O setor de robôs esfriou mesmo?
Vamos começar com três grandes destaques.
1、Unitree Technology
No primeiro dia de listagem, abriu a 1100 yuans; agora restam apenas 450,40 yuans. O valor de mercado máximo foi de 444,9 bilhões, e agora está em cerca de 182,2 bilhões.
Mais de 260 bilhões de valor de mercado sumiram.
2、Mech-Mind Robotics
Na oferta pública em Hong Kong, a subscrição foi 3835 vezes superior; 250 mil pessoas disputaram.
Mas no primeiro dia já caiu abaixo do preço de emissão e, depois, chegou a cair mais de 20% em relação ao preço da oferta.
3、HuanChuang Technology
No primeiro dia disparou 265,68%, mas no segundo despencou quase 48%.
Essa montanha-russa fez quem comprou na alta basicamente ficar no topo.
Então os robôs esfriaram mesmo?
Eu acho que não.
A era em que robôs dependiam de PPT para contar histórias e de conceitos para ganhar valuation está, de fato, ficando fria.
1⃣ Desempenho do produto:
Os robôs humanoides realmente começaram a ser entregues, mas ainda há um longo caminho até “substituir trabalho humano e gerar lucro de forma estável”.
Em 2025, a receita de robôs humanoides da Unitree foi de 868 milhões de yuans, cerca de metade da receita da empresa.
No primeiro semestre deste ano, a UBTECH entregou 921 robôs humanoides completos de inteligência incorporada.
Mas o que significam 921 unidades?
Para um setor com valor de mercado de algumas centenas de bilhões, ainda está muito longe de uma verdadeira industrialização em larga escala.
E embora a UBTECH lidere em comercialização, continua no vermelho.
Nos últimos seis anos, o prejuízo acumulado ultrapassou 5 bilhões de yuans.
Fazer um robô é fácil; fazê-lo demonstrar capacidades é uma coisa. Transformá-lo em geração estável de fluxo de caixa é realmente difícil.
2⃣ IPOs em Hong Kong: o mercado já começou a esfriar essa narrativa.
Em setembro, foram 12 novas ações listadas em Hong Kong; 7 caíram abaixo do preço de emissão no primeiro dia, com uma taxa de破发 (quebra do preço de emissão) próxima de 60%.
A HuanChuang Technology subiu 265,68% no primeiro dia e depois quase foi à metade.
O caso mais típico é o da Mech-Mind.
Ela abriu capital com o título de “a primeira ação de cérebro, olhos e mãos da inteligência incorporada”.
Mas, ao olhar com atenção, você percebe que:
93% da receita de 2025 veio de produtos de orientação para robôs inteligentes; na essência, ainda é visão 3D industrial e software relacionado.
Os verdadeiros representantes de “cérebro” e “mãos”, Mech-GPT e Mech-Hand, juntos não chegam a 1,1% da receita.
Isso não quer dizer que a Mech-Mind não tenha conteúdo; muito pelo contrário.
No primeiro semestre deste ano, a receita cresceu 54,7%, os novos pedidos assinados cresceram 75,3%, a margem bruta foi de 65% e os pedidos em carteira dobraram em relação ao ano anterior.
Mas, no momento, o desempenho real e a história de “inteligência incorporada” que o mercado está contando ainda estão distantes um do outro.
É por isso que o mercado começou a reprecificar.
3⃣ A cadeia da indústria robótica continua avançando
Quem realmente está ganhando dinheiro já começou a se concentrar na direção de “vender pás e picaretas”.
No primeiro semestre deste ano, a receita da Inovance foi de 24,675 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível aos acionistas controladores foi de 2,81 bilhões de yuans.
O negócio de robôs humanoides da Leadshine também começou a mostrar pedidos concretos:
Os motores de torque sem carcaça têm mais de 1 milhão de unidades em pedidos em carteira; módulos de junta planetária, junta harmônica e mãos hábeis já começaram a ser fornecidos em lote, e a empresa já obteve pedidos de quase 100 clientes de robótica.
A RoboSense também garantiu uma nomeação de quase 1 milhão de unidades em cinco anos de LiDAR para um modelo da FAW Toyota.
Esses produtos concretos e as performances de “backflip” são claramente diferentes.
No fim, tudo isso precisa virar: pedidos, entregas, receita e lucro.
Neste estágio, eu até acho que o setor de robôs entrou em uma nova fase.
👉 Antes, todos comparavam:
Quem tinha o robô humanoide mais legal.
Quem fazia a apresentação mais explosiva.
Quem conseguia contar a maior história.
👉 Agora a comparação começou a ser:
Quem consegue produzir em escala de verdade.
Quem consegue reduzir custos.
Quem consegue fechar pedidos com grandes clientes.
Quem consegue aumentar o volume de componentes.
Quem faz o dono da fábrica, depois de fazer as contas, concluir:
comprar robôs é mais vantajoso do que contratar pessoas.
Então, não é que os robôs esfriaram; o que esfriou foi a lógica de “basta colar a etiqueta de inteligência incorporada para valer centenas de bilhões ou até trilhões”.
A cerimônia de amadurecimento dos robôs nunca foi um backflip.
É o dia em que o patrão realmente aceita pagar salário todo mês para eles.
🤖Conclusão: o que esfriou não foram os robôs, e sim os que falam demais.
