Após a conclusão da fusão reversa da Evernorth, as ações da empresa-veículo dispararam para US$ 39,42, 3,7 vezes o preço de resgate do trust, de US$ 10,49 por ação. O caixa do trust encolheu 80%, restando apenas cerca de US$ 48 milhões, e a forte redução das ações em circulação ampliou o efeito de alta da pressão compradora. Essa disparada sem profundidade, provocada exclusivamente pela compressão do volume disponível, criou uma ilusão de liquidez extremamente frágil.
Uma análise da estrutura dos ativos indica que, dos mais de US$ 1 bilhão captados no total, apenas cerca de US$ 300 milhões são em caixa; a maior parte restante corresponde a 473 milhões de tokens $XRP aportados diretamente como investimento em ações. Esses tokens, que representam apenas 0,75% da oferta total, não geraram novas compras líquidas no mercado à vista, servindo apenas como uma troca de recipiente para posições já existentes. As mesas de negociação de derivativos precisam acompanhar de perto a avaliação efetiva na liquidação do primeiro dia de cotação.
Historicamente, empresas-veículo de tesouraria semelhantes costumam retornar rapidamente à média após a conclusão da fusão. Em dois casos anteriores, as ações caíram 25% já no primeiro dia, rompendo o preço de colocação privada de US$ 10, ou acumularam perdas superiores a 60%. Quando a cotação começar, o custo de US$ 10 das ações de colocação privada e o preço de exercício de US$ 11,50 dos warrants formarão um enorme teto para operações de arbitragem e hedge. Se a liquidez reprimida liberar e derrubar a demanda compradora artificialmente inflada, a forte queda das ações da empresa-veículo rapidamente afetará o sentimento dos investidores otimistas no mercado secundário.
Uma análise da estrutura dos ativos indica que, dos mais de US$ 1 bilhão captados no total, apenas cerca de US$ 300 milhões são em caixa; a maior parte restante corresponde a 473 milhões de tokens $XRP aportados diretamente como investimento em ações. Esses tokens, que representam apenas 0,75% da oferta total, não geraram novas compras líquidas no mercado à vista, servindo apenas como uma troca de recipiente para posições já existentes. As mesas de negociação de derivativos precisam acompanhar de perto a avaliação efetiva na liquidação do primeiro dia de cotação.
Historicamente, empresas-veículo de tesouraria semelhantes costumam retornar rapidamente à média após a conclusão da fusão. Em dois casos anteriores, as ações caíram 25% já no primeiro dia, rompendo o preço de colocação privada de US$ 10, ou acumularam perdas superiores a 60%. Quando a cotação começar, o custo de US$ 10 das ações de colocação privada e o preço de exercício de US$ 11,50 dos warrants formarão um enorme teto para operações de arbitragem e hedge. Se a liquidez reprimida liberar e derrubar a demanda compradora artificialmente inflada, a forte queda das ações da empresa-veículo rapidamente afetará o sentimento dos investidores otimistas no mercado secundário.