O preço do Bitcoin voltou a ficar acima de US$ 86.000, mas os otimistas estão tendo dificuldade para transformar a recuperação em uma disparada, já que as repetidas rejeições perto de US$ 87.000 mantêm os US$ 90.000 fora de alcance. A atividade nas exchanges relacionada a baleias está aumentando, mesmo com a demanda por ETFs permanecendo positiva, enquanto os rendimentos elevados dos títulos do Tesouro, o petróleo bruto acima de US$ 100 e o aumento das posições em derivativos continuam limitando o impulso de alta. Mas o aumento da atividade das baleias sinaliza uma nova pressão vendedora ou simplesmente uma participação mais forte no mercado? Os dados on-chain mais recentes podem trazer a resposta.

As Baleias Estão Mais Ativas — E Isso É um Problema para os Otimistas

A proporção de baleias nas exchanges do Bitcoin subiu para perto de 0,30–0,35, enquanto as transações acima de US$ 100.000 continuam elevadas. Essa combinação aponta para uma atividade mais intensa dos grandes detentores à medida que o BTC se aproxima da resistência. Uma proporção mais alta de baleias nas exchanges não significa automaticamente que elas estejam vendendo. Os depósitos em exchanges também podem refletir movimentações de custódia, liquidações de operações OTC ou transferências de garantias.

Mas, quando o indicador permanece elevado enquanto o preço falha repetidamente perto de US$ 87 mil, aumenta o risco de que a oferta dos grandes detentores esteja se tornando um obstáculo à alta. O número elevado de transações acima de US$ 100 mil reforça que os grandes participantes estão ativos. Não se sabe qual é a direção dessas transações, mas o momento importa: há mais atividade de grandes carteiras enquanto o Bitcoin tem dificuldade para alcançar novas máximas. Isso mantém elevado o risco de pressão vendedora.

Mais BTC Está Chegando às Exchanges Enquanto o Bitcoin Tem Dificuldade para Subir

Os dados sobre o tamanho das transferências acrescentam outro fator de baixa. A categoria de 10–100 BTC vem aumentando constantemente sua participação nas entradas em exchanges, enquanto a faixa de 100–1.000 BTC permaneceu relativamente estável. As transferências acima de 1.000 BTC continuam voláteis, sem mostrar uma alta sustentada.

Ao mesmo tempo, as entradas e saídas das exchanges continuam mostrando um intenso fluxo nos dois sentidos. Isso significa que os dados não confirmam um evento amplo de distribuição por baleias. Mas mostram que quantidades significativas de BTC continuam passando pelas exchanges enquanto o preço não consegue superar a resistência.

Para os otimistas, isso cria um problema de absorção. Se a oferta que chega continuar aumentando enquanto a demanda à vista permanecer insuficiente, uma nova rejeição abaixo de US$ 87 mil se tornará cada vez mais provável.

Os Compradores de ETFs Estão de Volta, mas a Alavancagem Pode se Voltar Contra o Bitcoin

A demanda institucional está oferecendo ao Bitcoin um apoio muito necessário. Os ETFs spot de Bitcoin dos EUA registraram entradas líquidas de US$ 102,7 milhões em 1º de outubro e de US$ 189,9 milhões em 2 de outubro, após uma saída de US$ 148,7 milhões em 30 de setembro. A entrada de 2 de outubro marcou a segunda sessão positiva consecutiva.

Mas o posicionamento em derivativos está aumentando ao mesmo tempo. O interesse em aberto do Bitcoin cresceu cerca de US$ 2,3 bilhões, ou aproximadamente 27.000 BTC, entre 30 de setembro e 2 de outubro, enquanto o preço subia em direção a US$ 86.500. As taxas de financiamento também aumentaram, indicando uma demanda crescente por exposição comprada alavancada. Isso cria um cenário com riscos nos dois sentidos.

As entradas em ETFs podem ajudar a absorver a oferta nas exchanges. Mas, se a alavancagem continuar aumentando enquanto a demanda à vista não acelerar, outra rejeição poderá desencadear o fechamento de posições compradas e ampliar as perdas.

Os Rendimentos Elevados dos Títulos do Tesouro e o Petróleo São Mais um Obstáculo para o Bitcoin

O cenário macroeconômico está melhorando em uma frente, mas continua restritivo em outra. O relatório mais fraco sobre o emprego em setembro reduziu drasticamente as expectativas de uma alta dos juros pelo Fed em outubro, dando algum fôlego aos ativos de risco. Mas o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos permanece em torno de 5,26%, enquanto os preços do petróleo continuam elevados.

Assim, embora as perspectivas para o Fed tenham se tornado menos agressivas, o Bitcoin ainda não recebeu o impulso de liquidez necessário para superar a oferta concentrada em torno de US$ 87 mil.

O Rompimento dos US$ 87 mil: os Otimistas Precisam Provar que a Alta é Real

O Bitcoin precisa fazer mais do que negociar brevemente acima de US$ 87 mil. Uma alta sustentada acima da faixa de US$ 87 mil–US$ 87,5 mil, apoiada por uma demanda à vista mais forte, seria o sinal mais claro de que os compradores finalmente estão absorvendo a oferta disponível. Analistas de mercado também estão de olho nos US$ 85 mil como suporte de curto prazo, com US$ 83 mil representando um nível estrutural mais profundo.

Os dados on-chain não provam que as baleias estão vendendo. Mas mostram um mercado em que a atividade dos grandes detentores está elevada, quantidades significativas de BTC estão passando pelas exchanges e os compradores têm falhado repetidamente em superar a resistência.

As entradas em ETFs estão ajudando a absorver essa pressão, mas o aumento da alavancagem também deixa o mercado mais vulnerável a um movimento brusco caso o rompimento fracasse. Por enquanto, a faixa de US$ 87 mil–US$ 87,5 mil é a linha que separa uma recuperação de um rompimento confirmado. Até que o BTC supere US$ 87 mil com uma demanda à vista convincente, o equilíbrio continuará inclinado para a pressão vendedora, e não para uma trajetória confirmada rumo a US$ 90 mil.