O custo de financiamento da dívida pública britânica está disparando em toda a curva.
O rendimento dos gilts de 10 anos chegou a 5,527%, o nível mais alto desde 2007; o dos títulos de 20 anos atingiu 6,00% e o dos de 30 anos, 6,047% — ambos em máximas desde 1998.
Por que rendimentos recordes são um problema?
Porque, na prática, o rendimento é o preço que o governo paga para tomar dinheiro emprestado. Quanto maior o rendimento, maior o retorno que o mercado exige para continuar emprestando ao governo.
O que merece ainda mais atenção é que não se trata de uma alta em um único prazo: toda a curva — de 10, 20 e 30 anos — está subindo ao mesmo tempo.
De um lado, as pressões inflacionárias ainda não desapareceram por completo; de outro, o déficit fiscal exige que o governo continue emitindo títulos. A combinação dos dois fatores acaba se refletindo nos custos de financiamento.
A diferença fica ainda mais evidente quando comparamos esse quadro com os títulos do Tesouro dos EUA do dia anterior: o leilão americano teve uma demanda equivalente a 2,77 vezes o volume ofertado, enquanto os rendimentos dos títulos britânicos de longo prazo dispararam para perto do maior nível em 30 anos.
Ambos estão emitindo dívida, mas o mercado está atribuindo preços diferentes a essas duas “promessas de pagamento”.
O que realmente importa observar não é apenas quanto os rendimentos subiram, mas como o mercado está reavaliando a dívida soberana e a capacidade fiscal.
O rendimento dos gilts de 10 anos chegou a 5,527%, o nível mais alto desde 2007; o dos títulos de 20 anos atingiu 6,00% e o dos de 30 anos, 6,047% — ambos em máximas desde 1998.
Por que rendimentos recordes são um problema?
Porque, na prática, o rendimento é o preço que o governo paga para tomar dinheiro emprestado. Quanto maior o rendimento, maior o retorno que o mercado exige para continuar emprestando ao governo.
O que merece ainda mais atenção é que não se trata de uma alta em um único prazo: toda a curva — de 10, 20 e 30 anos — está subindo ao mesmo tempo.
De um lado, as pressões inflacionárias ainda não desapareceram por completo; de outro, o déficit fiscal exige que o governo continue emitindo títulos. A combinação dos dois fatores acaba se refletindo nos custos de financiamento.
A diferença fica ainda mais evidente quando comparamos esse quadro com os títulos do Tesouro dos EUA do dia anterior: o leilão americano teve uma demanda equivalente a 2,77 vezes o volume ofertado, enquanto os rendimentos dos títulos britânicos de longo prazo dispararam para perto do maior nível em 30 anos.
Ambos estão emitindo dívida, mas o mercado está atribuindo preços diferentes a essas duas “promessas de pagamento”.
O que realmente importa observar não é apenas quanto os rendimentos subiram, mas como o mercado está reavaliando a dívida soberana e a capacidade fiscal.