Em breve, americanos sem patrimônio líquido de US$ 1 milhão ou salário de US$ 200.000 poderão investir em empresas privadas ao serem aprovados em um exame para investidores credenciados que a SEC submeteu à consulta pública.
Atualmente, é a riqueza que determina quem é considerado um “investidor credenciado”. Só essas pessoas podem investir na maioria das startups e dos fundos privados antes de essas empresas serem listadas em uma bolsa de valores.
O que seria avaliado no exame para investidores credenciados?
A Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), órgão do setor que licencia corretores de valores mobiliários nos EUA, elaboraria o exame, segundo o comunicado da SEC.
Qualquer pessoa com 18 anos ou mais poderia fazer o exame. Os candidatos teriam cerca de duas horas para responder a aproximadamente 75 perguntas de escolha múltipla, exclusivamente em formato presencial.
A taxa deverá ser semelhante à do exame de acesso da FINRA para corretores, atualmente de 100 dólares. A aprovação seria válida por 10 anos.
Os riscos de investimento teriam o maior peso, representando entre 20% e 28% do exame. Também seriam abordados temas como demonstrações financeiras, conflitos de interesses e governação empresarial.
A SEC também quer saber se contabilistas públicos certificados (CPAs), titulares da certificação Chartered Financial Analyst (CFA) e profissionais Certified Financial Planner (CFP) devem ser automaticamente elegíveis.
Brian Armstrong, CEO da corretora de criptomoedas Coinbase, chamou o plano de “um enorme passo em frente” para os investidores excluídos dos negócios privados por não terem recursos suficientes.
“Durante demasiado tempo, só os mais ricos tiveram acesso aos mercados privados. Os pequenos investidores têm ficado de fora”, escreveu numa publicação.
As empresas de criptomoedas já estão a avançar para esse mercado. Em setembro, a MoonPay concordou em comprar a North Capital, uma corretora do Utah que intermedeia negócios com ações privadas.
No entanto, nem todos veem o exame como a solução. A comissária da SEC Hester Peirce apoia regras menos restritivas, mas afirmou que um teste continua a colocar o governo no papel de guardião do acesso, segundo o escritório de advogados Mayer Brown.
Não sou fã das restrições de acesso a investidores acreditados, mas pelo menos estamos a propor abrir um pouco essa porta: https://t.co/ylpd8v0SRV
— Comissária Hester Peirce (Arquivo) (@PeirceArchived) 30 de setembro de 2026
Entretanto, Noah Damsky, sócio da Marina Wealth Advisors, considerou a ideia do exame “horrível” em comentários à Financial Planning. Argumentou que muitos produtos dos mercados privados não são adequados para investidores comuns.
O momento também tem sido alvo de escrutínio. Segundo dados da PitchBook, o montante angariado por fundos privados caminha para uma quinta queda anual consecutiva.
Com menos saídas e distribuições, os investidores institucionais têm menos dinheiro disponível para investir em novos fundos, observou a PitchBook.
A Better Markets, um grupo de reforma financeira, relaciona o plano da SEC com essa desaceleração. Benjamin Schiffrin, diretor de políticas de valores mobiliários do grupo, afirmou num comunicado que os fundos precisam das poupanças dos pequenos investidores “à medida que os investidores institucionais se afastam cada vez mais dos mercados privados”.
O público tem até 4 de dezembro para apresentar comentários. O exame faz parte do esforço mais amplo do presidente da SEC, Paul Atkins, para abrir os mercados privados aos pequenos investidores, juntamente com uma proposta que permitiria a mais fundos cobrar comissões de desempenho.