Exatamente há um ano, a 10 de outubro de 2025, o mercado das criptomoedas sofreu o episódio de desalavancagem mais violento da sua história. Em poucos minutos, um mercado de derivados sobreaquecido colidiu com a realidade macroeconómica, desencadeando liquidações em cascata no valor impressionante de 19 mil milhões de dólares. Mais de 1,6 milhões de traders viram as suas carteiras desaparecerem num ciclo implacável de liquidações.
Ao assinalarmos o aniversário do Flash Crash de 10/10, é altura de analisar o que aconteceu, comparar a infraestrutura do mercado atual com a daquela sexta-feira negra e avaliar o que esperar para o resto deste mês de outubro.
⏱️ Anatomia da queda: o dia em que o mercado ruiu
Nos dias que antecederam a queda, o sentimento era de pura euforia. O $BTC havia atingido uma nova máxima histórica, acima de US$ 126.000, e tanto investidores de varejo quanto institucionais estavam agressivamente otimistas, usando alavancagem extrema para apostar em uma alta até a região dos US$ 200 mil ou mais. Os contratos em aberto estavam em níveis recordes. O mercado era um barril de pólvora de capital emprestado, à espera de uma faísca.
A faísca surgiu na noite de 10 de outubro, quando as manchetes políticas chegaram às agências de notícias. O anúncio de uma tarifa de 100% sobre as importações chinesas provocou pânico macroeconômico imediato. Em um intervalo de 25 minutos, uma brutal cascata de liquidações se desenrolou:
O Bitcoin ($BTC) despencou cerca de 14–16%, caindo de mais de US$ 122.000 para US$ 105.000.
O Ethereum ($ETH) caiu mais de 21% durante o dia, chegando a 3.435 USDT.
A Solana ($SOL) despencou 23,6%, chegando a US$ 168.
O caos das altcoins: as principais altcoins desabaram entre 40% e 70%, enquanto alguns tokens específicos sofreram quedas isoladas catastróficas de mais de 90% nas exchanges à vista, à medida que os livros de ordens se esvaziavam completamente quando os formadores de mercado retiraram suas ofertas de compra.
Foi um alerta contundente que provou que fatores macroeconômicos e políticos podem desmontar instantaneamente os modelos tradicionais do ciclo de halving de quatro anos.
📊 Antes e agora: uma história de dois pools de liquidez
Doze meses depois, a estrutura subjacente do mercado revela uma enorme divergência entre os principais ativos digitais e o mercado mais amplo de altcoins.
Hoje, o capital institucional está fortemente concentrado nos principais ativos. Enquanto BTC e ETH recuperaram totalmente a profundidade de seus livros de ordens — ou seja, conseguem absorver grandes ordens sem despencar —, as altcoins enfrentam uma erosão constante do capital comprometido. Os investidores claramente buscaram segurança, deixando o mercado de altcoins com pouca liquidez e sujeito a episódios isolados de volatilidade.
🔮 O que esperar no restante de outubro
Já saímos do perigo? Não totalmente. Só nesta semana, uma onda repentina de liquidações de posições alavancadas forçou liquidações de US$ 1,1 bilhão, fazendo o BTC cair brevemente até a marca de US$ 80.000, antes que a demanda dinâmica por compras o levasse de volta a cerca de US$ 82.600.
Embora um evento de liquidação de US$ 1,1 bilhão seja 17 vezes menor que a catástrofe de 2025, ele serve como um lembrete contundente de que os produtos derivativos alavancados não desapareceram. Oscilações extremas de preço continuam sendo uma realidade recorrente.
Até o fim deste mês, acompanhe de perto os fluxos de ETFs e os dados de contratos em aberto. Como os volumes à vista ainda estão significativamente abaixo dos níveis do ano passado, a descoberta de preços no curto prazo continua à mercê dos mercados de derivativos. Gerencie seu risco, mantenha a alavancagem no mínimo e fique de olho nas notícias macroeconômicas — porque o fantasma do 10/10 ainda assombra os livros de ordens.
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