1) Sumário executivo
O que é Aave. Aave $AAVE é uma rede de empréstimos onchain em que os usuários depositam ativos para obter rendimento e tomam empréstimos com base em sua garantia, e é o maior projeto de empréstimos onchain em termos de empréstimos ativos. Ela executa a Aave V3 em mais de uma dúzia de redes, com a Horizon como um mercado V3 dedicado para ativos do mundo real tokenizados; a Aave V4 em cinco redes, incluindo uma instância dedicada que viabiliza o Ether.fi Cash; e o stablecoin GHO. A Aave Labs lidera o desenvolvimento, e a Aave DAO, governada pelos detentores de AAVE, direciona os mercados e o tesouro.
Porquê o crédito onchain. O crédito é a atividade central das finanças tradicionais, e a maior parte passa por intermediários cujos balanços são opacos para quem os financia. A Aave substitui esse modelo por mercados programáveis, nos quais as garantias, os empréstimos em aberto, as taxas e as liquidações podem ser consultados onchain a qualquer momento. Os depositantes recebem o que os tomadores pagam, menos uma parcela retida pela DAO da Aave como receita.
O mercado e a oportunidade. O crédito onchain ainda representa uma pequena fração dos mercados de crédito convencionais, mas as garantias aceites estão a expandir-se dos criptoativos para fundos, ouro e ações tokenizados. Em setembro, os projetos de crédito acompanhados pela Token Terminal detinham, em média, $26.9 B em empréstimos ativos. A Aave, o maior projeto, representou 47,0% desse total, quase tanto como o resto do setor combinado.
O mês. Setembro prolongou a recuperação iniciada em julho: o TVL, os empréstimos ativos, as taxas, a receita e a capitalização de mercado do AAVE aumentaram, e os utilizadores ativos mensais atingiram o nível mais alto desde fevereiro. A Aave V4 registou novos máximos históricos no primeiro mês completo da instância Ether.fi Cash na OP Mainnet. A Aave V4 também foi lançada na Arc em 16 de setembro, e as Coinbase Tokenized Stocks foram lançadas na Aave V4 na Base em 25 de setembro. A Aave Labs lançou o Aave MCP Server e a Aave Savings Rate foi aumentada.
🔑 Principais métricas (setembro de 2026)
Valor total bloqueado: $31.4 B (+13,9% em relação ao mês anterior, -55,2% em relação ao ano anterior)
Empréstimos ativos: $12.6 B (+8,1% em relação ao mês anterior, -56,5% em relação ao ano anterior)
Participação de mercado: 47,0% (-0,2 pp em relação ao mês anterior, -17,4 pp em relação ao ano anterior)
Valor total bloqueado na Aave V3: $30.2 B (+12,4% em relação ao mês anterior, -56,6% em relação ao ano anterior)
Valor total bloqueado na Aave V4: $1.0 B (+92,0% em relação ao mês anterior)
Empréstimos ativos na Aave V4: $301.2 M (+84,4% em relação ao mês anterior)
Taxas: $36.5 M (+7,5% em relação ao mês anterior, -65,7% em relação ao ano anterior)
Receita: $5.2 M (+4,4% em relação ao mês anterior, -66,6% em relação ao ano anterior)
Tesouraria: $161.0 M (+22,6% em relação ao mês anterior, -45,2% em relação ao ano anterior)
Utilizadores ativos mensais: 143.4 K (+58,0% em relação ao mês anterior, +19,3% em relação ao ano anterior)
Capitalização de mercado do AAVE: $2.2 B (+32,6% em relação ao mês anterior, -53,7% em relação ao ano anterior)
Capitalização de mercado do GHO: $679.1 M (+2,6% em relação ao mês anterior, +127,4% em relação ao ano anterior)
As métricas excluem implementações da Aave ainda não acompanhadas pela Token Terminal, incluindo Mantle, Ink, X Layer e MegaETH.
👥 Comentários da equipa da Aave Labs
"Setembro foi até agora o melhor mês da Aave V4. Os depósitos ultrapassaram $1 billion em meados de setembro, um novo máximo histórico, e os empréstimos ativos superaram $400 million no final do mês. A Aave V4 foi lançada na Arc, a Layer 1 criada pela Circle para USDC, e o PAXG foi lançado no Global Dollar Hub na Ethereum. A instância EtherFi Cash na OP Mainnet também completou o seu primeiro mês inteiro.
