O ex-CEO da BitMEX, Arthur Hayes, afirma que a corrida do ouro da IA está prestes a ir direto ao precipício, seguida de um resgate governamental que poderia elevar os preços das criptomoedas. Ele afirma que o boom dos investimentos em IA é insustentável e acabará por entrar em colapso, acrescentando que trilhões de dólares estão sendo desperdiçados em centros de dados de IA.
O cofundador da Maelstrom argumentou ainda que o aumento dos investimentos em centros de dados acabará por gerar excesso de capacidade computacional, provocando uma redução drástica dos custos.
«Se estudarmos a história financeira e cada grande implementação tecnológica, veremos que ela sempre é excessivamente dimensionada. Há sempre um colapso e sempre um resgate», disse aos jornalistas.
Hayes diz que o Bitcoin pode disparar para além de US$ 1 milhão
Neste momento, muitas empresas e governos estão investindo bilhões para construir infraestrutura de IA. Em vez do que Wall Street vê como uma bolha de tecnologia alimentada por financiamento via ações, Hayes enxerga o enorme investimento na construção de data centers e da rede elétrica de maneira semelhante à bolha do setor imobiliário comercial alimentada por crédito.
Ele acredita que credores, governos e outras entidades privadas estão apoiando esses projetos massivos com base na falácia da demanda perpétua por IA.
Assim, ele prevê que o grande excesso de desenvolvimento desencadeará uma baixa. Previsto o fim prematuro da alta do setor de tecnologia, ele espera que o crescimento dos gastos de capital com IA perca força entre meados e o fim de 2027, antes que uma estagnação clara se estabeleça em 2028. O perigo central, ele observa, é que os mercados de dívida continuarão a se expandir enquanto o desenvolvimento real estagnar, criando um cenário típico de crise de crédito.
O boom da infraestrutura de IA pode criar uma abundância de capacidade de computação
A possibilidade de oferta excessiva não significaria necessariamente que a demanda por IA vai embora. Mas o argumento de Hayes é que os investimentos em infraestrutura podem crescer muito mais rápido do que a receita dos serviços de IA. As empresas podem ter mais capacidade de data center do que conseguem usar de forma lucrativa se os custos de computação caírem à medida que mais instalações forem colocadas em operação.
Esse cenário poderia beneficiar desenvolvedores e usuários de IA no longo prazo. Custos menores de computação tornariam mais barato treinar e executar modelos cada vez mais capazes, o que potencialmente incentivaria mais empresas a implantar agentes de IA e outros serviços automatizados. No entanto, isso também pode pressionar empresas que investiram pesadamente em infraestrutura cara enquanto dependiam do crescimento contínuo da demanda por IA para justificar esses custos.
Para os mercados cripto, Hayes vê a oferta excessiva como um ciclo contínuo, e não como um perigo imediato. Governos poderiam intervir para ajudar empresas estratégicas de IA e projetos de infraestrutura caso retornos menores levem a calotes ou a tensões no mercado de crédito. Hayes acredita que a liquidez resultante poderia, eventualmente, fluir para ativos de risco como o Bitcoin.
Ao antecipar uma queda nos investimentos em IA, Hayes afirma que resgates governamentais são inevitáveis porque a tecnologia se tornou um pilar da defesa nacional e da supremacia estratégica.
Ele argumenta que investidores que se preparam para os resgates inevitáveis vão sair ganhando, muito como aqueles que se aproveitaram das intervenções financeiras no pós-2008. Ele ainda prevê que essas intervenções patrocinadas pelo Estado vão superar as injeções de liquidez do pós-2008 e que podem, potencialmente, inundar os ativos digitais.
“Felizmente, temos bitcoin e outras criptomoedas para absorver essa liquidez excedente, e assim sabemos qual é o ativo que terá melhor desempenho quando o resgate chegar”, disse ele.
Escrevendo no Substack, ele explicou ainda que o Bitcoin começará uma alta de longo prazo assim que os gastos com infraestrutura de IA desacelerarem e o crédito continuar a fluir. A onda subsequente de intervenção estatal em pânico então atuará como o catalisador definitivo para empurrar a criptomoeda além de US$ 1 milhão.
Hayes diz que empresas de tecnologia buscarão retorno do investimento em infraestrutura
Hayes também argumentou que as próprias entidades que impulsionam a corrida para construir a infraestrutura de IA, incluindo SpaceX, OpenAI e Anthropic, ainda não tiveram lucro com o desenvolvimento massivo de computação. Assim, ele acredita que, assim que a construção dos atuais data centers for concluída, esses construtores de infraestrutura vão buscar agressivamente receber pelos contratos bilionários de computação.
O contra-argumento otimista se apoia na ideia de que a IA se tornará tão indispensável nos próximos 12 meses que a demanda crescente dos usuários fará com que essas empresas de tecnologia que queimam caixa se tornem lucrativas, afirmou. Ele ainda sustentou que o boom de IA já está beneficiando empresas como a Nvidia e fabricantes de chips de memória.
Ainda assim, ele argumentou que a questão-chave para os investidores é saber se essas empresas estão sendo negociadas por avaliações razoáveis em relação aos lucros esperados.
Hayes também está lançando a Flop, uma venture cripto voltada para pagamentos de agentes de IA, que deve estrear no primeiro trimestre de 2027. A seu ver, existe um mercado para isso, já que poder computacional mais barato e mais abundante incentivará o crescimento de agentes de IA.
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