Aquilo que todos têm medo de dizer em voz alta…
A Jefferies prevê que o boom terminará com uma destruição maciça de capital nos EUA
Parece uma tese contrária à corrente, e em parte é mesmo. Chris Wood mantém-se cético em relação ao mercado americano há anos e prefere a Ásia, por isso o pessimismo em relação aos EUA é uma posição normal para ele. Não há nada de surpreendente nisso.
O ponto mais fraco do relatório são os dados da OpenRouter, uma vez que este agregador é usado sobretudo por programadores à procura dos tokens mais baratos. A OpenAI e a Anthropic vendem a maior parte diretamente e através das clouds da Microsoft, da Amazon e da Google. Assim, os 76 biliões de tokens dos modelos chineses refletem um segmento sensível ao preço, e não o mercado inteiro.
Ainda assim, não convém descartar os argumentos de Wood. Os centros de dados são cada vez mais construídos com recurso a dívida, em vez de serem financiados com o dinheiro dos próprios hiperescaladores, e espera-se que essas dívidas sejam pagas com a procura contínua da OpenAI e da Anthropic. Se os tokens ficarem mais baratos tão depressa como estão a ficar agora, as receitas podem não ser suficientes para pagar os empréstimos.
A destruição de capital, claro, não significa o fracasso da IA. A fibra ótica também não desapareceu depois de 2000; simplesmente, quem ganhou dinheiro com ela não foi quem a instalou🧐.
E os maiores riscos continuam a estar do lado dos credores.
A Jefferies prevê que o boom terminará com uma destruição maciça de capital nos EUA
Parece uma tese contrária à corrente, e em parte é mesmo. Chris Wood mantém-se cético em relação ao mercado americano há anos e prefere a Ásia, por isso o pessimismo em relação aos EUA é uma posição normal para ele. Não há nada de surpreendente nisso.
O ponto mais fraco do relatório são os dados da OpenRouter, uma vez que este agregador é usado sobretudo por programadores à procura dos tokens mais baratos. A OpenAI e a Anthropic vendem a maior parte diretamente e através das clouds da Microsoft, da Amazon e da Google. Assim, os 76 biliões de tokens dos modelos chineses refletem um segmento sensível ao preço, e não o mercado inteiro.
Ainda assim, não convém descartar os argumentos de Wood. Os centros de dados são cada vez mais construídos com recurso a dívida, em vez de serem financiados com o dinheiro dos próprios hiperescaladores, e espera-se que essas dívidas sejam pagas com a procura contínua da OpenAI e da Anthropic. Se os tokens ficarem mais baratos tão depressa como estão a ficar agora, as receitas podem não ser suficientes para pagar os empréstimos.
A destruição de capital, claro, não significa o fracasso da IA. A fibra ótica também não desapareceu depois de 2000; simplesmente, quem ganhou dinheiro com ela não foi quem a instalou🧐.
E os maiores riscos continuam a estar do lado dos credores.