Muitos ativos on-chain geram rendimento por conta própria, como tokens em staking e recibos de depósitos em protocolos de empréstimo. O que a Pendle faz é separar o “principal” desses ativos dos “rendimentos futuros”, transformando-os em tokens negociáveis: PT e YT.
$PENDLE é o token do protocolo de tokenização de rendimentos Pendle. Cotação atual: 2.118 (24 h: +1,78%).
■ Primeiro, vamos separar: SY, PT e YT
A Pendle primeiro transforma vários ativos que geram rendimento em tokens SY padronizados e, em seguida, divide o SY em duas partes: o token de principal PT (Principal Token) e o token de rendimento YT (Yield Token). A quantidade de PT e YT obtida é igual, e ambos têm a mesma data de vencimento.
Antes do vencimento, quantidades iguais de PT e YT podem ser combinadas a qualquer momento para recuperar o ativo original que rende juros. Depois de separados, os dois tokens podem ser comprados e vendidos no mercado individualmente.
■ PT: compre com desconto e resgate no vencimento
Após o vencimento, o PT pode ser resgatado na proporção de 1:1 pelo ativo de referência correspondente. Antes do vencimento, costuma ser negociado com desconto. Esse desconto equivale ao rendimento fixo que se obtém ao manter o PT até o vencimento; anualizado, corresponde à taxa de rendimento implícita (rendimento fixo) normalmente exibida na página.
Por isso, o PT é frequentemente usado para fixar rendimentos: desde que seja mantido até o vencimento e não haja problemas com o ativo subjacente, o rendimento fica praticamente definido no momento da compra. Se for vendido antes, o preço varia conforme as taxas de juros do mercado e pode ficar acima ou abaixo do preço de compra.
■ YT: compre os rendimentos futuros
Quem detém YT recebe continuamente, até o vencimento, os rendimentos gerados pelo ativo subjacente. Em geral, os pontos associados ao ativo que rende juros também pertencem aos detentores de YT. Após o vencimento, o YT deixa de gerar rendimentos e seu valor cai para zero.
O preço do YT costuma ser muito inferior ao de uma unidade inteira do ativo, permitindo obter exposição aos rendimentos de uma unidade inteira com menos capital. Mas isso também significa que, se os rendimentos efetivamente recebidos forem inferiores ao nível implícito no mercado no momento da compra, quem detém YT terá prejuízo.
■ Onde estão os riscos
Tanto o rendimento fixo do PT quanto os rendimentos do YT dependem do ativo subjacente. Uma perda de paridade do ativo, uma vulnerabilidade no protocolo em que ele está ou problemas nos próprios contratos da Pendle podem afetar o que será possível resgatar no vencimento.
Além disso, a taxa de rendimento implícita exibida na página é determinada pelo preço negociado no mercado, não é um rendimento prometido por ninguém. O YT perde todo o valor no vencimento, então, antes de comprar, calcule quanto provavelmente poderá receber durante o prazo restante.
■ Para concluir
A tokenização de rendimentos transforma a “taxa de juros” em algo negociável: quem busca previsibilidade compra PT; quem aceita a volatilidade dos rendimentos compra YT. Entenda os riscos que cada um assume antes de decidir se quer participar. Compreenda primeiro como funciona e só depois aja; não tome decisões por impulso.
Se você conhece alguém que está começando nesse mercado, pode compartilhar este texto com essa pessoa.
O mercado de criptomoedas oscila rapidamente; não assuma posições grandes demais.