Usuários comuns lendo esta notícia: o foco não deveria ser o número “93,60 milhões”, e sim três pontos mais práticos: a taxa, o desdobramento de ações e “quem está vendendo”.
Primeiro, vamos colocar os fatos em ordem: o Grayscale ZCSH é o primeiro ETF de Zcash spot dos EUA; foi listado na NYSE Arca em 25 de agosto, convertido a partir do trust existente de Zcash. O começo foi de verdade impressionante — até meados de setembro, o fluxo líquido acumulado chegou a US$ 271 milhões; na melhor semana (até 18 de setembro), registrou entrada de US$ 98,20 milhões em uma semana, liderando todos os ETFs cripto; no pico, só ele respondeu por 32,5% do volume total negociado de todos os ETFs de cripto spot, mantendo cerca de 3,5% da oferta total de US$ ZEC.
Depois, a direção mudou. Nesta semana, houve uma saída líquida de cerca de US$ 93,56 milhões — a primeira saída líquida semanal desde o lançamento. O fluxo líquido acumulado caiu de cerca de US$ 268 milhões para US$ 212,56 milhões, apagando aproximadamente 30% em um único movimento; o AUM recuou do pico de mais de US$ 900 milhões em setembro para US$ 751 milhões. Desde 22 de setembro, não houve um único dia com entrada líquida.
Acredito que o que realmente merece atenção é a “concentração”: um ETF que detém 3,5% da oferta total está passando por resgates — ou seja, ele mesmo é a maior pressão marginal de venda. Isso é totalmente diferente da estrutura em que o Bitcoin ETF ocorre “diluindo o tamanho” — o ZEC tem uma base menor, e as entradas e saídas do ETF fazem parte da própria dinâmica do mercado.
Dois pontos observáveis e acionáveis: 1) a taxa de 2,5% é relativamente alta entre produtos spot da mesma categoria; o custo de atrito para manter por mais tempo precisa ser considerado na decisão de posição; 2) o desdobramento 1 para 3 que passa a valer em 30 de setembro coincide exatamente com a saída no mesmo dia de US$ 30,20 milhões — para avaliar se foi o desdobramento que provocou o rebalanceamento ou se houve uma saída real, é preciso observar os dados diários de mais uma ou duas semanas.
O que você se importa mais: se o suporte de 1.270 a 1.300 consegue aguentar, ou se você acha que a liquidez após o desdobramento vai primeiro resgatar o preço?
#Primeira semana de saída líquida do ETF de Zcash spot no valor de 93,60 milhões
Primeiro, vamos colocar os fatos em ordem: o Grayscale ZCSH é o primeiro ETF de Zcash spot dos EUA; foi listado na NYSE Arca em 25 de agosto, convertido a partir do trust existente de Zcash. O começo foi de verdade impressionante — até meados de setembro, o fluxo líquido acumulado chegou a US$ 271 milhões; na melhor semana (até 18 de setembro), registrou entrada de US$ 98,20 milhões em uma semana, liderando todos os ETFs cripto; no pico, só ele respondeu por 32,5% do volume total negociado de todos os ETFs de cripto spot, mantendo cerca de 3,5% da oferta total de US$ ZEC.
Depois, a direção mudou. Nesta semana, houve uma saída líquida de cerca de US$ 93,56 milhões — a primeira saída líquida semanal desde o lançamento. O fluxo líquido acumulado caiu de cerca de US$ 268 milhões para US$ 212,56 milhões, apagando aproximadamente 30% em um único movimento; o AUM recuou do pico de mais de US$ 900 milhões em setembro para US$ 751 milhões. Desde 22 de setembro, não houve um único dia com entrada líquida.
Acredito que o que realmente merece atenção é a “concentração”: um ETF que detém 3,5% da oferta total está passando por resgates — ou seja, ele mesmo é a maior pressão marginal de venda. Isso é totalmente diferente da estrutura em que o Bitcoin ETF ocorre “diluindo o tamanho” — o ZEC tem uma base menor, e as entradas e saídas do ETF fazem parte da própria dinâmica do mercado.
Dois pontos observáveis e acionáveis: 1) a taxa de 2,5% é relativamente alta entre produtos spot da mesma categoria; o custo de atrito para manter por mais tempo precisa ser considerado na decisão de posição; 2) o desdobramento 1 para 3 que passa a valer em 30 de setembro coincide exatamente com a saída no mesmo dia de US$ 30,20 milhões — para avaliar se foi o desdobramento que provocou o rebalanceamento ou se houve uma saída real, é preciso observar os dados diários de mais uma ou duas semanas.
O que você se importa mais: se o suporte de 1.270 a 1.300 consegue aguentar, ou se você acha que a liquidez após o desdobramento vai primeiro resgatar o preço?
#Primeira semana de saída líquida do ETF de Zcash spot no valor de 93,60 milhões