Em 1987, antes do crash da Black Monday, o mercado de ações dos EUA subiu fortemente, enquanto os rendimentos dos títulos de longo prazo também dispararam e a política monetária se tornou mais restritiva.
E agora, o Nasdaq acaba de atingir uma nova máxima histórica, enquanto os rendimentos dos Treasuries dos EUA continuam em níveis não vistos há décadas:
Treasury dos EUA de 10 anos: cerca de 5,31%
Treasury dos EUA de 30 anos: cerca de 5,66%
Taxa dos Fed Funds: 3,75%–4,00%
Preços dos Serviços do ISM: 74,0
O que chama a atenção é que os rendimentos dos títulos estão subindo, enquanto as ações de tecnologia continuam batendo recordes.
O mercado de ações está apostando fortemente no crescimento, na IA e nos lucros das empresas.
Enquanto isso, o mercado de títulos está refletindo outra história:
A inflação pode persistir por mais tempo, e as taxas de juros talvez precisem permanecer elevadas por mais tempo.
Em 1987, os rendimentos dos títulos de longo prazo também subiram bastante antes da Black Monday. Documentos do Fed mostram que os rendimentos dos títulos de 30 anos aumentaram significativamente no período que antecedeu o colapso, enquanto o Fed também apertava a política monetária.
Mas há um ponto muito importante:
A história não se repete exatamente da mesma forma.
A Black Monday de 1987 não aconteceu apenas porque os rendimentos subiram. Na época, havia também muitos outros fatores, como a volatilidade cambial, o déficit comercial, o mercado de derivativos e os mecanismos de negociação, que amplificaram fortemente a onda de vendas. Em 19/10/1987, o Dow Jones caiu 22,6%, a maior queda diária da história do índice.
Por isso, não estou dizendo que uma queda de 20% está prestes a acontecer.
O que estou dizendo é:
Preste atenção à divergência entre ações e títulos.
Um lado está dizendo:
“O crescimento e a IA continuarão levando o mercado a patamares mais altos.”
O outro lado está dizendo:
“O dinheiro está mais caro, a inflação ainda não desapareceu e as taxas de juros podem permanecer elevadas por mais tempo.”
Os dois mercados estão contando histórias diferentes.
E, se essa divergência continuar aumentando, será quando começarei a reduzir o FOMO e a gerenciar o risco com mais rigor.