As Coinbase Tokenized Stocks foram lançadas na Aave V4 na Base no final de setembro. Através do novo Equities Hub, os utilizadores elegíveis fora dos EUA podem contrair empréstimos em USDC usando como garantia sete ações tokenizadas, incluindo AAPLc, NVDAc e TSLAc. Também publicámos um ARFC para o Custodied Collateral Lending, que permitiria às instituições contrair empréstimos em stablecoins na Aave usando ativos mantidos sob custódia na Anchorage como garantia, e anunciámos que o primeiro RWA Hub da Aave V4 chegará à Avalanche.
A Aave V3 cresceu juntamente com a V4, e o TVL e os empréstimos ativos da Aave atingiram os níveis mais altos desde abril. A interface da Aave V3 foi totalmente redesenhada para proporcionar uma melhor experiência de utilização. Também lançámos um Aave MCP, que permite a ferramentas e agentes de IA consultar dados da Aave e preparar transações na Aave V3 e V4. Por fim, o acesso antecipado à Aave App expandiu-se ao longo de setembro, com o lançamento de depósitos multichain e a integração de utilizadores em vários países do mundo.
2) TVL e empréstimos ativos
O valor total bloqueado mede o valor total em USD dos ativos fornecidos aos mercados da Aave: na Aave V3, liquidez não utilizada mais empréstimos em aberto; na Aave V4, depósitos do lado da oferta. É a medida mais abrangente do capital detido pelos mercados do projeto.
O TVL teve uma média de $31.4 B em setembro, mais 13,9% em relação ao mês anterior e menos 55,2% em relação ao ano anterior. Foi o terceiro aumento mensal consecutivo e o nível mais alto desde abril. O TVL de todos os projetos acompanhados pela Token Terminal subiu cerca de 6%; assim, a Aave cresceu mais do dobro da velocidade do mercado em geral.
A Ethereum representou 83,1% do TVL de setembro ($26.1 B) e contribuiu com cerca de $3.2 B do aumento mensal de $3.8 B. O crescimento mais rápido ocorreu nas implementações mais recentes: a OP Mainnet quase duplicou, para $361.8 M, no primeiro mês completo da instância Ether.fi Cash, e a Arc teve uma média de $91.1 M após o lançamento da Aave V4 na rede em 16 de setembro.
Os empréstimos ativos medem o valor total em USD dos empréstimos em aberto nos mercados da Aave, isto é, a parte dos depósitos sobre a qual os tomadores pagam juros. O TVL mostra quanto capital a Aave detém; os empréstimos ativos mostram quanto desse capital está a ser utilizado.
Os empréstimos ativos tiveram uma média de $12.6 B em setembro, mais 8,1% em relação ao mês anterior e menos 56,5% em relação ao ano anterior; foi também o terceiro aumento consecutivo e o nível mais alto desde abril. Os empréstimos ativos em todo o setor de crédito subiram cerca de 9%, pelo que a carteira de empréstimos da Aave cresceu aproximadamente ao mesmo ritmo do setor.
A Ethereum representou 83,1% dos empréstimos ativos de setembro ($10.5 B) e contribuiu com cerca de $880 M do aumento mensal de aproximadamente $950 M. Os empréstimos ativos na OP Mainnet aumentaram cerca de 58%, com o crescimento dos empréstimos na instância Ether.fi Cash.
O WETH foi o ativo mais emprestado, representando 39,8% dos empréstimos ativos de setembro ($5.0 B). Seguiram-se USDT (22,8%) e USDC (22,6%); em conjunto, as stablecoins representaram mais de metade da carteira de empréstimos.
A participação de mercado mede a parcela da Aave nos empréstimos ativos dos projetos de crédito acompanhados pela Token Terminal. A Aave continuou a ser o maior projeto de crédito onchain em setembro, com 47,0% dos empréstimos ativos do setor, quase tanto como o resto do setor combinado. A sua participação manteve-se praticamente inalterada face a agosto (-0,2 pp em relação ao mês anterior, -17,4 pp em relação ao ano anterior), uma vez que a carteira de empréstimos da Aave cresceu ao ritmo do setor.
Os empréstimos ativos da Aave foram mais do dobro dos do segundo maior projeto de crédito, e a Aave foi o maior projeto em empréstimos ativos em todos os meses do último ano. Também ficou em primeiro lugar entre os projetos de crédito em termos de TVL.
Os empréstimos da Aave funcionam principalmente em duas versões: a Aave V3, os mercados consolidados, e a Aave V4, a arquitetura mais recente onde a Aave está a adicionar os seus novos mercados.
3) Aave V3
A Aave V3 é o conjunto consolidado de mercados da Aave, disponível em mais de uma dúzia de redes. Os seus mercados dividem-se em cinco grupos: o mercado Core na Ethereum, o mercado Prime, a Horizon para ativos do mundo real tokenizados e os mercados noutras redes L1 e L2.
