O indicador mais calmo do mercado e o mais alarmado estão a gritar coisas opostas. Quando isso acontece, as obrigações costumam levar a melhor.
O VIX está perto do mínimo anual, nos 15,67 — as ações estão em máximos históricos, completamente tranquilas. Entretanto, o índice MOVE (o indicador de medo do mercado obrigacionista) subiu 43% este ano e está perto dos máximos. A taxa a 10 anos acaba de atingir 5,35%, o valor mais alto desde 2002.
O diferencial entre os dois é o mais amplo desde o caos das tarifas em abril. Um mercado não demonstra qualquer receio; o outro — onde reside o risco real — subiu 40 pontos base num mês.
A ordem dos acontecimentos importa. O MOVE antecipa o VIX. O stress no rendimento fixo acaba por contagiar as ações; só demora algum tempo até que estas o reconheçam. Nas duas últimas vezes em que esta diferença disparou: uma queda de 20% em 2022 e o susto bancário de 2023. As obrigações anteciparam-se. As ações acabaram por cair.
A semana passada deixou isso claro. Os dados de emprego vieram fracos e as ações subiram na esperança de cortes nas taxas, enquanto as yields continuaram a subir. As ações estão a contar com uma Fed que baixa as taxas. As obrigações estão a contar com um governo que continua a endividar-se. A mesma carteira, em direções opostas.
Um destes mercados está errado. A história diz que é aquele que ainda não está preocupado.
$SPY $QQQ
O VIX está perto do mínimo anual, nos 15,67 — as ações estão em máximos históricos, completamente tranquilas. Entretanto, o índice MOVE (o indicador de medo do mercado obrigacionista) subiu 43% este ano e está perto dos máximos. A taxa a 10 anos acaba de atingir 5,35%, o valor mais alto desde 2002.
O diferencial entre os dois é o mais amplo desde o caos das tarifas em abril. Um mercado não demonstra qualquer receio; o outro — onde reside o risco real — subiu 40 pontos base num mês.
A ordem dos acontecimentos importa. O MOVE antecipa o VIX. O stress no rendimento fixo acaba por contagiar as ações; só demora algum tempo até que estas o reconheçam. Nas duas últimas vezes em que esta diferença disparou: uma queda de 20% em 2022 e o susto bancário de 2023. As obrigações anteciparam-se. As ações acabaram por cair.
A semana passada deixou isso claro. Os dados de emprego vieram fracos e as ações subiram na esperança de cortes nas taxas, enquanto as yields continuaram a subir. As ações estão a contar com uma Fed que baixa as taxas. As obrigações estão a contar com um governo que continua a endividar-se. A mesma carteira, em direções opostas.
Um destes mercados está errado. A história diz que é aquele que ainda não está preocupado.
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