Hoje aconteceram duas coisas.
A ata da reunião de setembro do Fed acaba de ser divulgada: os 19 formuladores de política monetária apoiaram altas de juros, e a maioria acredita que haverá mais uma até o fim do ano. Já a probabilidade de uma alta em outubro despencou de 70% em setembro para menos de 20%.
No mesmo dia, French Hill, presidente da Comissão de Serviços Financeiros da Câmara, declarou à Fox Business: “Espero que a Lei CLARITY seja aprovada durante a sessão do Congresso em fim de mandato.”
De um lado, a direção dos juros não mudou; apenas o ritmo desacelerou. Do outro, a legislação regulatória está travada, e restam apenas 22 dias de janela.
Você pode achar que uma probabilidade de alta de juros em outubro abaixo de 20% é uma boa notícia, mas veja com atenção: a direção não mudou, apenas foi adiada.
A ata do FOMC de setembro foi muito clara: “A maioria dos participantes considerou que poderia ser apropriado elevar ainda mais a faixa-alvo da taxa dos fundos federais antes do fim deste ano.” Os 19 dirigentes apoiaram por unanimidade o aumento dos juros em setembro. Embora divergissem quanto aos motivos, ninguém se opôs ao aperto monetário.
O Goldman Sachs já adiou a expectativa de um segundo aumento dos juros, de outubro para dezembro. Logan foi ainda mais longe: disse que o aumento de setembro foi apenas um “primeiro passo importante” e que a faixa-alvo ainda precisa subir mais 50 pontos-base ou até mais.
O que preocupa ainda mais são as taxas de longo prazo. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos disparou para 5,32%, e o de 30 anos ultrapassou 5,70% — ambos no nível mais alto desde 2002. O chefe de renda fixa da BMO Asset Management foi categórico: a taxa dos títulos de 30 anos acima de 6% é “inevitável”.
Taxas de longo prazo acima de 5,3% significam que os modelos de valuation de todos os ativos de crescimento precisam ser recalculados. Como ativo de risco de alto beta, o BTC é o primeiro a sentir o impacto. Hoje, o BTC está cotado a US$ 83.198, com queda de 2,75% em 24 horas. O gatilho direto foi a disparada dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA.
Em 15 de setembro, a votação processual do Senado sobre o projeto de lei CLARITY terminou com 49 votos a favor e 50 contra. Faltaram 11 votos para atingir o limite de 60.
Os mercados de previsão estimam em apenas cerca de 5% a probabilidade de aprovação em 2026.
O Congresso ainda defende a aprovação durante a sessão após as eleições, mas façamos as contas: entre o fim das eleições de meio de mandato, em novembro, e a posse do novo Congresso, em 2027, o Senado terá apenas 22 dias de sessão. O resultado das eleições também afetará diretamente a posição dos parlamentares na votação — saber se poderão ou não se reeleger muda completamente sua disposição.
Mais absurdo ainda: a SEC e a CFTC têm, juntas, sete vagas de comissário em aberto. Após a renúncia de Hester Peirce na semana passada, restaram na SEC apenas o presidente Atkins e o comissário Uyeda. A situação da CFTC é ainda pior: Selig está carregando a agência inteira nas costas.
Legislação travada + vazio na liderança = a regulação cripto nos EUA entra em seu “momento de maior incerteza”.
Quando a política macroeconômica se torna mais restritiva, o apetite por risco do mercado diminui, assim como sua capacidade de precificar notícias regulatórias positivas. Por outro lado, o “estado de indefinição” durante o vácuo regulatório dá à SEC e à CFTC mais espaço para interpretar as regras.
A SEC já está agindo. Em 17 de setembro, o presidente Atkins anunciou uma “isenção para inovação” — uma isenção temporária e limitada para plataformas de negociação de títulos tokenizados, permitindo que operem sob certas condições.
Isto não é legislação. É um marco regulatório de facto.
A CFTC também não está parada: sua força-tarefa de inovação vem se reunindo com o setor. Embora não haja novas regras, a direção é clara: usar todos os poderes existentes para fazer tudo o que for possível.
Portanto, o que está acontecendo na frente regulatória não é que “nada aconteceu”, mas sim uma mudança da “legislação pelo Congresso” para a “elaboração de regras pelas agências”. O processo pode ser mais rápido, menos previsível, mas também mais flexível.
Afinal, para onde vai o BTC?
No curto prazo, o foco está na macroeconomia. US$ 82.500 é o suporte principal; se esse nível for perdido, o preço pode voltar a testar a faixa entre US$ 60 mil e US$ 80 mil. Só um rompimento acima de US$ 86.700 pode abrir caminho para a alta até US$ 93.700.
Mas o mais importante é o CPI de 14 de outubro. A inflação está acima da meta de 2% há 65 meses consecutivos; o PCE básico está em 3,0% na comparação anual, ainda muito acima da meta. Se o CPI surpreender e subir para mais de 3,6%, as expectativas de aumento dos juros em dezembro voltarão imediatamente, e as taxas de longo prazo continuarão pressionando os ativos de risco.
A macroeconomia diz quando comprar; a regulação diz o que comprar.
Neste momento, as duas frentes estão dizendo a mesma coisa: espere mais um pouco.
A macroeconomia aguarda o CPI e a reunião do FOMC de dezembro. A regulação aguarda a sessão do Congresso após as eleições e as nomeações para cargos.
Você pode ficar ansioso. Mas não acelere no meio da neblina.
O Fed e o Congresso estão fazendo perguntas ao mesmo tempo, e o mercado ainda não tem respostas.
Probabilidade de aumento dos juros em outubro: 20% — não é uma boa notícia, é uma “sentença de morte adiada”.
Probabilidade de aprovação do projeto de lei CLARITY: 5% — não é uma má notícia, é um “prêmio de incerteza regulatória”.
A combinação dos dois fatores resume a situação real do mercado cripto neste momento.
A direção não mudou, mas o ritmo, sim. A janela está se estreitando, mas ainda não se fechou.