O TVL da Aave V3 teve uma média de $30.2 B em setembro, mais 12,4% em relação ao mês anterior e menos 56,6% em relação ao ano anterior; todos os grupos de mercado cresceram. A Core, o maior grupo, foi responsável pela maior parte do aumento.
A Horizon, onde instituições contraem empréstimos em stablecoins usando fundos e títulos do Tesouro tokenizados como garantia, teve uma média de $396.0 M de TVL, mais 6,5% em relação ao mês anterior e 216,9% em relação ao ano anterior, cerca de três vezes o nível de um ano antes.
Os empréstimos ativos da Aave V3 tiveram uma média de $12.3 B, mais 7,0% em relação ao mês anterior e menos 57,5% em relação ao ano anterior. Os empréstimos ativos da Horizon cresceram mais rapidamente do que o seu TVL, subindo 17,2% no mês e 384,7% no ano, para $135.0 M; assim, uma parcela maior do capital do mercado foi emprestada.
O APY do ativo mede o rendimento anualizado obtido ao manter um token que gera rendimento, com base num índice onchain padronizado de rendimento ao longo de uma janela móvel de 7 dias; na Aave, aplica-se a aTokens e sGHO e corresponde ao rendimento do lado da oferta, não a uma taxa de empréstimo.
O APY do sGHO subiu para 4,6% no início do mês e manteve-se nesse nível. Ao contrário dos outros ativos, cujos rendimentos variam com a procura por empréstimos, o sGHO gera a Aave Savings Rate, definida através da governação e aumentada de 4,25% para 4,50% APR ao abrigo da atualização de agosto dos GHO Stewards (4,6% APY após capitalização).
4) Aave V4
A Aave V4 introduz uma arquitetura Hub and Spoke, na qual Hubs de Liquidez partilhados abastecem Spokes modulares com risco isolado, e pode ser implementada como uma instância dedicada a um único parceiro. Foi lançada na Ethereum no final de março de 2026 e na Avalanche em julho. Em setembro, a Aave V4 chegou à Arc, a blockchain Layer 1 criada pela Circle, em 16 de setembro, e lançou um Equities Hub na Base para as Coinbase Tokenized Stocks em 25 de setembro.
Ether.fi Cash é um cartão de pagamento cujo Borrow Mode financia compras através de empréstimos em stablecoins garantidos por criptoativos que o titular já possui. Desde meados de agosto, esses empréstimos são feitos numa instância dedicada da Aave V4, operada pela Ether.fi na OP Mainnet.
O TVL da Aave V4 teve uma média de $1.0 B em setembro, mais 92,0% em relação ao mês anterior, e terminou o mês em $1.3 B, um máximo histórico.
A Core (Ethereum) continuou a ser o maior hub, com $448.6 M, mas a Ether.fi Cash foi a que mais cresceu, quase triplicando para $279.1 M no seu primeiro mês completo. A Core (Arc) teve uma média de $91.1 M nas suas primeiras duas semanas e representava quase um quinto do TVL da Aave V4 no final de setembro. A Coinbase Stocks foi lançada em 25 de setembro, seis dias antes do fim do mês.
Os empréstimos ativos na Aave V4 tiveram uma média de $301.2 M em setembro, mais 84,4% em relação ao mês anterior, e terminaram o mês em $402.7 M, também um máximo histórico. A Core (Ethereum) representou dois terços do total.
Os depósitos medem o valor total em USD dos ativos fornecidos aos mercados da Aave; na Aave V4, equivalem ao TVL e são discriminados por ativo. O USDC foi o maior ativo de depósito da Aave V4 em setembro, com 15,0% ($156.8 M), subindo do quinto lugar em agosto após quase triplicar.
WETH e USDG foram os ativos mais emprestados na Aave V4, representando 28,7% e 28,4% dos empréstimos ativos de setembro, respetivamente. USDC veio logo atrás, com 25,4%. Os empréstimos em USDC mais do que duplicaram ao longo do mês.
Os empréstimos na Aave V4 estão distribuídos de forma mais equilibrada do que na Aave como um todo, onde o WETH, por si só, representa 39,8% dos empréstimos ativos.
5) Economia
As taxas medem o valor total em USD pago pelos utilizadores dos mercados da Aave, sobretudo os juros pagos pelos tomadores. As taxas totalizaram $36.5 M em setembro, mais 7,5% em relação ao mês anterior e menos 65,7% em relação ao ano anterior: foi o segundo aumento consecutivo e o total mais alto desde junho.
