A alta recente do ouro levou a comparações com a disparada explosiva e o colapso que ocorreram por volta de 1980.
À primeira vista, os gráficos realmente parecem semelhantes. Ambos os períodos apresentam uma forte aceleração, seguida de volatilidade extrema perto do topo.
No entanto, a Macro Liquidity argumenta que essa comparação deixa de lado o principal motivo pelo qual o mercado de alta do ouro de 1980 acabou.
O sistema monetário que envolve o ouro hoje é muito diferente.
Por que o ouro despencou depois de 1980
A Macro Liquidity aponta o ex-presidente do Federal Reserve, Paul Volcker, como a diferença crucial.
O Fed elevou as taxas de juros para perto de 20% no início dos anos 1980, enquanto os decisores políticos combatiam uma inflação extremamente elevada e tentavam restaurar a confiança no dólar americano.
Essas taxas tornaram a posse de dinheiro e títulos muito mais atrativa em relação ao ouro.
Ao mesmo tempo, uma política monetária extremamente restritiva ajudou a quebrar as expectativas de inflação.
Posteriormente, o ouro entrou num longo período de queda.
Para quem acredita que o mercado atual do ouro é uma repetição dos anos 1980, vale entender o que realmente pôs fim àquele mercado de alta. O Fed, sob o comando de Paul Volcker, elevou as taxas de juros para quase 20% para conter a inflação e restaurar a confiança no dólar. Agora, imagine elevar as taxas de juros para níveis sequer próximos desses hoje. Os governos enfrentariam uma crise de serviço da dívida sem precedentes, as empresas entrariam em colapso sob o peso dos custos de financiamento e as famílias seriam empurradas para uma onda generalizada de incumprimentos. O peso da dívida hoje está muito longe do que era nos anos 1980. Todo o sistema financeiro tornou-se dependente de taxas de juros relativamente baixas e de refinanciamentos contínuos. Na minha opinião, a probabilidade de os decisores políticos recriarem deliberadamente hoje um choque monetário ao estilo Volcker é praticamente nula. Atualmente, o caminho de menor resistência para os governos é a desvalorização da moeda fiduciária. Em vez de permitir que o sistema de dívida entre em colapso devido a taxas de juros mais elevadas, os decisores políticos têm todos os incentivos para reduzir o peso real da dívida por meio da inflação e da desvalorização da moeda. Não se pode comparar dois gráficos do ouro ignorando por completo as condições monetárias e fiscais que estão por trás deles. Nos anos 1980, havia margem para Volcker. O sistema atual, impulsionado pela dívida, tem muito pouca.
— Macro Liquidity, por Sunil Reddy (@Macrobysunil), 11 de outubro de 2026
O argumento é que o gráfico, por si só, não explica esta subida. A resposta política por trás dela, sim.
Por que seria muito mais difícil repetir hoje a estratégia de Volcker
A Macro Liquidity argumenta que os decisores políticos têm hoje muito menos margem para implementar um choque nas taxas de juros semelhante ao de Volcker.
Os níveis da dívida pública são muito mais elevados, e o sistema financeiro tornou-se fortemente dependente do refinanciamento.
Se as taxas de juros chegassem perto de 15% ou 20%, as despesas com juros dos governos aumentariam drasticamente.
As empresas com grandes níveis de dívida enfrentariam custos de refinanciamento muito mais elevados, e as famílias também teriam de lidar com hipotecas, empréstimos e crédito muito mais caros.
Isso não significa que as taxas não possam continuar elevadas ou subir ainda mais.
Mas há uma enorme diferença entre a política restritiva de hoje e o regresso às taxas de juros do início dos anos 1980.
Essa distinção é central para o argumento da Macro Liquidity.
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Os gráficos do ouro parecem semelhantes, mas as condições não são
A imagem compara a alta do ouro em 1980 com a subida de 2026.
Visualmente, as semelhanças são evidentes.
O ouro disparou verticalmente nos dois períodos e registou uma impressionante subida final.
Mas um padrão de preços não explica o que levou ao fim do ciclo anterior.
O mercado de 1980 acabou por enfrentar um banco central disposto a impor um aperto monetário extraordinário.
A Macro Liquidity acredita que o peso da dívida atual torna essa resposta política muito menos viável.
Em vez disso, o analista argumenta que os governos têm mais incentivos para tolerar a desvalorização da moeda e a inflação ao longo do tempo, porque a inflação reduz o valor real da dívida nominal fixa.
Esse é um contexto de longo prazo muito mais favorável para ativos escassos, como o ouro, do que uma verdadeira redefinição monetária ao estilo Volcker.
Isso significa que o ouro não pode cair em colapso?
Não.
É aqui que a comparação com 1980 ainda tem algum valor.
O ouro pode cair substancialmente mesmo que a tese monetária de longo prazo continue favorável.
O mercado atual já demonstrou que a alta dos rendimentos dos títulos e o fortalecimento do dólar podem desencadear correções significativas.
Se os rendimentos reais continuarem a subir, o Fed mantiver uma política restritiva e os investidores precisarem de liquidez, o ouro ainda poderá enfrentar outra queda acentuada.
A diferença é que uma correção não significa automaticamente que todo o ciclo de alta do ouro a longo prazo tenha terminado.
O argumento da Macro Liquidity é que seria muito mais doloroso reproduzir, sob a atual estrutura da dívida, o mecanismo de política que pôs fim ao mercado de alta do ouro de 1980.
Isso torna incompleta a tese simplista de que «2026 parece 1980, portanto o ouro vai cair da mesma forma».
Os gráficos podem rimar.
O sistema financeiro por trás deles, não.
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O artigo Previsão do preço do ouro: por que isto não é outra repetição de 1980 foi publicado originalmente no CaptainAltcoin.