$DYM$NVDA O mercado vê a manchete de que a Qualcomm «não é barata» e a primeira reação é continuar a apostar na NVDA e a penalizar a QCOM, considerando natural o prémio atribuído ao rei da capacidade de processamento de IA. Mas, na minha opinião, este consenso ignora precisamente a oportunidade inversa criada pela diferença de avaliações: a QCOM é «cara» em relação ao seu baixo crescimento, enquanto a NVDA é «barata» com base na hipótese de que o investimento de capital em IA será eterno. Assim que o mercado entrar numa fase de turbulência depois de o S&P 500 ter acabado de atingir um máximo histórico (como referem as notícias de hoje, um «mercado volátil»), o capital deverá rodar dos líderes de IA mais concorridos para ações com dividendos e fluxos de caixa estáveis. A remuneração dos acionistas da QCOM e as receitas de licenciamento de patentes são precisamente opções defensivas. Os dados sobre opções também mostram que a volatilidade implícita da NVDA para os próximos meses continua elevada, com uma concentração de apostas em opções de compra, enquanto o rácio put/call da QCOM começou discretamente a recuperar. Historicamente, quando a diferença de avaliação entre líderes e empresas de segunda linha atinge níveis extremos (como a Cisco e a Qualcomm em 2000), a reversão à média pode tardar, mas acaba por chegar. O BTC está atualmente a $83,560; se o apetite pelo risco arrefecer, a narrativa da IA também será reavaliada. O que acham? Partilhem opiniões diferentes nos comentários.