A maioria das pessoas aborda as altcoins com a mentalidade errada.
Abrem um gráfico, veem um token a ser negociado 80% abaixo da sua máxima histórica, leem algumas publicações otimistas e começam a imaginar como seria obter um retorno de 5x ou 10x.
Mas o facto de um token estar muito abaixo da sua máxima anterior não significa automaticamente que esteja subvalorizado. Às vezes, o mercado está a oferecer uma oportunidade. Outras vezes, o preço reflete problemas que os investidores ainda não se deram ao trabalho de compreender.
Quando analiso uma altcoin a longo prazo, quero saber mais do que até onde o preço pode chegar.
Quero saber o que poderia realmente torná-lo valioso.
Porque um gráfico pode indicar quando é que um token poderá valorizar. Compreender o projeto que está por detrás dele pode ajudar a decidir se vale a pena mantê-lo.
Uma blockchain movimentada nem sempre significa um negócio sólido
Os projetos de criptomoedas destacam muitas vezes números impressionantes: aumento do número de transações, crescimento do TVL, mais carteiras, novas parcerias e maior volume de negociação.
Estas métricas podem dizer-nos algo sobre a adoção, mas não contam a história toda.
Imagine um restaurante cheio de clientes todas as noites. À primeira vista, parece bem-sucedido, mas, se os custos operacionais forem superiores às receitas, o negócio pode continuar a ter prejuízo.
O mesmo pode acontecer no mercado das criptomoedas.
Uma blockchain pode processar milhões de transações e atrair milhares de utilizadores sem gerar receitas sustentáveis suficientes para sustentar a sua economia a longo prazo.
Algumas redes também dependem muito de incentivos para atrair atividade. Quando essas recompensas desaparecem, os utilizadores podem mudar-se para outro lugar.
É por isso que nunca avalio um projeto apenas pela sua atividade.
A questão mais importante é saber se essa atividade cria valor económico duradouro.
Siga o dinheiro, não apenas a narrativa
Ao pesquisar uma altcoin, tento perceber como circula o dinheiro no seu ecossistema.
O processo é simples:
Utilizadores → Comissões → Receitas do protocolo → Valor do token
Primeiro, as pessoas usam o produto porque resolve um problema real?
Em segundo lugar, os utilizadores estão dispostos a pagar pelo serviço?
Em terceiro lugar, quanto desse dinheiro é que o protocolo realmente retém?
E, por fim, essa atividade económica beneficia de alguma forma o token?
É nesta última pergunta que muitos investidores não analisam as coisas com atenção suficiente.
Um projeto pode criar um produto excelente, atrair utilizadores sérios e gerar receitas significativas, enquanto o seu token captura muito pouco desse sucesso.
Ser proprietário de um token não é necessariamente o mesmo que ter uma participação no negócio que lhe está por detrás.
Sem uma ligação credível entre o crescimento do projeto e a procura pelo seu token, a tese de investimento pode ser mais fraca do que os números em destaque dão a entender.
As receitas são importantes, mas a avaliação também
Encontrar um projeto com receitas reais é um bom ponto de partida. Não é a meta final.
O preço que paga continua a ser importante.
Um token que gera 10 milhões de dólares em receitas anuais com uma avaliação de 100 milhões de dólares parte de uma situação muito diferente de outro que gera as mesmas receitas com uma avaliação de 5 mil milhões de dólares.
Claro que esses números, por si só, não bastam para determinar qual é o melhor investimento. O crescimento, as margens, a sustentabilidade, os riscos e a economia do token são todos importantes.
Mas o princípio é simples: até um bom projeto pode ser um mau investimento se o mercado já tiver incorporado no preço demasiado crescimento futuro.
Prefiro analisar três aspetos em conjunto:
- Receitas e qualidade dessas receitas.
- Avaliação em relação a expectativas realistas de crescimento.
- A economia do token e a forma como o valor chega a quem o detém.
Analisar apenas um destes fatores pode dar-lhe uma visão incompleta.
A oferta de tokens pode mudar toda a tese de investimento
Esta é outra área que os investidores a longo prazo não devem ignorar.
Um projeto pode estar a ganhar utilizadores, a expandir o seu ecossistema e a melhorar o seu produto, mas o preço do token pode ter dificuldades em subir porque continuam a entrar novos tokens no mercado.
Antes de considerar uma posição a longo prazo, quero perceber que quantidade da oferta já está em circulação, quanto ainda está bloqueado, quando estão previstos os principais desbloqueios e como as emissões deverão mudar ao longo do tempo.
Também presto atenção a quem recebe esses tokens e se o projeto depende de incentivos elevados para manter a atividade dos utilizadores.
Há uma grande diferença entre o crescimento da procura genuína em paralelo com a oferta e um projeto que emite tokens constantemente para manter o seu ecossistema ativo.
