A BitMine Immersion Technologies ("BitMine"), a maior tesouraria corporativa de Ethereum do mundo, anunciou que comprou mais 15.112 ETH na última semana, elevando as suas reservas totais para 6.016.414 ETH, o equivalente a cerca de 4,9% da oferta total de 122,1 milhões de ETH. Assim, faltam apenas cerca de 88.586 ETH para atingir a meta da empresa de «deter 5% de toda a rede». Com base no preço mais recente do ETH, ainda seria necessário comprar ativos no valor de cerca de 239 milhões de dólares, mas o défice real varia consoante a oferta de Ethereum e os preços de mercado.

Mais de 80% dos 6 milhões de ETH já estão em staking

Até 4 de outubro, a BitMine tinha investido 5.067.309 ETH na sua própria rede de validadores MAVAN e em serviços de staking de parceiros, o equivalente a cerca de 84,2% de todas as suas reservas de ETH. A empresa afirma que, com base na atual taxa de rendimento anualizada de staking de 2,63% em 7 dias, a receita anualizada estimada é de cerca de 363 milhões de dólares; se, no futuro, todos os seus ETH forem investidos em staking, a receita anualizada teórica poderá subir para cerca de 431 milhões de dólares.

No entanto, estes valores são receitas brutas estimadas com base em taxas de rendimento de curto prazo e não representam retornos fixos ou garantidos. A taxa de rendimento do staking de Ethereum pode diminuir em função da participação na rede, das taxas de transação e de alterações ao protocolo. As receitas efetivas também podem ser afetadas pelos custos operacionais, pelas taxas de custódia, pela indisponibilidade dos validadores e pelo risco de penalizações (slashing). Num anexo do formulário 8-K, a BitMine também alertou que as receitas efetivas do staking podem diferir significativamente das previsões.

O ETH superou o S&P no terceiro trimestre, mas continua no vermelho no acumulado do ano

O presidente da BitMine, Tom Lee, afirmou que o ETH superou o índice S&P 500 em 6.832 pontos-base no terceiro trimestre, ou seja, 68,32 pontos percentuais, e teve um desempenho muito superior ao de outros ativos macroeconómicos.

Os dados oficiais da S&P mostram que o retorno total do S&P 500 nos três meses até ao final de setembro foi de cerca de 2,3%; no mesmo período, o ETH subiu mais de 70%, pelo que a diferença apontada por Lee é, em termos gerais, razoável. Os documentos da BitMine também mostram que o ETH ainda caiu cerca de 10% nos primeiros nove meses de 2026, tendo apenas recuperado fortemente no terceiro trimestre, depois de atingir mínimos no primeiro semestre. Assim, a afirmação de que teve um desempenho «muito superior ao de outros ativos macroeconómicos» deve ser entendida como uma comparação relativa referente apenas ao terceiro trimestre, e não como uma conclusão sobre retornos ajustados ao risco a longo prazo.

O valor de mercado das reservas de ETH supera o valor de mercado das ações da BitMine

Às 15h de 6 de outubro, horário de Taipei, o ETH era negociado a cerca de 2.697,51 dólares, com uma queda de 0,78% em 24 horas; as ações da BitMine estavam cotadas a 26,79 dólares, em alta de 2,06%, e a capitalização de mercado das ações ordinárias da empresa era de cerca de 14,78 mil milhões de dólares. Com base no preço mais recente do ETH, as suas reservas de 6 milhões de ETH valiam cerca de 16,23 mil milhões de dólares.

Embora o valor contabilístico das reservas de ETH seja superior à capitalização de mercado das ações ordinárias da BitMine, isso não permite concluir diretamente que as ações estão subavaliadas. Os investidores ainda têm de considerar a dívida da empresa, as ações preferenciais, a diluição decorrente de futuras emissões de ações, a avaliação de outros investimentos, os impostos e os riscos de custódia e staking; além disso, a BMNR é, na sua essência, uma empresa cotada com operações e uma estrutura de financiamento, não um fundo negociado em bolsa que permita resgatar ETH numa proporção de 1:1. Ao concentrar mais de 16 mil milhões de dólares em ETH no balanço da empresa e tentar transformar uma tesouraria cripto de uma posição passiva em ETH num ativo empresarial que gera rendimentos contínuos através do staking, a BitMine faz com que o valor da empresa fique ainda mais exposto ao preço do ETH e aos riscos de financiamento e staking.

O artigo «As reservas de Ether da BitMine aproximam-se de 5% de toda a rede! Compra mais 15,1 mil ETH, e Tom Lee afirma que o ETH superou o S&P em mais de 68 pontos percentuais no terceiro trimestre» foi publicado originalmente em (區塊客).