Em outubro, estão programados desbloqueios de tokens no valor de mais de US$ 1,3 bilhão. Dois dos maiores acontecem esta semana: ENA em 5 de outubro e HYPE em 6 de outubro.
Quero compará-los, porque as estruturas são completamente diferentes — e essa diferença importa mais do que os valores em dólares.
Cerca de 1,4 bilhão de tokens ENA serão desbloqueados, aproximadamente 14,3% da oferta em circulação. Este é um desbloqueio em cliff. A Ethena consolidou desbloqueios de investidores que originalmente estavam distribuídos ao longo de vários anos em um único evento. Um cliff significa que o valor inteiro é liberado de uma só vez. O choque de oferta fica concentrado.
Cerca de 3,75 milhões de tokens HYPE serão desbloqueados, aproximadamente 1,69% da oferta em circulação. Este é um desbloqueio linear — uma parcela menor liberada segundo um cronograma. O percentual é bem menor, e a liberação ocorre ao longo do tempo.
Mas é aqui que a situação fica mais interessante.
O mecanismo de recompra da Ethena — aquilo que absorveria a pressão vendedora — ainda não está ativo. O gatilho é a oferta de USDe atingir US$ 7,5 bilhões. No momento, o USDe está em torno de US$ 5 bilhões. Isso representa uma diferença de US$ 2,5 bilhões. Portanto, não há demanda compradora programática no mercado para ENA neste momento.
A Hyperliquid já lidou com seu desbloqueio de outra forma. A equipe vendeu os tokens no mercado de balcão (OTC) para um comprador institucional e divulgou a operação com antecedência. Nenhum token chegou ao mercado aberto. A pressão de curto prazo foi isolada.
Dois desbloqueios. Duas estruturas. Dois caminhos bem diferentes para a oferta.
A lição não é “um é melhor”. A lição é que “desbloqueio” é uma categoria, não um sinal. Um cliff de 14% sem suporte de recompra é um evento diferente de uma liberação linear de 1,7% vendida no mercado de balcão. Tratar os dois da mesma forma é como interpretar mal o mercado.
Vou acompanhar os fluxos líquidos de entrada de ENA nas exchanges a partir de hoje. Se os tokens forem para carteiras de exchanges, os vendedores estão se preparando. No caso do HYPE, vou acompanhar a atividade on-chain do comprador OTC depois de 7 de outubro.
$ENA $HYPE
#research #tokenomics #unlocks #BinanceSquare
Quero compará-los, porque as estruturas são completamente diferentes — e essa diferença importa mais do que os valores em dólares.
Cerca de 1,4 bilhão de tokens ENA serão desbloqueados, aproximadamente 14,3% da oferta em circulação. Este é um desbloqueio em cliff. A Ethena consolidou desbloqueios de investidores que originalmente estavam distribuídos ao longo de vários anos em um único evento. Um cliff significa que o valor inteiro é liberado de uma só vez. O choque de oferta fica concentrado.
Cerca de 3,75 milhões de tokens HYPE serão desbloqueados, aproximadamente 1,69% da oferta em circulação. Este é um desbloqueio linear — uma parcela menor liberada segundo um cronograma. O percentual é bem menor, e a liberação ocorre ao longo do tempo.
Mas é aqui que a situação fica mais interessante.
O mecanismo de recompra da Ethena — aquilo que absorveria a pressão vendedora — ainda não está ativo. O gatilho é a oferta de USDe atingir US$ 7,5 bilhões. No momento, o USDe está em torno de US$ 5 bilhões. Isso representa uma diferença de US$ 2,5 bilhões. Portanto, não há demanda compradora programática no mercado para ENA neste momento.
A Hyperliquid já lidou com seu desbloqueio de outra forma. A equipe vendeu os tokens no mercado de balcão (OTC) para um comprador institucional e divulgou a operação com antecedência. Nenhum token chegou ao mercado aberto. A pressão de curto prazo foi isolada.
Dois desbloqueios. Duas estruturas. Dois caminhos bem diferentes para a oferta.
A lição não é “um é melhor”. A lição é que “desbloqueio” é uma categoria, não um sinal. Um cliff de 14% sem suporte de recompra é um evento diferente de uma liberação linear de 1,7% vendida no mercado de balcão. Tratar os dois da mesma forma é como interpretar mal o mercado.
Vou acompanhar os fluxos líquidos de entrada de ENA nas exchanges a partir de hoje. Se os tokens forem para carteiras de exchanges, os vendedores estão se preparando. No caso do HYPE, vou acompanhar a atividade on-chain do comprador OTC depois de 7 de outubro.
$ENA $HYPE
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