O 3º trimestre de 2026 foi um trimestre de preço, não de capital.
$BTC subiu +42,7%, seu melhor 3º trimestre desde 2017. $ETH subiu +70,8%. À primeira vista, o cripto voltou.
Mas olhe para a demanda. Os ETFs spot de $BTC captaram $6,34B neste trimestre, menos do que os $7,8B do 3º trimestre de 2025. Os fluxos acumulados ainda estão cerca de $5B abaixo do pico de outubro passado.
A análise onchain diz a mesma coisa. O TVL do DeFi foi de $69,2B para $95,4B, +38%. Parece ótimo até você lembrar que $ETH subiu +71% no mesmo período.
A maior parte disso é marcação a mercado, não novos depósitos. O indicador mais limpo são as stablecoins: de $309,6B para $311,6B, +0,7% em um trimestre em que $BTC avançou 43%.
Nenhum dinheiro novo entrou onchain.
O que cresceu foi o uso. O volume em DEX +13% para $722B, as taxas dos protocolos +15% para $5,88B. Os RWAs tokenizados +23% para $38,6B, na minha opinião a única categoria em que capital novo realmente apareceu.
Os perps foram na direção oposta. O volume em perp DEX caiu 11% para $1,62T.
A Hyperliquid aumentou sua participação de 34,2% para 37,3% e ainda assim faturou menos: cerca de $185M em taxas contra cerca de $202M no 2º trimestre e $457M um ano atrás. Uma fatia maior de um bolo menor não financia o buyback.
Segurança é a parte que eu observaria. Os hacks somaram $1,25B, cerca de 3,9x o 3º trimestre de 2025.
Mas, excluindo incidentes em CEX e custódia, as perdas onchain caíram 13% em relação ao trimestre anterior, para $701M. O ponto fraco saiu dos contratos e foi para as chaves.
Então: o preço subiu, o uso cresceu, e o capital em grande parte ficou em casa.
O 4º trimestre responde a uma pergunta. O dinheiro segue o preço, ou o preço volta a seguir o dinheiro?
Claro, estes são instantâneos do fim do trimestre e os rastreadores divergem em alguns %.
$BTC subiu +42,7%, seu melhor 3º trimestre desde 2017. $ETH subiu +70,8%. À primeira vista, o cripto voltou.
Mas olhe para a demanda. Os ETFs spot de $BTC captaram $6,34B neste trimestre, menos do que os $7,8B do 3º trimestre de 2025. Os fluxos acumulados ainda estão cerca de $5B abaixo do pico de outubro passado.
A análise onchain diz a mesma coisa. O TVL do DeFi foi de $69,2B para $95,4B, +38%. Parece ótimo até você lembrar que $ETH subiu +71% no mesmo período.
A maior parte disso é marcação a mercado, não novos depósitos. O indicador mais limpo são as stablecoins: de $309,6B para $311,6B, +0,7% em um trimestre em que $BTC avançou 43%.
Nenhum dinheiro novo entrou onchain.
O que cresceu foi o uso. O volume em DEX +13% para $722B, as taxas dos protocolos +15% para $5,88B. Os RWAs tokenizados +23% para $38,6B, na minha opinião a única categoria em que capital novo realmente apareceu.
Os perps foram na direção oposta. O volume em perp DEX caiu 11% para $1,62T.
A Hyperliquid aumentou sua participação de 34,2% para 37,3% e ainda assim faturou menos: cerca de $185M em taxas contra cerca de $202M no 2º trimestre e $457M um ano atrás. Uma fatia maior de um bolo menor não financia o buyback.
Segurança é a parte que eu observaria. Os hacks somaram $1,25B, cerca de 3,9x o 3º trimestre de 2025.
Mas, excluindo incidentes em CEX e custódia, as perdas onchain caíram 13% em relação ao trimestre anterior, para $701M. O ponto fraco saiu dos contratos e foi para as chaves.
Então: o preço subiu, o uso cresceu, e o capital em grande parte ficou em casa.
O 4º trimestre responde a uma pergunta. O dinheiro segue o preço, ou o preço volta a seguir o dinheiro?
Claro, estes são instantâneos do fim do trimestre e os rastreadores divergem em alguns %.