Se o número de tokens disponíveis para venda continuar a crescer mais depressa do que a procura, a adoção, por si só, pode não ser suficiente para sustentar o preço.
Um projeto em crescimento não significa automaticamente que o valor do token também esteja a crescer.
Ambos os lados têm de fazer sentido.
A pergunta mais importante: como é que o token captura valor?
Esta é uma pergunta a que, na minha opinião, todos os investidores sérios em altcoins devem saber responder.
Se o protocolo se tornar significativamente mais bem-sucedido, porque é que o token se tornaria mais valioso?
Alguns projetos têm mecanismos como recompras, partilha de comissões, queima de tokens, procura relacionada com staking ou utilidades que exigem que os utilizadores detenham ou gastem o token.
Estes mecanismos podem criar uma ligação mais forte entre o protocolo e o seu token, mas nenhum deles garante uma valorização do preço.
As recompras dependem da forma como são financiadas e executadas. As queimas devem ser analisadas no contexto. As recompensas de staking podem ser anuladas pela inflação. A utilidade não cria necessariamente uma procura duradoura se os utilizadores puderem evitar deter o token.
Os detalhes são mais importantes do que o marketing.
Quero ver uma razão clara e credível para que um maior uso possa traduzir-se numa maior procura pelo token ou num aumento do seu valor para quem o detém.
Se um projeto não tiver uma resposta convincente, torno-me muito mais cauteloso em relação a tratar o seu token como um investimento a longo prazo.
Não confunda uma boa operação com um bom investimento
Uma coisa que vale a pena recordar: um token com fundamentos fracos ainda pode proporcionar uma subida impressionante.
Os mercados de criptomoedas são influenciados por mais do que o desempenho empresarial. A liquidez, as narrativas, a dinâmica do mercado, as listagens em plataformas de negociação, as rotações de mercado e os short squeezes podem fazer os preços subir num curto período.
É por isso que separo as decisões de negociação das decisões de investimento.
Para uma operação de curto prazo, observo sobretudo a estrutura do mercado, a liquidez, a dinâmica, os níveis importantes e os possíveis pontos de entrada e saída.
Para uma posição a longo prazo, analiso mais a fundo a adoção, as receitas sustentáveis, a avaliação, a dinâmica da oferta e a relação entre o sucesso do projeto e o seu token.
Um token não precisa de ter fundamentos perfeitos para proporcionar uma operação lucrativa.
Mas, se pretendo manter o investimento durante meses ou anos de volatilidade do mercado, quero uma razão muito mais forte do que a esperança de que o preço volte eventualmente a um máximo anterior.
O meu teste de cinco perguntas antes de comprar uma altcoin
Antes de considerar uma posição significativa a longo prazo, faço a mim próprio cinco perguntas:
1. O projeto resolve um problema real?
Existe um produto útil por detrás do token ou é a narrativa que faz a maior parte do trabalho?
2. As pessoas estão mesmo a usá-lo?
Vá além dos números em destaque e avalie se o uso é consistente, orgânico e provavelmente duradouro.
3. Essa utilização está a gerar receitas sustentáveis?
Uma atividade elevada é útil, mas quero perceber se os utilizadores estão a pagar e se os aspetos económicos fazem sentido.
4. O token beneficia do sucesso do projeto?
Deve haver uma explicação credível de como o crescimento poderá sustentar a procura pelo token ou o seu valor para quem o detém.
5. A oferta futura poderá superar a procura?
Os desbloqueios, as emissões, as alocações a pessoas internas e os programas de incentivos podem afetar as perspetivas a longo prazo.
Nenhum projeto precisa de obter uma pontuação perfeita em todos os aspetos. Os projetos em fase inicial, em particular, podem ainda estar a desenvolver os seus modelos de negócio.
O que importa é compreender os pontos fracos, em vez de os ignorar só porque a narrativa parece entusiasmante.
Se várias respostas não forem claras, prefiro pesquisar mais em vez de me precipitar numa posição.
Considerações finais
Da próxima vez que ouvir alguém afirmar que uma altcoin está prestes a proporcionar um retorno de 5x ou 10x, pare um momento para refletir.
Não se concentre apenas no objetivo. Analise a razão por detrás dele.
Quem está a usar o produto? De onde vêm as receitas? O que acontece a esse dinheiro? Quanto aumenta a oferta no mercado? E o que torna o próprio token interessante para manter?
Estas perguntas não permitem prever todos os movimentos do mercado, e até os projetos sólidos podem perder valor. Mas podem ajudar a distinguir uma narrativa apelativa de uma tese de investimento mais convincente.
O objetivo não é encontrar um token que pareça barato no gráfico.
O objetivo é perceber o que está a comprar, porque poderá tornar-se mais valioso e o que poderá refutar a sua tese.
Deixe de perseguir promessas. Comece a seguir o dinheiro.
Apenas conteúdo educativo. Não constitui aconselhamento financeiro.