Os juros representaram 99,0% das taxas de setembro ($36.1 M). A Aave obtém quase toda a sua receita dos juros pagos pelos tomadores; por isso, as taxas variam com o tamanho da sua carteira de empréstimos: subiram 7,5% em setembro, enquanto os empréstimos ativos cresceram 8,1%.
A receita mede a parcela das taxas retida pela DAO da Aave; o restante vai para os depositantes. A receita totalizou $5.2 M em setembro, mais 4,4% em relação ao mês anterior e menos 66,6% em relação ao ano anterior: foi também o segundo aumento consecutivo e o total mais alto desde junho.
Os juros representaram 96,8% da receita de setembro ($5.0 M). A receita da DAO provém principalmente da sua parcela do spread entre o que os tomadores pagam e o que os depositantes recebem, e é acumulada na tesouraria da DAO da Aave.
A tesouraria mede o valor total da tesouraria onchain da DAO da Aave, incluindo as suas posições em AAVE. A tesouraria teve uma média de $161.0 M em setembro, mais 22,6% em relação ao mês anterior e menos 45,2% em relação ao ano anterior: foi o terceiro aumento consecutivo e o nível mais alto desde janeiro.
6) Utilizadores ativos mensais
Os utilizadores ativos mensais medem o número de endereços únicos que fornecem ativos, contraem empréstimos, reembolsam, levantam, obtêm um empréstimo flash ou liquidam posições na Aave ao longo de uma janela móvel de 30 dias. Os utilizadores ativos mensais tiveram uma média de 143.4 K em setembro, mais 58,0% em relação ao mês anterior e 19,3% em relação ao ano anterior. Foi o nível mais alto desde fevereiro e o maior aumento mensal do último ano.
A OP Mainnet representou 43,7% dos utilizadores ativos mensais de setembro (65.8 K), contra cerca de mil no final de julho. Quase toda essa atividade vem da instância Ether.fi Cash, onde cada compra em Borrow Mode corresponde a um empréstimo na Aave V4. Os utilizadores ativos mensais noutras redes também aumentaram, com a Base e a Ethereum a registarem cada uma uma subida de quase um quinto.
As instâncias dedicadas da Aave V4 permitem que um parceiro traga os seus próprios utilizadores para a Aave: através da instância Ether.fi Cash, a OP Mainnet passou a representar mais de quatro em cada dez utilizadores ativos da Aave.
7) AAVE e GHO
A capitalização de mercado do AAVE mede a avaliação totalmente diluída do token AAVE: preço multiplicado pela oferta total. A capitalização de mercado do AAVE teve uma média de $2.2 B em setembro, mais 32,6% em relação ao mês anterior e menos 53,7% em relação ao ano anterior: foi o terceiro aumento consecutivo e o nível mais alto desde janeiro. Foi também o maior aumento mensal do último ano.
A capitalização de mercado do GHO mede a oferta em circulação de GHO, avaliada ao seu preço de mercado. A capitalização de mercado do GHO teve uma média de $679.1 M em setembro, mais 2,6% em relação ao mês anterior e 127,4% em relação ao ano anterior: um máximo histórico e o décimo quinto aumento mensal consecutivo.
8) Perspetivas
Setembro foi o terceiro mês de recuperação dos mercados principais da Aave e o mês em que a Aave V4 ultrapassou $1 B. O TVL e os empréstimos ativos atingiram os níveis mais altos desde abril, a Aave V4 quase duplicou à medida que novas implementações e a instância Ether.fi Cash acrescentaram depósitos, e os utilizadores ativos mensais atingiram o nível mais alto desde fevereiro. O TVL da Aave V4 terminou setembro acima de $1.3 B.
Três desenvolvimentos a acompanhar à entrada de outubro:
Ações tokenizadas. As Coinbase Tokenized Stocks foram lançadas na Aave V4 na Base em 25 de setembro; por isso, outubro será o primeiro mês completo do Equities Hub.
Crédito institucional. Em setembro, a Aave Labs propôs um hub separado da Aave V4 onde as instituições poderiam contrair empréstimos em stablecoins mantendo as garantias junto de um custodiante regulamentado, sem as transferir para a blockchain. No início de outubro, a proposta ainda estava em discussão no âmbito da governação.
Taxa de poupança. A Aave Savings Rate paga ao sGHO foi aumentada de 4,25% para 4,50% APR ao abrigo da atualização de agosto dos GHO Stewards e mantida sem alterações na atualização de 2 de outubro.
