A tokenização poderia remodelar os mercados financeiros ao tornar a negociação e a liquidação mais eficientes, mas incertezas legais e riscos à estabilidade financeira poderiam dificultar a adoção mais ampla, de acordo com o Fundo Monetário Internacional (FMI).
Em uma análise de quinta-feira, o FMI disse que os mercados financeiros tokenizados estão crescendo rapidamente, mas ainda permanecem pequenos em comparação com os mercados tradicionais, com baixa interoperabilidade e falta de ativos de liquidação amplamente aceitos entre os principais obstáculos à expansão.
A diferença entre o potencial da tokenização e seu porte atual é evidente na atividade de negociação. Acordos de recompra tokenizados, ou repos, dominam a atividade de negociação tokenizada, com média de US$ 300 bilhões a US$ 350 bilhões em volume diário de transações, em comparação com cerca de US$ 13 trilhões negociados diariamente no amplo mercado de repos dos EUA.
Para além dos acordos de recompra e das stablecoins, o valor dos ativos tokenizados em circulação concentra-se em produtos de crédito e fundos do mercado monetário. Os ativos do mundo real tokenizados (RWA) atingiram cerca de 65 mil milhões de dólares em circulação em julho, uma pequena fração dos cerca de 300 biliões de dólares em ativos dos mercados de capitais globais. O crédito tokenizado representava 30,4 mil milhões de dólares, seguido dos fundos do mercado monetário, com 17,5 mil milhões de dólares, enquanto as ações tokenizadas correspondiam a cerca de 2,3 mil milhões de dólares.
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Investidores aderem à negociação 24/7, enquanto os riscos persistem
Apesar da sua dimensão limitada, as ações tokenizadas estão a atrair investidores que procuram negociação 24 horas por dia e propriedade fracionada. O FMI concluiu que mais de metade da negociação de ações tokenizadas ocorreu fora do horário normal do mercado dos EUA, enquanto cerca de 80% das transações envolveram menos de uma ação.
O FMI também concluiu que as variações de preço durante a noite nas ações tokenizadas se refletiam nos preços das ações tradicionais pouco depois da abertura dos mercados, o que sugere que os mercados tokenizados poderiam fornecer sinais de preço úteis fora do horário normal de negociação.
Volumes de negociação de ações tokenizadas por horário de negociação e tipo de bolsa. Fonte: FMI
No entanto, o FMI afirmou que as ações tokenizadas eram significativamente menos líquidas e apresentavam uma volatilidade realizada cerca de 1,5 vezes superior à das suas homólogas tradicionais. Alertou que, à medida que os mercados tokenizados crescem, uma maior interligação e alavancagem poderão amplificar os riscos financeiros tradicionais, incluindo vendas forçadas, crises de liquidez e contágio.
O FMI apelou a quadros jurídicos e regulamentares mais claros, a uma maior interoperabilidade entre os sistemas financeiros tokenizados e tradicionais e a salvaguardas para fazer face a vulnerabilidades emergentes à medida que a adoção se expande. Por enquanto, contudo, o relatório observou que os riscos sistémicos continuam limitados, uma vez que a adoção ainda é relativamente reduzida.
FMI e reguladores europeus manifestam preocupações com a tokenização
Esta não é a primeira vez que o FMI manifesta preocupações com a tokenização. Em novembro de 2025, alertou que a negociação automatizada e os contratos inteligentes interligados poderiam amplificar a volatilidade dos mercados e provocar quedas súbitas.
Em abril, alertou que uma liquidação mais rápida poderia acelerar o stress financeiro, enquanto uma análise de julho destacou os riscos sistémicos decorrentes de plataformas fragmentadas e de uma coordenação regulamentar insuficiente.
Os reguladores europeus manifestaram preocupações semelhantes. No mês passado, a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) alertou que o aumento das ligações entre as criptomoedas e as finanças tradicionais, incluindo através de ações tokenizadas, poderia aumentar o risco de choques financeiros se propagarem pelos mercados.
«A tokenização poderá vir a transformar as finanças, mas o seu futuro será determinado menos pelas possibilidades tecnológicas do que pelas políticas que garantam profundidade de mercado, confiança e salvaguardas sólidas», concluíram os autores do FMI na publicação de quinta-feira.
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