$XRP Ao ver que os ETFs têm “US$ 1,7 bilhão em posições”, não interpreto isso diretamente como uma nova onda de grandes compras. O que merece mais atenção agora é que o volume já acumulado continua lá, enquanto o ritmo de entrada de novos recursos desacelerou claramente nos últimos tempos. Por enquanto, prefiro observar e separar alguns números que podem ser facilmente confundidos.
Consultei a tabela original em 8 de outubro, às 14h34, horário de Pequim. O valor de mercado estimado das posições mais recentes, em 7 de outubro, nos cinco fundos americanos de XRP acompanhados pela Maketo, era de aproximadamente US$ 1,61 bilhão, o equivalente a cerca de 1,13 bilhão de XRP. O valor de US$ 1,7 bilhão divulgado nos rankings não deve mais ser tratado como a leitura mais recente. O rastreador calcula os valores com base nos preços de fechamento diários, e a quantidade de algumas moedas é estimada; também podem existir diferenças de metodologia em relação às divulgações de ativos líquidos feitas pelos próprios emissores.
As variações no valor de mercado são influenciadas tanto pelo preço das moedas quanto pelas mudanças na quantidade de cotas. Mesmo com a mesma quantidade de moedas, se o preço cair, o valor em dólares também diminuirá. Portanto, não se deve atribuir toda a diferença entre os valores de mercado de dois períodos a resgates, muito menos descrever posições acumuladas anteriormente como entradas de recursos naquele dia. Para analisar a demanda, é preciso voltar aos fluxos líquidos e à quantidade de cotas nas mesmas datas.
Até 7 de outubro, a entrada líquida acumulada em uma semana móvel, segundo a Maketo, era de aproximadamente US$ 3,9 milhões; em um mês móvel, era de cerca de US$ 112 milhões. Esses números se referem aos períodos do rastreador, não a uma comparação já calculada entre duas semanas civis. Também não se pode comparar diretamente o valor de uma semana com o de um mês como se os períodos tivessem a mesma duração. Isso me alerta para uma desaceleração da demanda adicional, mas ainda não prova que os investidores estejam todos pessimistas, nem garante que a desaceleração continuará na semana seguinte.
A tabela original do emissor oferece outra pista mais específica: as cotas em circulação do XRPC, da Canary, caíram de 23,35 milhões em 5 de outubro para 23,14 milhões no dia 6, uma redução de 210 mil cotas. Essa queda está alinhada com a direção de resgates líquidos e explica melhor o que aconteceu com um produto específico do que a notícia sobre “grandes posições”. No entanto, a variação de um fundo não representa todo o mercado de ETFs, e tampouco nos diz quem fez os resgates.
Também é preciso distinguir a negociação de cotas do fundo dos processos de criação e resgate. A documentação do produto da Bitwise informa que as cotas comuns são negociadas no mercado, enquanto as criações e os resgates são realizados por participantes autorizados. O fato de alguém vender cotas de ETF na bolsa não significa que o fundo tenha vendido, naquele mesmo momento, um valor equivalente em XRP. Transformar as duas coisas numa narrativa de pressão vendedora imediata ignora as etapas de execução e liquidação.
Daqui para a frente, vou prestar mais atenção aos fluxos líquidos calculados com a mesma metodologia ao longo de vários pregões consecutivos, se a contribuição vier de mais fundos e se as cotas divulgadas pelos emissores aumentarem em paralelo. Só quando as entradas adicionais voltarem e se mantiverem haverá mais motivos para falar em melhora da demanda marginal. Um grande volume representa uma exposição já acumulada; novas compras sustentadas exigem novas evidências. Fontes: tabelas originais de posições e fluxos da Maketo, histórico do XRPC da Canary e documentação do produto da Bitwise. Esta é uma interpretação de dados, não uma recomendação de compra ou venda.
Consultei a tabela original em 8 de outubro, às 14h34, horário de Pequim. O valor de mercado estimado das posições mais recentes, em 7 de outubro, nos cinco fundos americanos de XRP acompanhados pela Maketo, era de aproximadamente US$ 1,61 bilhão, o equivalente a cerca de 1,13 bilhão de XRP. O valor de US$ 1,7 bilhão divulgado nos rankings não deve mais ser tratado como a leitura mais recente. O rastreador calcula os valores com base nos preços de fechamento diários, e a quantidade de algumas moedas é estimada; também podem existir diferenças de metodologia em relação às divulgações de ativos líquidos feitas pelos próprios emissores.
As variações no valor de mercado são influenciadas tanto pelo preço das moedas quanto pelas mudanças na quantidade de cotas. Mesmo com a mesma quantidade de moedas, se o preço cair, o valor em dólares também diminuirá. Portanto, não se deve atribuir toda a diferença entre os valores de mercado de dois períodos a resgates, muito menos descrever posições acumuladas anteriormente como entradas de recursos naquele dia. Para analisar a demanda, é preciso voltar aos fluxos líquidos e à quantidade de cotas nas mesmas datas.
Até 7 de outubro, a entrada líquida acumulada em uma semana móvel, segundo a Maketo, era de aproximadamente US$ 3,9 milhões; em um mês móvel, era de cerca de US$ 112 milhões. Esses números se referem aos períodos do rastreador, não a uma comparação já calculada entre duas semanas civis. Também não se pode comparar diretamente o valor de uma semana com o de um mês como se os períodos tivessem a mesma duração. Isso me alerta para uma desaceleração da demanda adicional, mas ainda não prova que os investidores estejam todos pessimistas, nem garante que a desaceleração continuará na semana seguinte.
A tabela original do emissor oferece outra pista mais específica: as cotas em circulação do XRPC, da Canary, caíram de 23,35 milhões em 5 de outubro para 23,14 milhões no dia 6, uma redução de 210 mil cotas. Essa queda está alinhada com a direção de resgates líquidos e explica melhor o que aconteceu com um produto específico do que a notícia sobre “grandes posições”. No entanto, a variação de um fundo não representa todo o mercado de ETFs, e tampouco nos diz quem fez os resgates.
Também é preciso distinguir a negociação de cotas do fundo dos processos de criação e resgate. A documentação do produto da Bitwise informa que as cotas comuns são negociadas no mercado, enquanto as criações e os resgates são realizados por participantes autorizados. O fato de alguém vender cotas de ETF na bolsa não significa que o fundo tenha vendido, naquele mesmo momento, um valor equivalente em XRP. Transformar as duas coisas numa narrativa de pressão vendedora imediata ignora as etapas de execução e liquidação.
Daqui para a frente, vou prestar mais atenção aos fluxos líquidos calculados com a mesma metodologia ao longo de vários pregões consecutivos, se a contribuição vier de mais fundos e se as cotas divulgadas pelos emissores aumentarem em paralelo. Só quando as entradas adicionais voltarem e se mantiverem haverá mais motivos para falar em melhora da demanda marginal. Um grande volume representa uma exposição já acumulada; novas compras sustentadas exigem novas evidências. Fontes: tabelas originais de posições e fluxos da Maketo, histórico do XRPC da Canary e documentação do produto da Bitwise. Esta é uma interpretação de dados, não uma recomendação de compra ou venda.