Vamos começar com três grandes destaques.
1、Unitree Technology
No primeiro dia de listagem, abriu a 1100 yuans; agora restam apenas 450,40 yuans. O valor de mercado máximo foi de 444,9 bilhões, e agora está em cerca de 182,2 bilhões.
Mais de 260 bilhões de valor de mercado sumiram.
2、Mech-Mind Robotics
Na oferta pública em Hong Kong, a subscrição foi 3835 vezes superior; 250 mil pessoas disputaram.
Mas no primeiro dia já caiu abaixo do preço de emissão e, depois, chegou a cair mais de 20% em relação ao preço da oferta.
3、HuanChuang Technology
No primeiro dia disparou 265,68%, mas no segundo despencou quase 48%.
Essa montanha-russa fez quem comprou na alta basicamente ficar no topo.
Então os robôs esfriaram mesmo?
Eu acho que não.
A era em que robôs dependiam de PPT para contar histórias e de conceitos para ganhar valuation está, de fato, ficando fria.
1⃣ Desempenho do produto:
Os robôs humanoides realmente começaram a ser entregues, mas ainda há um longo caminho até “substituir trabalho humano e gerar lucro de forma estável”.
Em 2025, a receita de robôs humanoides da Unitree foi de 868 milhões de yuans, cerca de metade da receita da empresa.
No primeiro semestre deste ano, a UBTECH entregou 921 robôs humanoides completos de inteligência incorporada.
Mas o que significam 921 unidades?
Para um setor com valor de mercado de algumas centenas de bilhões, ainda está muito longe de uma verdadeira industrialização em larga escala.
E embora a UBTECH lidere em comercialização, continua no vermelho.
Nos últimos seis anos, o prejuízo acumulado ultrapassou 5 bilhões de yuans.
Fazer um robô é fácil; fazê-lo demonstrar capacidades é uma coisa. Transformá-lo em geração estável de fluxo de caixa é realmente difícil.
2⃣ IPOs em Hong Kong: o mercado já começou a esfriar essa narrativa.
Em setembro, foram 12 novas ações listadas em Hong Kong; 7 caíram abaixo do preço de emissão no primeiro dia, com uma taxa de破发 (quebra do preço de emissão) próxima de 60%.
A HuanChuang Technology subiu 265,68% no primeiro dia e depois quase foi à metade.
O caso mais típico é o da Mech-Mind.
Ela abriu capital com o título de “a primeira ação de cérebro, olhos e mãos da inteligência incorporada”.
Mas, ao olhar com atenção, você percebe que:
93% da receita de 2025 veio de produtos de orientação para robôs inteligentes; na essência, ainda é visão 3D industrial e software relacionado.
Os verdadeiros representantes de “cérebro” e “mãos”, Mech-GPT e Mech-Hand, juntos não chegam a 1,1% da receita.
Isso não quer dizer que a Mech-Mind não tenha conteúdo; muito pelo contrário.
No primeiro semestre deste ano, a receita cresceu 54,7%, os novos pedidos assinados cresceram 75,3%, a margem bruta foi de 65% e os pedidos em carteira dobraram em relação ao ano anterior.
Mas, no momento, o desempenho real e a história de “inteligência incorporada” que o mercado está contando ainda estão distantes um do outro.
É por isso que o mercado começou a reprecificar.
3⃣ A cadeia da indústria robótica continua avançando
Quem realmente está ganhando dinheiro já começou a se concentrar na direção de “vender pás e picaretas”.
No primeiro semestre deste ano, a receita da Inovance foi de 24,675 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível aos acionistas controladores foi de 2,81 bilhões de yuans.
O negócio de robôs humanoides da Leadshine também começou a mostrar pedidos concretos:
Os motores de torque sem carcaça têm mais de 1 milhão de unidades em pedidos em carteira; módulos de junta planetária, junta harmônica e mãos hábeis já começaram a ser fornecidos em lote, e a empresa já obteve pedidos de quase 100 clientes de robótica.
A RoboSense também garantiu uma nomeação de quase 1 milhão de unidades em cinco anos de LiDAR para um modelo da FAW Toyota.
Esses produtos concretos e as performances de “backflip” são claramente diferentes.
No fim, tudo isso precisa virar: pedidos, entregas, receita e lucro.
Neste estágio, eu até acho que o setor de robôs entrou em uma nova fase.
👉 Antes, todos comparavam:
Quem tinha o robô humanoide mais legal.
Quem fazia a apresentação mais explosiva.
Quem conseguia contar a maior história.
👉 Agora a comparação começou a ser:
Quem consegue produzir em escala de verdade.
Quem consegue reduzir custos.
Quem consegue fechar pedidos com grandes clientes.
Quem consegue aumentar o volume de componentes.
Quem faz o dono da fábrica, depois de fazer as contas, concluir:
comprar robôs é mais vantajoso do que contratar pessoas.
Então, não é que os robôs esfriaram; o que esfriou foi a lógica de “basta colar a etiqueta de inteligência incorporada para valer centenas de bilhões ou até trilhões”.
A cerimônia de amadurecimento dos robôs nunca foi um backflip.
É o dia em que o patrão realmente aceita pagar salário todo mês para eles.
🤖Conclusão: o que esfriou não foram os robôs, e sim os que falam demais.