No início de outubro, o Equities Hub já está ativo, a proposta de custódia está em discussão e a Aave Savings Rate é de 4,50% APR.
9) Definições
Produtos:
Aave V3: a versão que concentra a maior parte dos depósitos e empréstimos da Aave, lançada em março de 2022, que permite implementações multichain e funcionalidades como o e-mode para melhorar a eficiência do capital. Os seus mercados dividem-se em cinco grupos: Core (Ethereum), Prime, Horizon, redes L1 e redes L2.
Aave V4: lançada na Ethereum no final de março de 2026, na Avalanche em julho de 2026 e na Arc e Base em setembro de 2026. Introduz uma arquitetura hub-and-spoke, na qual pools de liquidez partilhados (hubs) se ligam a estratégias de empréstimo modulares (spokes). Também pode ser implementada como uma instância dedicada a um único parceiro, como a instância Ether.fi Cash na OP Mainnet.
Aave Horizon: mercado de crédito especializado em ativos do mundo real tokenizados, lançado em agosto de 2025. O fornecimento de stablecoins não tem restrições de acesso; a integração de garantias é gerida pelos emissores de tokenização e aprovada através da governação da DAO da Aave.
Aave App: aplicação móvel da Aave para que utilizadores particulares acedam a poupanças impulsionadas pelos mercados da Aave; em acesso antecipado no iOS desde agosto de 2026.
AAVE: token de governação nativo do projeto. Os detentores de AAVE governam a DAO da Aave, e o token pode ser colocado em staking no Safety Module, que protege o projeto contra eventos de défice.
GHO: stablecoin descentralizada nativa da Aave, lançada em 2023. Os tomadores criam GHO usando as suas garantias na Aave.
sGHO: Savings GHO, que gera rendimentos à taxa Aave Savings Rate, definida através dos GHO Stewards.
Métricas:
Valor total bloqueado: mede o valor total em USD dos ativos fornecidos aos mercados da Aave: na Aave V3, liquidez não utilizada mais empréstimos em aberto; na Aave V4, depósitos do lado da oferta.
Empréstimos ativos: mede o valor total em USD dos empréstimos em aberto nos mercados da Aave, isto é, a parte dos depósitos sobre a qual os tomadores pagam juros.
Participação de mercado: mede a parcela da Aave nos empréstimos ativos dos projetos de crédito acompanhados pela Token Terminal.
APY do ativo: mede o rendimento anualizado obtido ao manter um token que gera rendimento, com base num índice onchain padronizado de rendimento ao longo de uma janela móvel de 7 dias; na Aave, aplica-se a aTokens e sGHO e corresponde ao rendimento do lado da oferta, não a uma taxa de empréstimo.
Depósitos: mede o valor total em USD dos ativos fornecidos aos mercados da Aave; na Aave V4, equivalem ao TVL e são discriminados por ativo.
Taxas: mede o valor total em USD pago pelos utilizadores dos mercados da Aave, sobretudo os juros pagos pelos tomadores.
Receita: mede a parcela das taxas retida pela DAO da Aave; o restante vai para os depositantes.
Tesouraria: mede o valor total da tesouraria onchain da DAO da Aave, incluindo as suas posições em AAVE.
Utilizadores ativos mensais: mede o número de endereços únicos que fornecem ativos, contraem empréstimos, reembolsam, levantam, obtêm um empréstimo flash ou liquidam posições na Aave ao longo de uma janela móvel de 30 dias.
Capitalização de mercado do AAVE: mede a avaliação totalmente diluída do token AAVE: preço multiplicado pela oferta total.
Capitalização de mercado do GHO: mede a oferta em circulação de GHO, avaliada ao seu preço de mercado.
Tipos de rendimento:
Juros: taxas pagas pelos tomadores sobre empréstimos em aberto. Uma parte dos juros é transferida para a tesouraria da DAO como receita.
Liquidação: taxas cobradas quando posições com garantias insuficientes são liquidadas.
SVR: receita recuperada de MEV relacionado com oráculos durante liquidações através do Chainlink SVR.
Empréstimo flash: taxas cobradas por empréstimos sem garantia que são contraídos e reembolsados numa única transação.
Tesouraria: taxas provenientes das atividades de gestão da tesouraria da DAO da Aave.
10) Sobre este relatório
Este relatório é publicado mensalmente e elaborado com recurso à infraestrutura de dados onchain de ponta a ponta da Token Terminal. Todas as métricas provêm diretamente de dados da blockchain. Os gráficos e conjuntos de dados referidos neste relatório podem ser consultados no painel correspondente ao relatório de setembro de 2026 da Aave na Token Terminal.