Os produtos de Bitcoin com alavancagem de 3x voltaram a estar entre os mais comentados. Eu começaria por verificar a identidade dos produtos e só depois analisaria a palavra «aprovado». Há um ponto que pode gerar confusão: a Volatility Shares já tem os produtos BITX e ETHU, mas eles não se transformaram automaticamente em novos produtos de 3x por causa desta aprovação regulamentar.
A data oficial desta notícia é 2 de outubro, não hoje. A ordem 34-106577 da SEC aprovou a proposta de alteração das regras de cotação da Cboe BZX, que abrange seis produtos de matérias-primas com alavancagem de 3x da VS Trust, incluindo Bitcoin e Ether. Este marco significa que a proposta de alteração das regras foi autorizada; o título da ordem, por si só, não confirma que algum produto já tenha sido cotado hoje ou tenha realizado a sua primeira transação.
Desta vez, consultei também a lista atual de produtos do emitente. Às 17h41 de 8 de outubro, hora de Pequim, o BITX continuava identificado como ETF de Bitcoin com alavancagem de 2x, e o ETHU como ETF de Ether com alavancagem de 2x. As datas de lançamento indicadas na lista são, respetivamente, 27 de junho de 2023 e 4 de junho de 2024. Esta é a identidade dos produtos existentes; não se devem aproveitar os seus códigos, ativos líquidos ou desempenho histórico como resultados efetivos de novos produtos de 3x. A lista não apresenta produtos correspondentes de BTC ou ETH com alavancagem de 3x, e também não encontrei um aviso de abertura correspondente nas páginas de comunicados que pude consultar. Isto apenas delimita as provas disponíveis neste momento; não permite afirmar que nunca serão cotados.
Há ainda outro ponto que exige prudência: a lista de produtos apresenta o valor líquido e os ativos líquidos, mas a página consultável não indica uma data de referência que permita confirmar esses dados. Não se deve apresentar o valor em dólares mostrado na página como sendo o capital em tempo real neste momento, nem interpretar as posições dos produtos existentes com alavancagem de 2x como prova de quanto os novos produtos de 3x atraíram em compras. A autorização regulamentar, a emissão do produto, as transações efetivas e as novas subscrições e resgates exigem, cada um, provas próprias.
Mesmo que venham a ser cotados, é preciso compreender o que significa uma alavancagem de 3x. O documento da SEC descreve uma exposição equivalente a 3x o desempenho diário do índice de referência antes de deduzir despesas. O índice envolve contratos de futuros do mês mais próximo e do mês seguinte, pelo que o produto obtém exposição sobretudo através de futuros e dinheiro. Portanto, não equivale a deter três vezes a quantidade de BTC à vista, e não se pode inferir diretamente do volume do produto uma compra de moedas de igual valor.
O desempenho ao longo de vários dias também não corresponde a multiplicar por três a variação acumulada. Consideremos um exemplo matemático idealizado: o índice sobe 10%, de 100 para 110, e depois cai cerca de 9,09%, regressando a 100. Mas, numa trajetória que reproduzisse exatamente 3x todos os dias, passaria de 100 para 130 e depois para cerca de 94,55, uma queda acumulada de aproximadamente 5,45%. Este exemplo ainda não inclui despesas, base dos futuros ou erro de acompanhamento. Serve apenas para explicar por que razão a capitalização diária altera o resultado; não é uma previsão do retorno efetivo de qualquer fundo.
Assim, as atualizações mais úteis a seguir serão documentos de emissão independentes, os códigos definitivos, avisos de cotação da bolsa e registos de transações reais. Quando esses marcos surgirem, será altura de verificar o múltiplo pretendido, o índice de referência e as posições efetivas. Por agora, é possível confirmar a aprovação regulamentar, e a lista consultável confirma que BITX e ETHU continuam a ter alavancagem de 2x. Distinguir os dois é mais útil do que usar os números dos produtos antigos como se fossem de um «novo lançamento com alavancagem de 3x». Fontes: ordem original da SEC e páginas de produtos e comunicados da Volatility Shares.
A data oficial desta notícia é 2 de outubro, não hoje. A ordem 34-106577 da SEC aprovou a proposta de alteração das regras de cotação da Cboe BZX, que abrange seis produtos de matérias-primas com alavancagem de 3x da VS Trust, incluindo Bitcoin e Ether. Este marco significa que a proposta de alteração das regras foi autorizada; o título da ordem, por si só, não confirma que algum produto já tenha sido cotado hoje ou tenha realizado a sua primeira transação.
Desta vez, consultei também a lista atual de produtos do emitente. Às 17h41 de 8 de outubro, hora de Pequim, o BITX continuava identificado como ETF de Bitcoin com alavancagem de 2x, e o ETHU como ETF de Ether com alavancagem de 2x. As datas de lançamento indicadas na lista são, respetivamente, 27 de junho de 2023 e 4 de junho de 2024. Esta é a identidade dos produtos existentes; não se devem aproveitar os seus códigos, ativos líquidos ou desempenho histórico como resultados efetivos de novos produtos de 3x. A lista não apresenta produtos correspondentes de BTC ou ETH com alavancagem de 3x, e também não encontrei um aviso de abertura correspondente nas páginas de comunicados que pude consultar. Isto apenas delimita as provas disponíveis neste momento; não permite afirmar que nunca serão cotados.
Há ainda outro ponto que exige prudência: a lista de produtos apresenta o valor líquido e os ativos líquidos, mas a página consultável não indica uma data de referência que permita confirmar esses dados. Não se deve apresentar o valor em dólares mostrado na página como sendo o capital em tempo real neste momento, nem interpretar as posições dos produtos existentes com alavancagem de 2x como prova de quanto os novos produtos de 3x atraíram em compras. A autorização regulamentar, a emissão do produto, as transações efetivas e as novas subscrições e resgates exigem, cada um, provas próprias.
Mesmo que venham a ser cotados, é preciso compreender o que significa uma alavancagem de 3x. O documento da SEC descreve uma exposição equivalente a 3x o desempenho diário do índice de referência antes de deduzir despesas. O índice envolve contratos de futuros do mês mais próximo e do mês seguinte, pelo que o produto obtém exposição sobretudo através de futuros e dinheiro. Portanto, não equivale a deter três vezes a quantidade de BTC à vista, e não se pode inferir diretamente do volume do produto uma compra de moedas de igual valor.
O desempenho ao longo de vários dias também não corresponde a multiplicar por três a variação acumulada. Consideremos um exemplo matemático idealizado: o índice sobe 10%, de 100 para 110, e depois cai cerca de 9,09%, regressando a 100. Mas, numa trajetória que reproduzisse exatamente 3x todos os dias, passaria de 100 para 130 e depois para cerca de 94,55, uma queda acumulada de aproximadamente 5,45%. Este exemplo ainda não inclui despesas, base dos futuros ou erro de acompanhamento. Serve apenas para explicar por que razão a capitalização diária altera o resultado; não é uma previsão do retorno efetivo de qualquer fundo.
Assim, as atualizações mais úteis a seguir serão documentos de emissão independentes, os códigos definitivos, avisos de cotação da bolsa e registos de transações reais. Quando esses marcos surgirem, será altura de verificar o múltiplo pretendido, o índice de referência e as posições efetivas. Por agora, é possível confirmar a aprovação regulamentar, e a lista consultável confirma que BITX e ETHU continuam a ter alavancagem de 2x. Distinguir os dois é mais útil do que usar os números dos produtos antigos como se fossem de um «novo lançamento com alavancagem de 3x». Fontes: ordem original da SEC e páginas de produtos e comunicados da Volatility Shares.