de reserva, para garantir que a oferta corresponde às reservas financeiras efetivamente detidas.

"As moedas estáveis só serão verdadeiramente estáveis se os utilizadores puderem resgatar o seu valor nominal na totalidade e de forma fiável, em diferentes condições de mercado."

— Michael Barr, membro do Conselho de Governadores da Reserva Federal

Implicações e efeitos económicos previstos

As novas regras representam um ponto de viragem decisivo na reestruturação do panorama das moedas digitais estáveis, com múltiplas implicações para os mercados financeiros:

Reconfiguração do panorama competitivo: estas regras poderão impor custos de conformidade elevados às empresas não bancárias, como a Tether e a Circle, enquanto dão luz verde aos bancos tradicionais e lhes conferem uma vantagem regulatória para entrarem com força neste setor.

Reforço da procura de dívida pública: ao limitar os ativos de cobertura a títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, a Reserva Federal garante um fluxo de liquidez elevado e contínuo para o mercado de instrumentos de dívida pública.

Colmatar a lacuna entre os dois sistemas: normas rigorosas contribuem para eliminar receios de desinformação e de colapso repentino (como aconteceu anteriormente com algumas moedas não regulamentadas), abrindo caminho à integração das tecnologias blockchain no sistema bancário oficial.

Entre a regulamentação e a inovação

Apesar de as instituições acolherem favoravelmente a existência de um quadro jurídico claro, os meios tecnológicos e financeiros aguardam com expectativa a versão final destas normas. Alguns receiam que regras excessivamente rigorosas possam travar a inovação e limitar as empresas de tecnologia financeira em benefício dos gigantes tradicionais de Wall Street.

Em suma, a nova proposta da Reserva Federal representa o reconhecimento oficial de uma nova realidade: as moedas estáveis já não são apenas um instrumento marginal de especulação, mas tornaram-se parte integrante do futuro sistema de pagamentos, que exige uma supervisão rigorosa para proteger a estabilidade financeira mundial.